|
因提供有效申報的詢價對象不足20家,，八菱科技成為A股市場首家中止發(fā)行的公司,。此間觀察人士認(rèn)為，引入中止發(fā)行機制使新股發(fā)行制度更有彈性,，表明除新股定價,、配售范圍之外,，發(fā)行窗口選擇也開始“彈”起來。
回顧新股發(fā)行體制改革兩年來的實踐,，可以發(fā)現(xiàn),，新股發(fā)行體制正在逐步增加彈性,，從新股定價到配售范圍，再到發(fā)行窗口,，一步一步“彈”起來,。
兩年前，證監(jiān)會啟動新股發(fā)行體制改革,，取消了新股定價窗口指導(dǎo),，新股定價有了更多彈性，市場過熱時,，市盈率可能超過百倍,，市場低迷時，發(fā)行市盈率可能低至十幾倍,。
在配售范圍上,，雖然我國還沒有引入自主配售機制，但相比以前,，也開始“彈”起來了,。網(wǎng)下詢價和配售范圍，原先只限于“老六類”機構(gòu),，而從去年開始,，證監(jiān)會適當(dāng)擴(kuò)大了參與詢價的機構(gòu)范圍，允許主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價能力,、優(yōu)質(zhì)長期的機構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價和配售,。
此次八菱科技中止發(fā)行，意味著在發(fā)行窗口的選擇上也開始“彈”起來了,。按照原來的發(fā)行流程,，發(fā)行人領(lǐng)取批文后即啟動發(fā)行，何時領(lǐng)到批文何時發(fā)行,。而引入中止發(fā)行程序,，使新股發(fā)行有了更大彈性，發(fā)行人和承銷商可在批文6個月有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行窗口,，擁有更多選擇權(quán),。
對于A股市場來說，中止發(fā)行是個新鮮事,，但并非新名詞,。兩年前，證監(jiān)會就新股發(fā)行體制改革向社會公開征求意見時,，有意見認(rèn)為,，隨著定價市場化程度的提高，有必要相應(yīng)增加發(fā)行機制的彈性，給予券商在回?fù)�,、中止發(fā)行等方面更多自主裁量選擇,。證監(jiān)會吸納了這一意見，在改革基本內(nèi)容部分,，增加了“完善回?fù)軝C制和中止發(fā)行機制”的原則思路,。
去年10月，證監(jiān)會推出新股發(fā)行第二階段改革措施,，進(jìn)一步明確了中止發(fā)行的情形,。根據(jù)規(guī)定，網(wǎng)下機構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購不足,，不得向網(wǎng)上回?fù)�,，可以中止發(fā)行；網(wǎng)下報價情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期,、網(wǎng)上申購不足,、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩彶蛔愕模梢灾兄拱l(fā)行,。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定,，并予以披露。
八菱科技作為中止發(fā)行第一單,，就是因為網(wǎng)下有效申購不足,，提供有效報價的詢價對象不足監(jiān)管部門要求的20家底線。但是,，“中止發(fā)行”不等于“終止發(fā)行”,，并非意味著發(fā)行失敗。中止發(fā)行后,，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi),，經(jīng)向證監(jiān)會備案，可重新啟動發(fā)行,。
作為A股歷史上首個中止發(fā)行案例,，八菱科技中止發(fā)行對當(dāng)前以及今后的資本市場改革發(fā)展具有重大意義。
對發(fā)行人和承銷商而言,，發(fā)行人在面對投資者時,，應(yīng)該坦誠相待，合理定價,，充分考慮投資者利益,；承銷商既要尊重發(fā)行人的意愿，也要考慮投資者的利益,，只有平衡兩者的利益才能成功發(fā)行,，任何偏頗一方的行為都有可能付出代價,。
對于投資者而言,，“新股不敗”神話不再,，盲目打新并不一定能帶來收益，在新股發(fā)行市場化改革逐漸深入的今天,，審慎,、理性投資才能減小風(fēng)險，獲取投資收益,。
|