荷蘭病（the Dutch disease）
是指一國特別是中小國家經(jīng)濟的某一初級產(chǎn)品部門異常繁榮而導致其他部門衰落的現(xiàn)象,。20世紀70年代,，已是制成品出口主要國家的荷蘭發(fā)現(xiàn)大量石油和天然氣，荷蘭政府大力發(fā)展石油,、天然氣業(yè),，出口劇增，國際收支出現(xiàn)順差,，經(jīng)濟顯現(xiàn)繁榮景象,。但蓬勃發(fā)展的天然氣業(yè)卻嚴重打擊了荷蘭的農(nóng)業(yè)和其他工業(yè)部門，削弱了出口行業(yè)的國際競爭力,，到20世紀70年代,，荷蘭遭受到通貨膨脹上升、制成品出口下降,、收入增長率降低,、失業(yè)率增加的困擾，這種資源產(chǎn)業(yè)在繁榮時期價格膨脹以犧牲其他行業(yè)為代價的現(xiàn)象,，國際上稱之為“荷蘭病”,。
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部分資源大省顯現(xiàn)傳統(tǒng)“荷蘭病”、“資源詛咒”現(xiàn)象 |
大量研究揭示了一個“成也資源,、敗也資源”的經(jīng)濟悖論：經(jīng)濟發(fā)展過程中,，隨著高價值資源的發(fā)現(xiàn)，中短期內(nèi)會激發(fā)一輪資源投資熱和經(jīng)濟增長高潮,，并帶來迅速的財富增加,，但在若干年后卻出現(xiàn)經(jīng)濟增長逆轉(zhuǎn)，甚至引發(fā)經(jīng)濟危機,，如上世紀50年代出現(xiàn)的“荷蘭病”,。近年的跨國比較也表明，自然資源匱乏的經(jīng)濟體如日本,、韓國,、新加坡和瑞士等，一直有較高的技術創(chuàng)新水平和經(jīng)濟增長率,，而尼日利亞,、安哥拉和委內(nèi)瑞拉等許多自然資源豐富地區(qū),，其發(fā)展速度卻都很低（“資源詛咒”）。
究其經(jīng)濟原理,，自然資源開發(fā)熱會帶來某些資源品的價格高漲,，在大量資本和人力涌入該行業(yè)追逐高利潤的同時，卻同時抬高了所有部門的要素價格,，隨著部門間貿(mào)易條件的調(diào)整以及本幣升值，“要素轉(zhuǎn)移效應”和“產(chǎn)業(yè)擠出效應”會使得國內(nèi)制造業(yè)逐步萎縮（去工業(yè)化）,。為補償損失,，該國可能對制造業(yè)實施貿(mào)易保護，卻反而使制造業(yè)的內(nèi)生創(chuàng)新動力不足而不斷失去國際競爭力,，從而形成了一個惡性循環(huán),。因此，獨享上天賦予的豐裕資源或謂幸事,，但它并不必然導致好運,，反而可能與一些對可持續(xù)增長極為有害的變量相聯(lián)系，例如人力資本投資嚴重不足（因資源業(yè)所要求的技術程度低）,、貧富差距擴大,、腐敗和尋租盛行等等。類似情形在非洲和拉美表現(xiàn)得極為突出,。
中國是一個勞動力充裕,、資源稀缺、中間品需要進口的制造業(yè)大國,，因資源部門意外繁榮而引發(fā)普遍的要素價格上漲和產(chǎn)業(yè)排擠效應,，也許不會在中國全面上演。但長期以來,，地下資源豐富的山西,、云南、貴州,、新疆,、內(nèi)蒙古、東北等某些地區(qū),，已顯現(xiàn)出部分資源過度開采,、污染嚴重且創(chuàng)新不足等通病，其經(jīng)濟績效遠遜于自然資源匱乏的浙江,、江蘇等地區(qū),。石油、天然氣,、煤炭,、礦石等自然資源部門的全要素生產(chǎn)率，在近年都出現(xiàn)了普遍下降。某些資源大省,、區(qū)市甚至出現(xiàn)諸多社會經(jīng)濟不穩(wěn)定因素,。
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更需警惕經(jīng)濟資本化快速擴張中的“另類荷蘭病” |
