中國(guó)人民銀行決定,，從2010年11月16日起,，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),。我做了一些目前形勢(shì)和貨幣政策之間的相關(guān)性梳理,，主要就央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不選擇加息的舉措談自己的6點(diǎn)看法：
1.負(fù)利率問題受到熱錢流入的干擾,，連續(xù)加息會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn),。
在人民幣升值的過程中,，美日突然采取了新一輪定量寬松的貨幣政策,，此時(shí)再度加息,，會(huì)激發(fā)熱錢大量的流入，從而進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣升值的壓力,，使得我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)調(diào)整還沒有到位的情況下,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)環(huán)境大受影響；另外加息會(huì)增加企業(yè)融資成本,，再加上人民幣升值,、大宗商品價(jià)格上漲，內(nèi)外市場(chǎng)消費(fèi)能力有限,，企業(yè)的盈利能力會(huì)受到很大影響,。
2.抑制物價(jià)的力度已在加大，但流動(dòng)性泛濫的嚴(yán)重性卻不減,，所以,，數(shù)量緊縮政策今后還是主旋律。
近期物價(jià)上漲主要來自于農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品市場(chǎng),，國(guó)家已經(jīng)采取了一些通脹防范措施,。但是，流動(dòng)性泛濫問題依然嚴(yán)重,。因?yàn)樵谇捌诘木仁须A段,，政府已經(jīng)投入了很多“高流動(dòng)性”的貨幣，而現(xiàn)在由于內(nèi)外市場(chǎng)上還是缺乏“新的增長(zhǎng)點(diǎn)”支撐,，故前一階段的救市資金開始慢慢地呈現(xiàn)出“多余”的征兆,。鑒于此，迅速回籠資金也是央行迫在眉睫的任務(wù),。
3.收緊銀根是為了對(duì)沖美日等國(guó)超寬松貨幣政策的影響,。
4.上調(diào)準(zhǔn)備金率是為了緩解貿(mào)易順差所帶來的外匯占款壓力。
不管怎樣,，外匯進(jìn)來的越多,，人民幣相應(yīng)投放的規(guī)模就越大,，這樣就進(jìn)一步激化我國(guó)通脹的壓力。收縮銀根也是對(duì)沖這種外匯占款的影響,。
5.因?yàn)橘J款受控制,，故加息只會(huì)增加銀行成本。
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也是配合銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行貸款業(yè)務(wù)整頓的一項(xiàng)配套措施,，而加息則不然,。雖然對(duì)銀行而言，加息后的息差依然不變,，但由于最近信貸業(yè)務(wù)正在面臨全面收縮整頓,，加息實(shí)際上就是對(duì)銀行的利潤(rùn)的一個(gè)嚴(yán)重打壓。
6.緊縮貨幣政策是為了緩解近期人民幣不斷升值的壓力,。
對(duì)通脹壓力,，我們只好用直接干預(yù)價(jià)格和調(diào)節(jié)供需的辦法來加以控制，而對(duì)升值壓力,，則通過間接控制熱錢流入和收緊銀根(對(duì)沖“基礎(chǔ)貨幣”投放等)的手段來加以緩解,。
總之，我們的貨幣政策一方面要通過利率和匯率的價(jià)格信號(hào)手段,，疏導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,，從而盡快打造出擺脫危機(jī)影響、吸收流動(dòng)性泛濫問題所急需的“新的增長(zhǎng)點(diǎn)”,；另一方面,，通過數(shù)量調(diào)控的手段來控制熱錢的流入和閑置資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)部門或把實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“虛擬化”的投機(jī)行為(熱炒農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等)，從而防止通脹和資產(chǎn)泡沫的問題的進(jìn)一步惡化,。