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及時規(guī)范、清理地方融資平臺貸款，不僅是防范和化解金融風險的需要,，也是從根本上轉變經(jīng)濟結構,，改變政府過多介入經(jīng)濟發(fā)展、甚至長期負債性發(fā)展的路徑,。科學劃分政府管理經(jīng)濟的職能、市場發(fā)展經(jīng)濟的職能這兩個邊界,，讓政府完全回歸經(jīng)濟社會管理職能，讓市場主體完全承擔經(jīng)濟發(fā)展強大職能,，就能找到化解金融風險的“鑰匙”,。
央行6月1日公布的《2010中國區(qū)域金融運行報告》，最大,、也是最吸引人之處,，就是詳細,、完整地給出了對地方政府融資平臺貸款評判的最新官方口徑。經(jīng)過對地方融資平臺貸款的清理規(guī)范工作,，貸款增速平穩(wěn)收縮,，由50%以上降到20%以下，緩解了持續(xù)高速增長態(tài)勢,，也局部解除社會對政府融資平臺風險的過度擔憂,。但該報告未能全面消除國人對平臺貸款風險未來持續(xù)行“注目禮”的特殊關注。
在嘗到了融資平臺能源源不斷供應資金的甜頭后,，地方政府熱衷設立各種平臺性公司運作其“招商引資”項目,，這類公司無論數(shù)量上的增長，還是平臺運行資金數(shù)目的增長,，其累計風險已到了不可忽視的程度,。截至2010年末全國地方政府融資平臺增長到了1萬余家，其中監(jiān)管力量相對薄弱的縣級和縣級市占比高達70%,，數(shù)量上的凈增長之迅猛令人咋舌,。若以全國2862個縣（含縣級市）的簡單統(tǒng)計，縣均平臺公司就有3.49家,。若以2010年貸款余額47.92萬億總量推算,，融資平臺貸款總額足有14.376萬億，每家融資平臺平均占款額尚有1.4376億元,，每縣平臺貸款平均數(shù)值為5.023億元,。單純考慮數(shù)據(jù)比較，筆者估計極有可能超過地方政府財政收入的總量平均值,。
經(jīng)濟主動轉型,，少不了解決結構問題，而地方政府投資擴大化恰是最為突出的結構問題,，甚至有局部地區(qū)存在投資盲目攀比,，缺乏約束邊際瘋狂“燒錢”重復投資的傾向，其投融資平臺正好扮演了籌集資金的關鍵角色,，為滿足各種建設項目急迫需求,，平臺實際運行中難免經(jīng)常超越合法邊界，過量融資,、高風險使用資金事件多有發(fā)生,，甚至局部性繞開了金融部門的必要監(jiān)管。地方政府這種不顧自身財務承受能力的市場介入,，完全超越現(xiàn)實的對商業(yè)化“經(jīng)營城市”的深度迷戀,，雖然一時間帶來了城市面貌的改觀，但償貸風險在融資平臺的不斷累計和增長，不但給地方政府信用累計了巨大潛損失,，也給地方財政能力造成支付壓力和風險,。及時規(guī)范清理地方融資平臺貸款，有助于規(guī)避和化解地方債務風險,，防范過度透支政府信用誘發(fā)金融體系風險,。
當前為地方政府發(fā)放的融資平臺貸款，多以質押或抵押土地權屬方式“空轉”運作,，其風險相對聚集于土地價值變動上,，所以一定程度上深受房地產價格變動的直接影響，不僅缺乏風險分散化避險的機制,，而且和高風險資產關聯(lián)度過高缺乏轉移渠道,。一旦房地產行業(yè)出現(xiàn)周期性拐點，價格走勢無法維持連續(xù)不斷的上漲,，地方政府投融資平臺風險顯性化將不可避免,。因為失去先前抵押和支撐的貨幣基礎，投融資體系極易受關聯(lián)因素影響產生資金緊缺,，以至于偶發(fā)嚴重性的技術故障都是有可能的,，要是這些風險集中爆發(fā)，就會連帶金融機構陷入風險境地,。作為央行不能不提前采取措施防范這種情況,，盡最大可能規(guī)避和消除誘發(fā)金融風險的根本因素。
央行堅定不移推進穩(wěn)健回歸常態(tài)的貨幣政策,，需要從融資總量上管理和調控全社會貨幣供給,。筆者理解，這不僅包括了從商業(yè)銀行信貸投放這個貨幣出口的限量管理,，而且也應包括對地方政府投融資平臺這個貨幣使用出口的宏觀管理和抑制,，否則央行無論多少次加息或調準備金率，吸收流動性的努力都會被地方政府動輒數(shù)百億,、上千億元的投資沖動和建設項目沖抵掉,，從而導致貨幣在不同執(zhí)行層面松緊程度巨大的落差,，一方面金融體系因貨幣政策偏緊而資金饑渴癥嚴重,，另一方面地方政府融資平臺依然大手筆操作，對抑制通脹起了反向的消極作用,。
央行報告顯示,，地方融資平臺的土地權抵押貸款占比超過20%，如果放在經(jīng)濟狀況較好的時期,，尚在合理可控的范圍之內,，可一旦經(jīng)濟高位回落成為現(xiàn)實，地稅收入放緩，土地轉讓收益驟減等不利因素疊加出現(xiàn),，地方政府償債能力必然會減弱,，聚集在融資平臺上的風險，將影響社會方方面面,。還有一個更重要的因素,，就是從宏觀角度看，國家財政對地方財政的轉移支付能力和兜底支持能力,，筆者判斷未來很有可能會因此而減弱,。去年我國財政收入達8.31萬億峰值，而考察財政收入能力,，在未來沒有任何可預見的爆發(fā)式增長機會,，“十二五”期間超越這個峰值的可能性幾乎不存在。
為了更準確地觀察國家經(jīng)濟變化的趨勢,，回顧經(jīng)濟社會發(fā)展的歷程很有必要,，通過歷史演進軌跡可看清未來方向，通過歷史數(shù)據(jù)也可發(fā)現(xiàn)未來經(jīng)濟發(fā)展的可能性和合理邏輯,。1978年之于中國是個決定歷史命運的年份,，土地所有權和經(jīng)營權開始了歷史性分離，土地經(jīng)營權回歸農民手中,，社會由此釋放出巨大的財富創(chuàng)造能量,，制度性變革激發(fā)了生產活力。1992年之于中國也是個決定發(fā)展路徑的歷史年份,，市場經(jīng)濟的路徑選擇為中國經(jīng)濟發(fā)展導入了新生動力,，用市場配置資源的方式激發(fā)了城市工商業(yè)經(jīng)濟的活力。而從歷史坐標看,，2011年是中國經(jīng)濟轉型的歷史性年份,，因此，以政府主導的投資模式,，確實需要注入變革的元素,，這將決定我們最終是否能通過內生的制度性變革給經(jīng)濟發(fā)展帶來持久的推動力。
這么看來,，從風險比較集中的投融資體制入手加強監(jiān)管,，不僅是防范和化解金融風險的需要，也是從根本上轉變經(jīng)濟結構,，徹底改變政府過多介入經(jīng)濟發(fā)展,、甚至長期負債性發(fā)展的路徑。而經(jīng)濟轉型的題中應有之義之一,，應包含政府管理經(jīng)濟的職能,，以及市場發(fā)展經(jīng)濟的職能這兩個邊界的科學劃分,。讓政府完全回歸經(jīng)濟社會管理職能，讓市場主體完全承擔經(jīng)濟發(fā)展強大職能,，如此研究和解決地方政府投融資平臺問題,，化解金融風險積聚就能找到“鑰匙”。
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