本輪全球金融危機爆發(fā)以來,，以美元為本位貨幣的國際貨幣體系凸顯出明顯的缺陷與風(fēng)險,，中國以美元為主體的外匯儲備何去何從,？外儲去美元化雖成共識,，但具體如何操作,？中國經(jīng)濟改革研究基金會國民經(jīng)濟研究所所長,、原中國人民銀行貨幣委員會委員樊綱教授日前接受《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目專訪時表示,，可以依靠建立區(qū)域貨幣護持機制分散外儲風(fēng)險,。
一個國家,，之所以需要持有一定的外匯儲備即其他國家的貨幣資產(chǎn),，首先是為了在國際貿(mào)易與金融往來中建立一種“信用保障”。當(dāng)美元是國際上相對穩(wěn)定的,、且被國際社會事實上(即使在1971年布雷頓森林貨幣體系解體之后)公認為本位貨幣的時候,，人們自然會較多地選擇持有美元資產(chǎn)作為儲備貨幣，以最小化儲備風(fēng)險,。但樊綱向“金融大家談”欄目表示：“幾十年的歷史和最近的金融危機已經(jīng)充分說明,，在純紙幣時代，由一個國家的主權(quán)貨幣作為國際貨幣的體系，有著根本性的缺陷,，不僅會使這種貨幣本身具有越來越大的風(fēng)險,，并且會因為它過多地承擔(dān)了國際儲備貨幣的職能而導(dǎo)致全球國際收支的不平衡�,！�
早在2009年,，中國人民銀行行長周小川曾提出要加強“超主權(quán)儲備貨幣”的作用，使其最終取代美元作為全球儲備貨幣,。但實現(xiàn)單一“超主權(quán)儲備貨幣”制度,，不僅受到客觀條件制約，也受到美元本位體制下利益受惠國的強烈抵制,。在缺少單一“超主權(quán)儲備貨幣”的情況下,，實行儲備貨幣多元化，是減少風(fēng)險和金融動蕩的一個較為現(xiàn)實的可選方案,。為此,，樊綱建議對國際貨幣體系進行局部的改革“我們在近期內(nèi)可以考慮一些可能的變通與替代方案，從現(xiàn)實出發(fā),，漸進地實現(xiàn)儲備貨幣多元化,，減少對美元的依賴”。
至于去美元化的操作手段,，樊綱認為,，亞洲國家可以通過“貨幣互持”的方式進行安排。
“從最原始的意義來講,，儲備貨幣就是各國在貿(mào)易上互相給予一定的信用保障,。那么顯然，兩國之間可以不是以持有第三方貨幣的方式,，而是直接持有貿(mào)易伙伴方主權(quán)貨幣的方式達到這樣的目的,。因此,，亞洲各國可以開始互相持有一些對方的政府債券,，從而形成一種機制，即根據(jù)貿(mào)易量的比例購買政府債券,，從而使對方的貨幣在一個比較小的比例上成為了儲備貨幣,，減少對其他貨幣，特別是對美元的依賴,�,！�
樊綱向“金融大家談”欄目解釋了此機制的運行機理�,！氨热�,，中國2008年在全部進口中從泰國的進口占2%，我們就可以根據(jù)信用保障所需比例，在全部‘適度外匯儲備’(超出的部分暫不考慮)中持有2%的泰銖,，就能夠達到我們與泰國貿(mào)易中建立必要的信用保障的目的,。而泰國也可以同樣的方式持有一定比例的人民幣資產(chǎn)作為其外匯儲備的一個組成部分。按照這種方式,，中國目前40%左右的進口是從東亞地區(qū)的進口,，如果我們能夠在亞洲的范圍內(nèi)作出必要的正式安排，我們在理論上就可以大大減少美元資產(chǎn)的持有,，至少在增量部分是這樣,。”
實施貨幣護持還有衍生好處,�,！巴ㄟ^這種互持，我們大家的貨幣就在一定程度上都成為了儲備貨幣,，不僅在一定程度上擴大了我們的融資渠道,，也會緩解順差的增長�,！狈V對“金融大家談”欄目解釋說,，“理論上說，一國的貨幣被別人持有,，該國就有了相應(yīng)的逆差即順差的縮小”,。
與貨幣互持機制類似，目前已有的“亞洲儲備基金”也是一個危機應(yīng)對機制,，而不是一個日常的貨幣機制,，不能起到改變國際儲備貨幣格局的作用。而“互持”則是在日常的,、正常的情況下,，在經(jīng)常性的儲備貨幣中就持有一部分對方的貨幣資產(chǎn)，成為日常生活的一個組成部分,，不再只是到危機時才有作用,。“從互換發(fā)展到互持,，就使一個‘死機制’,，變成一個日常的‘活機制’”。
當(dāng)然,，這種互持也就令互持國之間暴露在對方的貨幣風(fēng)險之下,，但總體而言，此機制利大于弊,。樊綱向“金融大家談”欄目解釋說：“第一,，持有美元一樣有風(fēng)險,，而一定程度地持有其他貨幣資產(chǎn)，形成一個資產(chǎn)組合,，從理論上能夠分散和降低風(fēng)險,。第二，為了在事實上改革國際貨幣體系,，擴大與地區(qū)周邊國家的合作和我國的影響,，逐步實現(xiàn)人民幣國際化，承擔(dān)一部分區(qū)域風(fēng)險也是值得的,。各國相互承擔(dān)對方風(fēng)險,，就會對對方有真正的關(guān)心，大家也會有更多的交流與協(xié)商,。政策協(xié)調(diào),、金融合作等才會在有實質(zhì)內(nèi)容的
基礎(chǔ)上逐步擴大。而且,，貨幣互持機制可以具備的靈活性在于：它完全可以是雙邊自愿的行為,。一個國家可以和多個國家簽訂雙邊互持協(xié)議，但也可以不同你認為風(fēng)險特別大的國家簽訂這種協(xié)議,。協(xié)議還可以是有期限的,，隨情況的變化而進行必要的調(diào)整�,！