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在探討國際板問題時，我們不能忽略香港股市,。這個已走過65個年頭的市場隸屬于單獨的關稅區(qū)，隸屬于獨立的監(jiān)管體系，但它作為中國資本市場的重要組成部分,，并在中國經(jīng)濟和金融國際化進程中發(fā)揮著重大作用，是沒有疑義的,。
香港股市作為一個早已國際化,，又是以中國內(nèi)地經(jīng)濟為支撐的市場，其實就是國際板,。分析討論香港股市的一些國際化特點,，對于內(nèi)地股市國際化以及所謂的國際板設計，大有幫助,。
第一,，國際化不能放棄本土操守。
香港股市是一個高度市場化和高度國際化的市場,。香港股市無論是發(fā)行,、上市、交易以及監(jiān)管等諸多制度都與國際接軌,，但是,，這并不意味港股要放棄自己的操守。一個最好的例證就是1998年的港股保衛(wèi)戰(zhàn),。
經(jīng)此一戰(zhàn)役,，香港政府可謂一夜成名。因為,，面對國際炒家的狙擊,，香港政府放棄了一貫“不干預”的政策，積極入市給投機者造成了始料不及的沉重打擊,，維護港股市場,，捍衛(wèi)了廣大投資者利益——而這就是監(jiān)管者的最大操守。
第二，從A,、H股價格倒掛看投資者的“國際因素”,。
原先，A股價格要大大超過H股,，溢價水平一度超過300%,，近年來港股H股與內(nèi)地A股之間的倒掛現(xiàn)象愈演愈烈，A,、H股價格出現(xiàn)大面積倒掛現(xiàn)象,，尤其是金融板塊的AH股倒掛差價愈發(fā)拉大。
有專家認為,，真正促使H股價格全面超過A股的,，并不是什么H股的結構變化，也不是海外投資者對H股有了超出尋常的偏好,。如果只是這樣的因素,，那么，客觀存在的套利渠道完全可以將這種價差基本熨平,。之所以會形成兩者之間的反向價差,，并且這個價差還有擴大之勢，最大的問題恐怕出在流動性的差異上,。
第三,，國際化的股市如何維護中小投資者利益。
2009年香港電訊盈科私有化事件說明,，維護中小投資者利益是監(jiān)管當局重中之重的工作,。當年2月4日，李澤楷及中國網(wǎng)通對電訊盈科的聯(lián)合收購方案得到該公司股東大會的通過,，而在那之前的很短時間內(nèi),，超過800人陸續(xù)注冊為電訊盈科股東。這些新注冊股東中的數(shù)百人都來自于原屬于李澤楷的一家保險機構,，而他們都是從上司手中領取的電訊盈科股票,。
隨后香港證監(jiān)會介入調查。發(fā)現(xiàn)投票過程中有“種票”嫌疑,，使小股東利益訴求得不到伸張,。香港證監(jiān)會對電盈的私有化方案提出了否決意見，為此鬧到法庭,。在4月6日香港法院批準電盈私有化計劃的前提下,，香港證監(jiān)會并沒有因此推卸自己的維權責任，反而對法官關淑馨所指出的“電盈在私有化過程中,，小股東并沒有被大股東威迫,，做出違反自己最佳利益的行為”提出反對意見,，向高院上訴。最后,，香港法院做出判決,，否決了李澤楷收購電訊盈科一案，而李澤楷隨即宣布退出對電訊盈科的收購,。
在這次“電訊盈科的私有化”案例中,，香港證監(jiān)會首先站在中小投資者的立場上，對于電盈私有化是否損害中小股東利益提出質疑,；其次，通過調查,，香港證監(jiān)會對于拆小股份是不是制度性漏洞提出質疑,。
第四，人民幣國際化可以先以香港為平臺,。事實上,，目前人民幣跨境結算業(yè)務也主要是通過香港進行的。
香港股市可以在人民幣國際化進程中發(fā)揮更大作用,。至于允許外國企業(yè)到上�,；蛘呱钲诮灰姿鲜校梢砸罁�(jù)現(xiàn)有上市規(guī)則及外匯管理規(guī)定執(zhí)行,，無需另搞章程,。無論企業(yè)的股東是誰，都應該一視同仁,，不應該有什么特殊待遇,。�,。ū疚恼云湫吕瞬┛停�
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