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地方政府債務(wù)問題近日再度浮出水面,。
央行近日首度公布的《2010中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》顯示,，至2010年年末，全國共有地方政府融資平臺(tái)1萬余家,，較2008年年末增長25%以上,，其中，縣級(含縣級市)平臺(tái)約占70%,，同時(shí)該報(bào)告表示平臺(tái)貸款在人民幣各項(xiàng)貸款中占比不超過30%,。
地方政府融資平臺(tái)以及債務(wù)問題一直諱莫如深，旁人難以窺其全貌,，本次央行主動(dòng)提供的信息可謂一大進(jìn)步,。按照官方數(shù)據(jù)2010年末人民幣貸款余額為47.92萬億元計(jì)算，那么政府融資平臺(tái)貸款的上限約為14萬億元,。這一數(shù)據(jù)初步為我們勾勒了地方投融資平臺(tái)大致形貌,。
姑且不論技術(shù)問題，地方債務(wù)再度引發(fā)公眾的集體關(guān)注,，焦點(diǎn)之一就是如何買單,？
這一問題需要回溯地方政府債務(wù)的前世今生,，這不得不引出金融危機(jī)之后的“四萬億”投資大手筆始末。其實(shí),，當(dāng)時(shí)中央財(cái)政的出資僅為1.2萬億,，其余7成投資大部分來自地方政府。如果今后需要處理地方債,，中央政府自然難以置身事外,。
也正因此，有傳言稱,，有可能將部分債務(wù)轉(zhuǎn)入數(shù)間新設(shè)立的公司,，并解除省級及市級政府機(jī)構(gòu)出售債券的限制，同時(shí)中央政府將整頓地方政府融資平臺(tái),。
如果這一消息屬實(shí),，意味著地方政府幾乎免責(zé)，而銀行亦算豁免,，結(jié)局是中央政府兜底———這幾乎如同上世紀(jì)九十年代處理國有銀行壞賬思路一致,，可謂納稅人集體買單。
理性來看,，無論中央政府買單,，還是地方政府出資，還是銀行背書,，本質(zhì)上可能并沒太大區(qū)別,。在當(dāng)前政府擁有絕大部分資源以及銀行股份的系統(tǒng)之下，納稅人,、儲(chǔ)戶,、投資人幾乎三位一體，具體選擇哪一種清償方式都會(huì)直接或者間接地加諸于全體納稅人之上,。
雖然目前地方政府債務(wù)尚未到償還高峰,，但未來三年地方債務(wù)危機(jī)的壓力會(huì)逐步顯露，還本付息風(fēng)險(xiǎn)不容小覷,，或許就是地方債務(wù)危機(jī)爆發(fā)期,。不過，筆者認(rèn)為亦無須過度詮釋地方債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻性,。即使可能存在種種流動(dòng)性問題,，但目前尚難斷言地方債務(wù)會(huì)促成新的一輪銀行業(yè)危機(jī)甚至全局性風(fēng)險(xiǎn)——事實(shí)在于，政府目前看來有能力也有資源和意愿控制,、承擔(dān)這一不菲代價(jià),。
買單是無可避免的，但是教訓(xùn)是否領(lǐng)會(huì)呢？這或許也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行根本反思：首先,，經(jīng)濟(jì)增長不一定在任何時(shí)刻都保持在8%以上,，適當(dāng)下滑并非不可承受；其次,，財(cái)政刺激政策并非沒有代價(jià),，而政府的效應(yīng)也不是萬能的。
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