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最近一個季度,，全球經濟增長下滑的幅度和通脹上揚的速度均超過市場預期,。全球制造業(yè)采購經理人指數連續(xù)3個月大幅回落，澳大利亞,、日本和葡萄牙等國陷入經濟衰退,，美國、歐元區(qū)的消費者物價指數漲幅紛紛突破政策底線,，新興市場國家也相繼在高通脹中放慢增長的腳步,。年初對全球經濟向好的樂觀情緒已然消退，有關滯脹的擔憂開始增加,。
滯脹是指經濟增長停滯和高通脹并存的局面,。一般而言，經濟運行周期最多出現的組合是繁榮與通脹,，或者衰退與通縮,。因為從基本的經濟規(guī)律看，在供給曲線既定的情況下,，需求上升后,，要么產出上升,，要么物價上升。需求下降后,，要么產出下降,，要么物價下降�,！皾q縮”或“滯脹”的出現都只是極少數的情況,。
國際金融危機發(fā)生前，全球經濟出現高增長與低通脹共存的現象,，一度讓理論界困惑不已,，當時合理的解釋是中國等新興市場國家加入經濟全球化，增加了生產能力的同時,，壓低了生產成本,，需求曲線和供給曲線同時右移,，形成新的均衡,。滯脹則是在極端情況下發(fā)生供給沖擊，導致供給曲線左移和需求曲線右移同時出現,。這種供給沖擊一般都是天災人禍的結果,，例如，大面積的自然災害,、戰(zhàn)爭,、社會動亂等，導致生產秩序癱瘓紊亂,，產出異常下降,。上世紀70年代，由于中東石油生產國與西方對抗,，兩次石油禁運導致油價飆升,，人禍對供給的沖擊引發(fā)了西方國家嚴重的滯脹。而現在,，隨著食品和燃料價格的加劇上漲,，滯脹隱憂成為全世界關注的焦點。
從種種跡象看,，全球經濟正一步一步生成滯脹條件,。一方面，在國際金融危機沖擊下,，主要發(fā)達國家的私人部門經歷了一場普遍的“去杠桿化”進程,，需求不振。而政府通過增加刺激措施,，利用“加杠桿”抵消私人部門“去杠桿化”的結果,，使國家公共債務嚴重承壓，未來相當時期內,，需求量和市場信心仍將難以振作,。另一方面，天災人禍導致的全球性供給沖擊風險正在累積：一是全球氣候變化,、地震海嘯災害頻繁,，對糧食產量及價格造成極大影響。二是中東北非地區(qū)地緣政治形勢緊張,，導致油價大幅飆升,，推高通脹預期。三是為應對國際金融危機,，一些國家超乎尋常的“零利率”與“量化寬松”政策,，造成全球流動性泛濫，都將是全球通脹不可忽視的“人禍”,。
滯脹是最令經濟決策者頭痛的局面,。一旦采取擴張性財政貨幣政策刺激經濟，必會加劇通脹,。但如果采取緊縮性政策,，經濟可能愈發(fā)受挫，增長更趨停滯,，失業(yè)率也會攀升,。如今，世界各國仍在與國際金融危機的后遺癥做斗爭,，政策工具已捉襟見肘,。對于滯脹風險，絕不可掉以輕心,。
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