7月6日,，央行今年以來第三次加息,，顯示央行堅決扼制通脹的決心。6月下旬起,，伴隨舉國歡慶黨的90周年生日,，證券市場也一改前幾月的疲態(tài)，場外資金進場跡象明顯,。本次行情,，是為黨的生日造勢，還是目標長遠,，是超跌反彈還是行情反轉(zhuǎn),？筆者認為，基本面因素,，尤其通脹是否受控,，將決定行情的性質(zhì)。
A股6月底的大漲,，源于溫家寶總理在英國《金融時報》上的撰文：物價上漲今年會得到牢牢控制,。溫總理表示，有人擔心中國是否能夠扼制通脹并保持經(jīng)濟的快速發(fā)展,，答案是非�,？隙ǖ摹Ｋ赋�,，中國已經(jīng)將限制物價上漲作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的首要任務(wù),，并且采取了一系列有針對性的政策,。這些政策措施已經(jīng)開始生效,。中國在近幾個月已收緊了信貸條件。溫家寶說,，總體價格水平處于一個可控的范圍內(nèi),，而且預(yù)計會穩(wěn)步下降。
溫總理文章一發(fā)表,，市場立即理解為利好,，A股指數(shù)應(yīng)聲而起。
持多方觀點的人士理解：既然溫總理表示下半年物價可控,，持續(xù)半年多的貨幣緊縮力度或?qū)⒎潘�,，股市上漲可期；但也有空方人士認為,，總理的講話再次表明了高層對控制物價的決心,，若物價繼續(xù)上漲，緊縮力度不會減弱，在保增長與控制物價的選擇上,，貨幣政策將向控物價傾斜,，貨幣放松力度有限。
溫總理發(fā)表文章后不久,，國家統(tǒng)計局相關(guān)人士也對未來物價給出了判斷,。統(tǒng)計局的判斷同樣值得關(guān)注。國家統(tǒng)計局原總經(jīng)濟師姚景源6月25日表示,，受翹尾因素影響,，預(yù)計6月份CPI將高于5月份，通脹將于三季度開始回穩(wěn),，到四季度會明顯回落,。姚景源表示，當前中國經(jīng)濟仍具平穩(wěn)特征,，既沒有過熱,，也沒有出現(xiàn)大幅度下行，目前最突出的問題仍是通脹,。
雖說統(tǒng)計局的主業(yè)應(yīng)該是“統(tǒng)計”,，“預(yù)測”CPI有點越俎代庖。但統(tǒng)計學(xué)方法對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響也不能不察,，一句翹尾因素值得投資人認真解讀,。“翹尾”因素,，也稱滯后影響,，是計算同比價格指數(shù)中獨有的、上年商品價格上漲對下一年價格指數(shù)的影響部分,。7月開始,，翹尾因素的影響將減弱，如單純從統(tǒng)計學(xué)的方法理解,，或許7月以后,，物價漲幅回落，或大幅回落,，是大概率事件,。
除翹尾因素外，最近油價以及大宗商品價格走勢溫和,，外部通脹誘因緩解也將減輕CPI上升壓力,。
如果下半年通脹壓力有所緩解，大盤下瀉壓力或?qū)p輕,。但如果就此認為A股將展開一輪新的攻勢,，或許還言之過早,。國際板的推出仍箭在弦上；汽車,、房地產(chǎn)等產(chǎn)品的限購看似仍將持續(xù),，內(nèi)需疲軟仍牽制中國經(jīng)濟健康循環(huán)；地方債務(wù)的安全償付也考驗著金融體系,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾仍在,。國際評級機構(gòu)穆迪最近表示，審計署關(guān)于銀行對地方政府貸款規(guī)模的數(shù)據(jù)可能少報了,，并且不良貸款規(guī)模大于預(yù)期,。
溫家寶總理近日在遼寧調(diào)研時表示，經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長轉(zhuǎn)變,，繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展,。但是，經(jīng)濟發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境仍十分復(fù)雜,，不穩(wěn)定,、不確定因素還不少。
下半年,，經(jīng)濟平穩(wěn)運行可期,，貨幣緊縮壓力將小于上半年，但經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍不強勁,。下半年A股市場或許仍將是考驗投資者耐心和毅力的市場,。