本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,，以美元為本位貨幣的國際貨幣體系凸顯出明顯的缺陷與風(fēng)險(xiǎn)，中國以美元為主體的外匯儲(chǔ)備何去何從,？外儲(chǔ)去美元化雖成共識(shí),，但具體如何操作？中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)國民經(jīng)濟(jì)研究所所長,、原中國人民銀行貨幣委員會(huì)委員樊綱教授日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目專訪時(shí)表示,，可以依靠建立區(qū)域貨幣護(hù)持機(jī)制分散外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)國家,，之所以需要持有一定的外匯儲(chǔ)備即其他國家的貨幣資產(chǎn),，首先是為了在國際貿(mào)易與金融往來中建立一種“信用保障”。當(dāng)美元是國際上相對(duì)穩(wěn)定的,、且被國際社會(huì)事實(shí)上(即使在1971年布雷頓森林貨幣體系解體之后)公認(rèn)為本位貨幣的時(shí)候,，人們自然會(huì)較多地選擇持有美元資產(chǎn)作為儲(chǔ)備貨幣，以最小化儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn),。但樊綱向“金融大家談”欄目表示：“幾十年的歷史和最近的金融危機(jī)已經(jīng)充分說明,，在純紙幣時(shí)代，由一個(gè)國家的主權(quán)貨幣作為國際貨幣的體系,，有著根本性的缺陷,，不僅會(huì)使這種貨幣本身具有越來越大的風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)因?yàn)樗^多地承擔(dān)了國際儲(chǔ)備貨幣的職能而導(dǎo)致全球國際收支的不平衡,�,！�
早在2009年，中國人民銀行行長周小川曾提出要加強(qiáng)“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的作用,，使其最終取代美元作為全球儲(chǔ)備貨幣,。但實(shí)現(xiàn)單一“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”制度，不僅受到客觀條件制約,，也受到美元本位體制下利益受惠國的強(qiáng)烈抵制,。在缺少單一“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的情況下,，實(shí)行儲(chǔ)備貨幣多元化，是減少風(fēng)險(xiǎn)和金融動(dòng)蕩的一個(gè)較為現(xiàn)實(shí)的可選方案,。為此,，樊綱建議對(duì)國際貨幣體系進(jìn)行局部的改革“我們?cè)诮趦?nèi)可以考慮一些可能的變通與替代方案，從現(xiàn)實(shí)出發(fā),，漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備貨幣多元化,，減少對(duì)美元的依賴”。
至于去美元化的操作手段,，樊綱認(rèn)為,，亞洲國家可以通過“貨幣互持”的方式進(jìn)行安排。
“從最原始的意義來講,，儲(chǔ)備貨幣就是各國在貿(mào)易上互相給予一定的信用保障,。那么顯然，兩國之間可以不是以持有第三方貨幣的方式,，而是直接持有貿(mào)易伙伴方主權(quán)貨幣的方式達(dá)到這樣的目的,。因此，亞洲各國可以開始互相持有一些對(duì)方的政府債券,，從而形成一種機(jī)制,，即根據(jù)貿(mào)易量的比例購買政府債券,，從而使對(duì)方的貨幣在一個(gè)比較小的比例上成為了儲(chǔ)備貨幣,，減少對(duì)其他貨幣，特別是對(duì)美元的依賴,�,！�
樊綱向“金融大家談”欄目解釋了此機(jī)制的運(yùn)行機(jī)理�,！氨热�,，中國2008年在全部進(jìn)口中從泰國的進(jìn)口占2%，我們就可以根據(jù)信用保障所需比例,，在全部‘適度外匯儲(chǔ)備’(超出的部分暫不考慮)中持有2%的泰銖,，就能夠達(dá)到我們與泰國貿(mào)易中建立必要的信用保障的目的。而泰國也可以同樣的方式持有一定比例的人民幣資產(chǎn)作為其外匯儲(chǔ)備的一個(gè)組成部分,。按照這種方式,，中國目前40%左右的進(jìn)口是從東亞地區(qū)的進(jìn)口，如果我們能夠在亞洲的范圍內(nèi)作出必要的正式安排,，我們?cè)诶碚撋暇涂梢源蟠鬁p少美元資產(chǎn)的持有,，至少在增量部分是這樣�,！�
實(shí)施貨幣護(hù)持還有衍生好處,�,！巴ㄟ^這種互持，我們大家的貨幣就在一定程度上都成為了儲(chǔ)備貨幣,，不僅在一定程度上擴(kuò)大了我們的融資渠道,，也會(huì)緩解順差的增長�,！狈V對(duì)“金融大家談”欄目解釋說,，“理論上說，一國的貨幣被別人持有,，該國就有了相應(yīng)的逆差即順差的縮小”,。
與貨幣互持機(jī)制類似，目前已有的“亞洲儲(chǔ)備基金”也是一個(gè)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制,，而不是一個(gè)日常的貨幣機(jī)制,，不能起到改變國際儲(chǔ)備貨幣格局的作用。而“互持”則是在日常的,、正常的情況下,，在經(jīng)常性的儲(chǔ)備貨幣中就持有一部分對(duì)方的貨幣資產(chǎn)，成為日常生活的一個(gè)組成部分,，不再只是到危機(jī)時(shí)才有作用,。“從互換發(fā)展到互持,，就使一個(gè)‘死機(jī)制’,，變成一個(gè)日常的‘活機(jī)制’”。
當(dāng)然,，這種互持也就令互持國之間暴露在對(duì)方的貨幣風(fēng)險(xiǎn)之下,，但總體而言，此機(jī)制利大于弊,。樊綱向“金融大家談”欄目解釋說：“第一,，持有美元一樣有風(fēng)險(xiǎn)，而一定程度地持有其他貨幣資產(chǎn),，形成一個(gè)資產(chǎn)組合,，從理論上能夠分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。第二,，為了在事實(shí)上改革國際貨幣體系,，擴(kuò)大與地區(qū)周邊國家的合作和我國的影響，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化,，承擔(dān)一部分區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)也是值得的,。各國相互承擔(dān)對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)對(duì)對(duì)方有真正的關(guān)心，大家也會(huì)有更多的交流與協(xié)商,。政策協(xié)調(diào),、金融合作等才會(huì)在有實(shí)質(zhì)內(nèi)容的
基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大。而且,，貨幣互持機(jī)制可以具備的靈活性在于：它完全可以是雙邊自愿的行為,。一個(gè)國家可以和多個(gè)國家簽訂雙邊互持協(xié)議，但也可以不同你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)特別大的國家簽訂這種協(xié)議,。協(xié)議還可以是有期限的,，隨情況的變化而進(jìn)行必要的調(diào)整�,！