由過度依賴自然資源的“傳統(tǒng)荷蘭病”原理出發(fā)，還可引申出因過度追逐資產(chǎn)回報而導致的“新型荷蘭病”,。改革開放以來特別是上世紀90年代后,，中國經(jīng)濟的資本化進程加速，國有經(jīng)濟快速增值,，中國經(jīng)濟也實現(xiàn)了持續(xù)繁榮,。但隨著機器、設備,、土地等大量資產(chǎn)存量從隱蔽到顯性化,、從無價到低價、從價值回歸到高溢價,，在貨幣擴張,、外資流入和人民幣升值的配合下，不斷出現(xiàn)了國內(nèi)外巨額資金向某些地區(qū),、某些資產(chǎn)部門過度集中和潮涌現(xiàn)象——這與“資源發(fā)現(xiàn)”機理相類似：某一領域的過快資產(chǎn)升值和過高利潤率,，其后果不僅是過度炒作、投機泡沫,，最終使得該部門很快衰退,，更嚴重的是引發(fā)全社會要素成本過快上升、擠出制造業(yè),，出現(xiàn)創(chuàng)新動力不足,、收入差距擴大等后果。對這類沖擊更應引起高度警惕,。
第一,，從企業(yè)角度看，巨大的“高溢價”使得企業(yè)對股票上市趨之若鶩,，扭曲了企業(yè),、政府行為，也造成了畸形的資本市場結構,。由于普遍存在一次性IPO溢價和后續(xù)資產(chǎn)升值帶來的高額回報,，上世紀90年代以來，大量中國企業(yè)把上市當作圈錢的重要渠道,。上市公司的IPO,、配股、增發(fā),、可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格,、轉(zhuǎn)股比例設計上都實行高溢價發(fā)行機制,，中國資本市場的托賓Q值長期高于2，甚至達到3－4的不合理水平,，分紅比例卻很低,。股票市場資本化的投資激勵功能不斷被放大，而它本應具備的,、對內(nèi)生性創(chuàng)新的激勵功能卻受到抑制,。近年來，中國的股票資本化顯現(xiàn)突飛猛進之勢,，許多企業(yè)高管的個人財富,、國有資產(chǎn)和財政收入都增加很快，但代表中國總體技術創(chuàng)新水平的全要素生產(chǎn)率（TFP）卻出現(xiàn)了下降,。
在此背景下，中國金融資產(chǎn)總量趕超,、股票資本化趕超的速度都很驚人,，但債券市場的容量卻少之又少，資本市場結構極度畸形,。根據(jù)IMF,、中國統(tǒng)計局及證監(jiān)會數(shù)據(jù)的測算結果，中國金融資產(chǎn)總量（債券,、股票和銀行資產(chǎn)之和）近年增長迅猛,，2009年總值約達121萬億人民幣，與GDP之比達到3.6倍,，已經(jīng)在近年3.53倍的世界平均水平之上,，超過德國（3.52倍），直追美國（3.9倍）,。但資本市場結構卻嚴重失衡：股票市場資本化占GDP比重已達73%,，僅次于美國（81%），遠超過德國（30%）,、歐盟（43%）和世界平均水平（55%）,；但私人部門的債務證券只占GDP的9%，遠低于世界平均水平（85%）,，無法與德國（105%）,、歐盟（119%）、英國（117%）和美國（158%）相提并論,。中國的高股票融資與低債券融資形成了鮮明的反差,。
第二，近年的土地與房產(chǎn)的資本化也已偏離正常軌道,。首先,，高地價,、高房價引發(fā)諸多社會矛盾。房價上漲的原因不僅來自于城市化帶來的真實住房需求,、土地資源稀缺導致的供求矛盾,，以及市場投機因素，更來自于地價資本化中的政府土地出讓金不斷攀升,。其次,，隨著工業(yè)用地與住宅用地的價格重估，土地與房產(chǎn)價格不斷攀升,，會帶來相應的城市生活成本,、用工成本和生產(chǎn)成本等上升，這些成本的增加會使得產(chǎn)業(yè)競爭力下降,。最后,，土地資本化所推動的資源過度開采、環(huán)境破壞和收入差距擴大,，導致人們生活質(zhì)量下降,，社會不穩(wěn)定因素增加。
