創(chuàng)業(yè)板推出不到兩年,,如果從上市公司的表現(xiàn),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)以及市場(chǎng)輿論的評(píng)價(jià)來看,,現(xiàn)在無疑處于困境之中。對(duì)于一直致力于建立多層次資本市場(chǎng)的金融決策層來說,這也是一種令人尷尬的局面,。當(dāng)市場(chǎng)抨擊和壓力過大時(shí),無疑會(huì)將市場(chǎng)問題變成社會(huì)問題,,甚至變成政治問題,這會(huì)制造出很多非理性的因素,,從而影響決策。 批評(píng)是容易的,,但建設(shè)很難�,,F(xiàn)在指責(zé)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的諸多意見中,,相當(dāng)一部分是沖著許多創(chuàng)業(yè)板上市公司去的,如上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉,,引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行過度包裝甚至造假的指責(zé),。 但從資本市場(chǎng)全局來看,,對(duì)創(chuàng)業(yè)板的評(píng)價(jià)不應(yīng)該這樣悲觀。必須意識(shí)到,,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板上市公司完全是兩回事,,不能畫等號(hào),。創(chuàng)業(yè)板是個(gè)資本市場(chǎng),,它提供的是一個(gè)交易平臺(tái),是投資者買賣創(chuàng)業(yè)板公司股票的場(chǎng)所,;而上市公司則是交易的對(duì)象,,是投資的標(biāo)的,企業(yè)管理水平,、盈利能力甚至企業(yè)老板的德行,,都會(huì)影響到企業(yè)質(zhì)量的好壞,影響到投資者對(duì)投資價(jià)值的判斷,。但是,,不能將企業(yè)質(zhì)量與資本市場(chǎng)本身畫等號(hào),。尤其是相當(dāng)一批投資者拿賺錢還是虧錢來判斷市場(chǎng)的好壞,這更是一種似是而非的觀念,。 因此,,對(duì)于決策層來說,現(xiàn)在仍然必須堅(jiān)持肯定這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值,,它至少為中國(guó)眾多的企業(yè)提供了一個(gè)融資的場(chǎng)所,,在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)中向前推進(jìn)了一步,。在我們看來,,要保持創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的價(jià)值,關(guān)鍵要維持這個(gè)市場(chǎng)的交易熱度,,也就是看有沒有交易對(duì)象,、有沒有交易者,。只要有二者的存在、有熱度,,這個(gè)市場(chǎng)就是成功的,。至于具體哪些人在交易、買賣的是哪些企業(yè)的股票,,其實(shí)并不重要,。全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的標(biāo)桿納斯達(dá)克,在1995年底上市公司數(shù)首破5000家,,1996年底更創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄5556家,。隨后,納斯達(dá)克上市公司數(shù)開始逐年減少,從2006,、2007年至今,一直穩(wěn)定在3000家左右,�,?梢姡拌F打的市場(chǎng),、流水的企業(yè)”,,“企業(yè)有生死,、唯獨(dú)市場(chǎng)在”,。 當(dāng)然,,缺乏退市機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制的不足,,我們也一直在建議,,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管的核心應(yīng)該圍繞“寬進(jìn)嚴(yán)留”這一準(zhǔn)則。所謂“寬進(jìn)”,,就是適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板公司的上市門檻,,推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容,。所謂“嚴(yán)留”,就是盡快出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制,,淘汰掉很多較差的公司,。不過,,現(xiàn)實(shí)來看,,在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板信心低迷之時(shí),,在上市公司還不夠多的時(shí)候,,推出退市機(jī)制可能會(huì)有短期政策風(fēng)險(xiǎn),。但從中長(zhǎng)期來看,,退市制度的建設(shè)是必須的。 總之,,懷胎十年孕育出來的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),,絕不能因?yàn)閹讉(gè)蘋果爛了就否定其存在的價(jià)值!
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