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地方債務危機是全球金融動蕩的并發(fā)癥,。
2008年以后,，受美國次貸危機爆發(fā)影響,，全球金融市場進入了至今仍然動蕩不安的階段,。這場信用危機的病菌不僅傳染了西方,，也傳播到了日本和中國等東亞國家,。在某些人看來,，中國地方融資平臺涉及的貸款儼然成為了“有毒資產”,。
融資平臺與債務的問題,，從根本上說,，還是經(jīng)濟周期波動中的信心問題。投資者對美國國債沒有信心,，導致了最近美國國債收益率大幅上升,；而歐洲人對希臘債務的擔憂，導致希臘經(jīng)濟處于奔潰邊緣,；如果中國人對自己的國家沒有信心,，那么,，所謂“地方債務危機”就會愈演愈烈。現(xiàn)在該是“以正視聽”的時候了,。
我們認為,，無論是地方融資平臺的問題，還是房地產市場的問題,，在目前來看,，都不會對經(jīng)濟整體發(fā)展構成重大威脅。盡管存在拉低經(jīng)濟增速的可能性,，但從根本上而言,，中國經(jīng)濟的驅動力仍在。
首先,，地方融資平臺是由投資拉動的經(jīng)濟增長模式?jīng)Q定的,。在加快城市化進程中，各級地方政府“大,、好,、快、上”地做了一些項目,，合計有10萬億元的融資規(guī)模,，相當于整個中國M2總量的15%，總量規(guī)模不大,。即使按照穆迪所言,，會另外增加3.5萬億，亦不會實質性影響中國目前的負債結構,。另外,，對比美、日超過100%的負債率而言,，中國目前不到45%的債務水平也處于安全范圍內,。同時，從國家,、企業(yè)和家庭的資產負債表分別來看,，中國無疑是最具償還能力的,。換句話說,，如果地方融資平臺出現(xiàn)資金斷裂，或債務違約,，中國銀行業(yè)和中國政府都可以擔當?shù)闷鸬摹?BR> 其次,，中國政府有信心、有能力解決地方債務問題,。無論是融資平臺,，還是房地產市場系統(tǒng)風險,，均是在風險可控的范圍內�,；仡欉^去30年,，中國面臨的問題不比當前的地方融資和房地產風險少，包括上世紀90年代的三角債和銀行壞賬等問題,，中國在3～5年進行了成功的化解,。因此，當前面臨的問題其實是小巫見大巫,。當然,，我們仍然需要充分的認識事物的復雜性，但不必過于恐慌,。
退一步說,，地方融資平臺的債務有地方政府信用做擔保，即使出現(xiàn)部分違約,，也存在諸多方案來妥善解決,。包括融資平臺發(fā)債加稅收擔保，采取資產證券化的方式來解決,。另外,，即使地方政府以現(xiàn)有能力無法解決，亦可以拖延償還期限,，選擇掛賬或者由第三方資產管理公司參與清算處理,。作為人民幣債務，只要地方政府擁有土地,、資產和稅收的擔保,，加之人民幣對內的長期貶值，人民幣債務亦會貶值,，因此,，關于地方債務償還能力的問題還是不需要過度擔憂的。
要注意的是,，“危機論”背后的利益驅動�,，F(xiàn)在值得憂慮的是，如果地方融資平臺的“警示危言”愈演愈烈,，不可避免將會影響各方對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心,。一旦各類資產的風險被人為放大，將讓“好事者”有機可乘,。聯(lián)想到過去10年外資機構曾大肆唱空中國銀行業(yè)又不斷以低廉價格購買中國銀行股權的故事,，如今這些故事已經(jīng)在希臘等國重新上演。為了償還債務,，希臘等國不得不將手里的優(yōu)質資產大幅折價賣給外國投資者,。這是債務危機惹的禍,，還是信心危機惹的禍，或是有人趁火打劫,？
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