就宏觀層面而言,，經(jīng)濟發(fā)展就是一國存量資源的不斷資本化過程,。如何把有形和無形的“隱蔽資產(chǎn)”適時且合理地轉(zhuǎn)變?yōu)榭闪鲃拥摹⒔?jīng)濟學意義上的資本,，由此促進有效的資本形成和提高經(jīng)濟效率,，對于后發(fā)國家具有關鍵意義。改革開放30年來中國處于大規(guī)模資本積累階段,，資本貢獻在經(jīng)濟增長中占據(jù)主導,，資本化作用不可低估。但要指出的是,，合理有序的資本化過程對于資本形成和效率提高有正面作用,，但過快和過度的資本化不僅可能帶來低效或無效的資本形成，而且抑制了技術創(chuàng)新步伐,，最終使得經(jīng)濟虛擬化和長期經(jīng)濟增長不可持續(xù),。
我國部分資源大省顯現(xiàn)的資源依賴的“傳統(tǒng)荷蘭病”現(xiàn)象，以及對實物資產(chǎn)（甚至無形資產(chǎn)）的快速資本化帶來的“另類荷蘭病”隱憂,，都是與不合理管制的制度性因素相關的：其一,，管制下的信息、資源和機會的不均等,，是導致資源過度開采,，導致資產(chǎn)投機、尋租,、腐敗,，以及部門,、地區(qū)和人群之間收入差距擴大的重要原因。在“高門檻”和“稀缺額度”面前,，掌握信息優(yōu)勢及專業(yè)優(yōu)勢的官員,、企業(yè)家或資本所有者，很可能通過各種途徑（而不是內(nèi)生性創(chuàng)新）來盡快獲利,、謀求財富增值,。其二，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中設置某些管制壁壘是必要的,，但不合理的管制成本和過多的中間環(huán)節(jié)會提高交易費用,，或給企業(yè)實物投資帶來過高的顯性和隱性成本，或使得資本化過程中的經(jīng)濟租金被無形損耗或流失,。其三,，政府主導的資本化過程可能會使政府沉迷于稅收和國有資產(chǎn)大幅度增值、GDP趕超和經(jīng)濟繁榮的景象之中,�,？傊瑸閼獙深悺昂商m病”的隱憂,，對現(xiàn)有增長模式進行糾偏，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，已勢在必行,。
未來經(jīng)濟增長中，應當減少對自然資源與實物資產(chǎn)過度貼現(xiàn)的依賴度,。因為伴隨匯率升值而來的各類資產(chǎn)價格如果被越炒越高,，資本化的升值效應在短期內(nèi)被急劇放大，經(jīng)濟增長可能會變得虛擬化,，副作用不斷顯現(xiàn),，制造業(yè)、服務業(yè)卻都會因為成本上升而失去競爭力,，并引發(fā)諸多社會問題,。為使中國經(jīng)濟增長具有可持續(xù)性，筆者認為,，通過制度建設保障機會均等,，通過經(jīng)濟政策激勵技術創(chuàng)新，促使從實物資本積累為主的趕超型增長模式,，真正轉(zhuǎn)向以知識,、技術等廣義資源驅(qū)動下的創(chuàng)新型經(jīng)濟增長，是一個必然的選擇,。政府目前已經(jīng)或正在采取資源價格改革,、抑制資產(chǎn)投機,、結構調(diào)整、地區(qū)開發(fā),、減少收入差距,、扶持民營經(jīng)濟等綜合治理措施，取得了一定效果,。在此基礎上,，筆者認為還應特別強調(diào)以下幾個方面：一是轉(zhuǎn)變政府理念和職能。高增長只是長期發(fā)展的一個階段,，任何經(jīng)濟在經(jīng)歷高增長后都會進入一個平穩(wěn)增長的過程,。政府應轉(zhuǎn)變觀念，平衡短期和長期利益,，通過強有力的政策引導中國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型,。二是機會均等，價格引導,，規(guī)范競爭,，減少行政性壟斷。三是政策激勵技術創(chuàng)新,。四是強化人力資本投資,。