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自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來，華爾街時(shí)不時(shí)會(huì)出現(xiàn)唱衰中國(guó)銀行的聲音,。其實(shí),，唱衰中國(guó)的銀行如同唱衰中國(guó)一樣，一直就沒有停止過,，只是2008年起,，這種嗓音一次次在提高。當(dāng)時(shí)他們把中國(guó)銀行“崩潰”的時(shí)間設(shè)定在2011年,。時(shí)間,、地點(diǎn),、主角、起因諸要素俱全,，只缺三年后的故事如何展開了,。其言之鑿鑿，的確讓人驚出冷汗,。這些可都是華爾街呼風(fēng)喚雨的大佬們呵,。
三年過去了，中國(guó)的銀行非但沒有“崩潰”,，反而經(jīng)歷了歷史上發(fā)展最好,，監(jiān)管最嚴(yán)的三年。這三年,，每當(dāng)銀行的年報(bào)出來總會(huì)讓人眼睛一亮,。
然而，令人困惑的是,，這三年卻也是中國(guó)的銀行在資本市場(chǎng)上淪為最差板塊的時(shí)期,，銀行股本身則創(chuàng)出有股市以來的最低表現(xiàn)水平，甚至不及市盈率無限大的ST垃圾股板塊,。
這三年,，銀行板塊在中國(guó)股市里的走勢(shì)與基本面完全背反。背反走勢(shì)本是股市常見的現(xiàn)象之一,，不足為怪,，一般表現(xiàn)為中短期，市場(chǎng)的糾偏機(jī)制會(huì)加以平衡,。但像中國(guó)股市所發(fā)生的這樣持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng),，強(qiáng)度之大的現(xiàn)象，實(shí)屬罕見,。
銀行股何以成為股市最大的被做空對(duì)象,？不妨大致梳理一下市場(chǎng)給予的主要理由，并逐一分析,。
其一,，宏觀調(diào)控，存準(zhǔn)金提高,，市場(chǎng)失血,，銀行盤大，資金難托,。這些情況對(duì)大盤或其他大盤股的做空理由同樣存在,。存準(zhǔn)金上調(diào)，抑制銀行的放貸,，但也有提高利率的作用,，且并不影響銀行長(zhǎng)期的基本面,。
其二，銀行再融資頻頻,，抽取資金,，攤薄收益。再融資,，加重市場(chǎng)失血,，對(duì)大盤影響更大。但就銀行本身而言,，短期會(huì)攤薄收益,，中長(zhǎng)期卻因凈資產(chǎn)增厚帶來收益提高。近來,，一些銀行已對(duì)增發(fā)配股沒有興趣,，改為發(fā)債。因?yàn)樵雠鋬r(jià)已接近凈資產(chǎn),。凈資產(chǎn)收益率達(dá)19%，當(dāng)然惜售了,。
其三,，平臺(tái)貸令人擔(dān)憂，對(duì)銀行監(jiān)管越來越嚴(yán),。平臺(tái)貸主要指由銀行貸出的由地方政府擔(dān)保的半行政半市場(chǎng)化的一種開發(fā)貸款,，近來成為詬病銀行的主要問題。央行也屢在報(bào)告中發(fā)布警示,。但要注意平臺(tái)貸已有被夸大風(fēng)險(xiǎn),、被妖魔化的傾向，仿佛中國(guó)的銀行已被放了一顆定時(shí)炸彈,，只等引爆了,。其實(shí)，在對(duì)商業(yè)銀行愈加嚴(yán)厲的監(jiān)管下,，平臺(tái)貸與其他貸款并無兩樣,。筆者曾對(duì)某城商行的前十大貸款中的平臺(tái)貸做過調(diào)研，結(jié)論是,，其風(fēng)險(xiǎn)并不高于其他貸款,，甚至更安全。倒是中小制造業(yè)壞賬率有上升的趨勢(shì),，反映了中小企業(yè)資金短缺的生存現(xiàn)狀,。筆者以為，對(duì)平臺(tái)貸問題,，要多做調(diào)查研究,，不能見風(fēng)是雨,，人云亦云。至于對(duì)銀行的嚴(yán)格監(jiān)管應(yīng)該看作是好事,，正像未成年的孩子需要學(xué)校嚴(yán)加管教,，家長(zhǎng)才放心一樣。前不久,，有關(guān)部門出臺(tái)了嚴(yán)格限制城商行跨境發(fā)展的措施,，竟被視為大利空。其實(shí)限制一下城商行的快速擴(kuò)張未必不好,。讓它靜下來,，好好深耕細(xì)作，增強(qiáng)內(nèi)涵,，真正強(qiáng)大了,，誰又能阻止你發(fā)展呢？這些年,，銀行體系的不斷健全,，發(fā)展良好的勢(shì)頭，離不開嚴(yán)格監(jiān)管的功勞,。
其四,，我國(guó)股市里的輕投資、輕價(jià)值,、輕長(zhǎng)線,、重趨勢(shì)、喜短線,、好跟風(fēng)的浮躁投資文化也是原因,。此不詳述。
以上種種,，似乎都不足以說明中國(guó)的銀行股淪為不如最差垃圾股股價(jià)的充分理由,。
所以，絕不能低估唱衰中國(guó)銀行的論調(diào)在國(guó)內(nèi)的發(fā)酵程度,。在一個(gè)脆弱的市場(chǎng),，做空的理由往往被無限放大。
前些天,，華爾街做空大師魯比尼又發(fā)布了時(shí)間,、地點(diǎn)、角色,、起因俱全的預(yù)言:
2013年中國(guó)和中國(guó)的銀行將發(fā)生重大危機(jī),。一時(shí)輿論洶洶，波濤四起,。魯比尼盡管來過中國(guó)大陸（還去中國(guó)臺(tái)灣開過短期會(huì)議）,但并未做過詳細(xì)的盡職調(diào)查,，也一定沒有好好讀過中國(guó)的銀行財(cái)報(bào),，就敢做出那樣重磅的結(jié)論，則失之輕率,，有礙學(xué)者之風(fēng)范,。須知在所有的職業(yè)中，預(yù)言家是最不靠譜的,，因?yàn)轭A(yù)言無需交稅,。如果魯比尼只是一種類比式推斷：我們美國(guó)逃不過的，中國(guó)也逃不過,。這更不對(duì),。難道美國(guó)人30歲敢花掉50歲的錢，美國(guó)政府敢赤字十幾萬億美元,，還嚷嚷賴債,，中國(guó)也會(huì)嗎？恰恰相反,。
最后,，引用巴菲特1999年在納斯達(dá)克市場(chǎng)泡沫盛行時(shí)的一段警示之言：“股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī),�,！狈Q重機(jī)就是市場(chǎng)的糾偏機(jī)制，會(huì)神奇地把不平衡引向平衡,。中國(guó)的銀行股真有點(diǎn)便宜。唱衰中國(guó)銀行者,，應(yīng)該緩行,。
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