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中國人民銀行副行長
胡曉煉 |
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央行將建立宏觀審慎管理框架 |
中國人民銀行副行長胡曉煉在發(fā)言中指出,，在當(dāng)前全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的后危機時期,，貨幣政策已經(jīng)成為一個極其重要的工具。在“十二五”期間,，中國央行要增強政策的靈活性,、針對性,、有效性，把握好政策力度和節(jié)奏,。她強調(diào),，今后會密切關(guān)注物價的走勢,，繼續(xù)靈活有效地運用這些傳統(tǒng)的工具。
后危機時期貨幣政策目標(biāo)出現(xiàn)明顯偏移
胡曉煉指出,，在當(dāng)前全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的后危機時期,，貨幣政策已經(jīng)成為一個極其重要的工具。對于復(fù)蘇緩慢的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體來說,，受財政赤字負(fù)擔(dān)約束,，貨幣政策需要承擔(dān)進一步刺激經(jīng)濟的任務(wù)。而對復(fù)蘇勢頭強勁的新興經(jīng)濟體來說,，它也需要利用貨幣政策來抑制通貨膨脹的壓力,。
“而與經(jīng)濟危機前相比，主要經(jīng)濟體對工具的選擇也發(fā)生了很大變化,�,！焙鷷詿捴赋觯斑@一變化在發(fā)達(dá)國家尤為明顯,，傳統(tǒng)價格性工具被數(shù)量性工具所替代,，通過調(diào)整基準(zhǔn)利率引導(dǎo)銀行利率進而資本市場利率已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯舆M入資本市場購買債券，壓低利率水平,，由使用納稅人資金注入經(jīng)濟體變成了直接印鈔刺激經(jīng)濟復(fù)蘇,。”
胡曉煉還說,，后危機時期的貨幣刺激目標(biāo)也出現(xiàn)了明顯的偏移——在遭受巨大金融危機的沖擊之下,，刺激復(fù)蘇、增加就業(yè)和恢復(fù)增長成為貨幣政策的首要目標(biāo),。盡管在經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢時期,，通貨膨脹在短期內(nèi)還不是威脅，但是較長期的低利率水平和大規(guī)模量化寬松的政策對長期通貨膨脹的影響則很難斷定,�,！斑@里有兩個顯而易見的結(jié)果——貨幣貶值和推高大宗商品價格的上漲。這兩個結(jié)果對未來通貨膨脹的影響和如何傳導(dǎo)都值得關(guān)注,�,！焙鷷詿捳f。
更重要的是,，量化寬松的政策還可能產(chǎn)生除長期通脹外的其他結(jié)果,。第一，人們對這種貨幣政策的信心以及對貨幣的信心會持續(xù)性的喪失,，從而要隔離這一政策的溢出效應(yīng)和遠(yuǎn)離這一貨幣,；第二，本來恢復(fù)全球持續(xù)穩(wěn)健的增長需要通過調(diào)整結(jié)構(gòu)和解決經(jīng)濟發(fā)展中深層次的問題來實現(xiàn),。而這種政策環(huán)境很可能掩蓋了深層次的不平衡,，并且使這種不平衡在這一刺激政策中得以持續(xù),，這對全球增長的持續(xù)性和穩(wěn)健性有一定影響。
繼續(xù)靈活運用傳統(tǒng)政策考慮引入新的政策工具
“面對這樣的國際環(huán)境,，中國的貨幣政策就應(yīng)該做出相應(yīng)的反應(yīng),。”胡曉煉指出,，要繼續(xù)堅持把處理好經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)增長,，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通貨膨脹作為我國重要的貨幣政策任務(wù)。在“十二五”期間,，中國經(jīng)濟能保持比較強勁的持續(xù)增長勢頭,，需要增強政策的靈活性、針對性,、有效性,，把握好政策力度和節(jié)奏。
“第一,，要繼續(xù)靈活運用傳統(tǒng)的貨幣政策,，增強政策的針對性、有效性,�,！焙鷷詿捳f，“中國央行已經(jīng)今年第四次提高存款準(zhǔn)備金率,，這一政策工具的使用表明了我們在管理流動性方面所采取的措施,，也表明了我們會持續(xù)地使流動性供給和銀行體系流動性能夠合理。今年除了四次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之外,，我們還提高了一次存貸款的利率,。今后我們還將密切關(guān)注物價的走勢，要繼續(xù)靈活有效地運用這些傳統(tǒng)的工具,�,！�
胡曉煉說，第二,，面對新的復(fù)雜形勢，央行需要考慮引入新的政策工具,，這就是建立宏觀審慎管理框架,。她指出，這一任務(wù)已經(jīng)在中央關(guān)于“十二五”建議規(guī)劃中明確提出,，在這一宏觀審慎管理框架中,，有三個部分的內(nèi)容值得深入去研究。
一是要對經(jīng)濟周期進行管理,，也就是通過宏觀審慎管理工具的使用更進一步有效熨平經(jīng)濟周期波動,，特別要及時有效地采用一些逆周期的政策措施,。二是要對可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的部門或者領(lǐng)域采取宏觀審慎的管理措施。比如,，今年以來,，國家對房地產(chǎn)行業(yè)進行管理，同時提高了對政府融資平臺風(fēng)險的關(guān)注,。在這些領(lǐng)域里,，宏觀審慎管理都可以發(fā)揮其積極的作用。三是在當(dāng)前情況下積極地順應(yīng)市場需求,，進一步發(fā)揮人民幣在促進跨境貿(mào)易和投資中的作用,，使得我們的企業(yè)能夠有效地規(guī)避國際主要儲備貨幣波動的風(fēng)險。
