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當(dāng)前,，A股市場正經(jīng)歷著今年以來最大的“煎熬”,，不僅面臨著國內(nèi)緊縮政策的制約,，還有來自外圍市場不穩(wěn)定因素的干擾,，這種內(nèi)外受敵的艱難境地通過持續(xù)的下跌考驗(yàn)著投資者的信心。當(dāng)市場還在探尋“底”在哪里的時(shí)候,，筆者卻認(rèn)為,，投資者不應(yīng)過度悲觀，A股市場中的積極信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn),。
從國內(nèi)因素看,，通脹壓力仍是我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最主要問題，因此收緊流動(dòng)性仍是目前貨幣政策的方向所在,。2011年以來,，央行已連續(xù)6次調(diào)高準(zhǔn)備金率，也是自去年1月以來央行的第12次上調(diào)準(zhǔn)備金率,，這顯示出央行緊縮貨幣政策抑制通脹的決心,。同時(shí)，5月CPI達(dá)到5.5%,，創(chuàng)出34個(gè)月以來的新高,，這和央行年初定下的全年4%的通脹目標(biāo)已經(jīng)相差甚遠(yuǎn)。而且,，未來將會(huì)加息已成為了業(yè)界共識(shí),。在信貸額度總體限制的情況下，市場流動(dòng)性已經(jīng)相形見拙,。這也是造成A股市場下跌的導(dǎo)火索之一,。
從外圍市場環(huán)境來看，不穩(wěn)定因素也相當(dāng)嚴(yán)重,。希臘第二輪救援計(jì)劃的討論可能拖延到7月份,，希臘債務(wù)危機(jī)有進(jìn)一步惡化的可能性；而且美聯(lián)儲(chǔ)在近期也釋放出QE2在6月底到期后將退出刺激經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃,。如此諸多信息強(qiáng)化了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的信息,，加劇了全球資本市場的憂慮，也對(duì)中國股市產(chǎn)生了一定影響,。
雖然目前的A股正面臨著“內(nèi)憂外患”,，但是，市場已經(jīng)開始在釋放一些積極的信號(hào),。
首先，股市內(nèi)在的利多因素開始釋放。目前A股的市盈率已經(jīng)跌至14倍左右,，接近1664點(diǎn)時(shí)的估值,，并且，銀行股的估值已經(jīng)接近歷史低點(diǎn),。2008年滬指跌至1664點(diǎn),，可以說當(dāng)時(shí)所有悲觀預(yù)期進(jìn)行了極端釋放，如果按靜態(tài)市盈率看,，市場估值水平僅有15倍,，但實(shí)際上按2008年年報(bào)計(jì)算的估值水平為17倍。目前,，A股整體業(yè)績逐漸回暖,，股價(jià)持續(xù)下跌，折射出A股估值逐漸理性回歸到2008年水平,，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率已下降至17倍,，幾乎接近1664點(diǎn)水平。許多股已具備了中線投資價(jià)值,。
其次,，股市外在的利多因素也在不斷積聚。日前,，全國社�,；鹄硎麻L戴相龍宣布100億新增社保基金已入市,，當(dāng)時(shí)的收盤指數(shù)是2858點(diǎn),。多次成功逃頂、抄底的社�,；鹨恢笔鞘袌鲋械碾[形“大佬”,，其一舉一動(dòng)都受到了市場的關(guān)注，因此,，社�,；鸬耐顿Y一直被視為股市“風(fēng)向標(biāo)”。值得注意的是,，去年社�,；鹨彩�5月份進(jìn)行資金的劃撥，隨后市場見底,。
此外,，5月底，第一權(quán)重股中石油宣布將增持2%股份,，中國神華宣布將回購A股和H股各10%,。統(tǒng)計(jì)顯示,，5月份123家上市公司增持股份，4月18日以來又有40家上市公司宣布大股東注資超900億元,，并現(xiàn)金認(rèn)購定向增發(fā)50億元以上,。這充分體現(xiàn)出金融資本、產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)認(rèn)同平均率僅15倍的中國股市的投資價(jià)值比投資實(shí)業(yè)好得多,，這將提振投資者信心,。
筆者認(rèn)為，對(duì)于投資者來說,，不必費(fèi)心的猜測市場的“底”在哪里,，而更應(yīng)該多關(guān)注的是A股市場的內(nèi)在價(jià)值。
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