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眼下，市場最關(guān)注的就是通脹和加息了,。國家發(fā)改委負(fù)責(zé)人,，也一改過往一定能實(shí)現(xiàn)今年價(jià)格控制目標(biāo)3%的口徑，表示全年CPI漲幅會(huì)稍高一些,。從綠豆開始,，大蒜、生姜,、糖,、食用油連番上演瘋漲的“好戲”，助長并進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格繼續(xù)上漲的預(yù)期,，給宏觀決策帶來很大壓力,。
盡管中國經(jīng)濟(jì)十分復(fù)雜，但是,，主要矛盾應(yīng)該是清楚的,，就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲,。在紛繁復(fù)雜的情況下，緊緊抓住這個(gè)主要矛盾,，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長治久安,。如果判斷失誤，把其他問題,，如通脹作為主要的“敵人”,，可能會(huì)貽誤結(jié)構(gòu)調(diào)整的大好時(shí)機(jī)。筆者不能同意“中國已出現(xiàn)或?qū)⒁霈F(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹”的說法,。價(jià)格上漲和通貨膨脹是兩回事,。通貨膨脹是幾乎所有商品價(jià)格同時(shí)上漲而且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間的現(xiàn)象。而據(jù)國家開發(fā)銀行研究院,、國家信息中心和上海證券報(bào)剛剛共同發(fā)布的“中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測預(yù)警報(bào)告”,，在八大類商品中，六漲兩降,，顯然不符合通脹的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn),，這不是摳教科書的字眼，而是事實(shí)如此,。
通貨膨脹的成因有三：需求拉動(dòng),、成本推動(dòng)和預(yù)期。先看需求,，中國經(jīng)濟(jì)主要靠投資特別是政府投資拉動(dòng),，每年投資規(guī)模和增速都非常驚人，比如今年前三季,，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資165870億元,，同比增長24.5%。高投資當(dāng)然會(huì)帶來高產(chǎn)出,。而國內(nèi)居民收入,，特別是工資性收入增長十分有限，內(nèi)需被抑制,，多年來只能靠外需即出口來平衡,、消化高產(chǎn)出，所以不存在國內(nèi)需求過大引發(fā)通脹的可能,。那成本推動(dòng)又如何呢,，部分原材料價(jià)格在上漲，包括進(jìn)口價(jià)格上漲,，會(huì)增加生產(chǎn)成本,，但中國勞動(dòng)力總體嚴(yán)重過剩，勞動(dòng)力成本不會(huì)明顯上升，而資金的實(shí)際利率也很低,，所以企業(yè)總成本并不足以推動(dòng)通脹的形成,。既然需求和成本都不能造成通脹，預(yù)期就成了唯一理由,。年初提出的管理通脹預(yù)期是未雨綢繆之策,，這也是這次加息的主要考慮因素,。在這個(gè)意義上,，中國目前出現(xiàn)的是價(jià)格上漲，而非通貨膨脹,。
有人說,，流動(dòng)性過剩，票子發(fā)多了,，也能形成通脹,。這是對(duì)弗里德曼那句名言的誤解，流動(dòng)性造就通脹需要條件,，即商品市場存在短缺現(xiàn)象,。而中國經(jīng)濟(jì)的痼疾之一，卻是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，即便是有錢有購買力,，老實(shí)說，現(xiàn)在市場上沒有什么可以搶購的東西,，因此儲(chǔ)蓄依然是中國居民的首選,。再說，央行可以讓流動(dòng)性充溢,，但也可以收縮流動(dòng)性,，通過人為制造負(fù)債即央票就是很好的辦法。9月央行發(fā)行了510億元的央票,，當(dāng)月資金凈回籠,。另外，資產(chǎn),，如股票,、房地產(chǎn)可以大量吸收流動(dòng)性，總之,，票子多了,，不一定就通脹，這是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)不同于弗里德曼時(shí)代的新特征,。
不妨觀察一下,，那些瘋漲的商品，多數(shù)是農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有周期性,，如果大量資金短期集中炒作,，會(huì)造成人為緊張的假象，而且一時(shí)難以緩解,，特別是那些該年度收成不足的品種更是如此,。比如最近棉花、糖的急漲,，都有這個(gè)特點(diǎn),。此時(shí)，這些農(nóng)產(chǎn)品就具有資產(chǎn)的屬性了,。在市場流動(dòng)性總體寬裕,，又無處可去的情況下，棉花就不失為一種投資途徑,。這些炒作,，難以避免，關(guān)鍵是管理部門信息要透明,，單靠在市場上拋售儲(chǔ)備是無濟(jì)于事的,。有趣的是，豬肉不在此次炒作的行列,，很簡單,，它已被炒過n次，市場不再相信了,。炒作是短期的,，只要等待一段時(shí)間，泡沫自然破裂,，“見怪不怪,，其怪自敗”。
通貨膨脹,，是一般價(jià)格指數(shù)的上漲,，所以，CPI漲幅并不能代表通脹,，何況,，中國的CPI統(tǒng)計(jì)還存在食品權(quán)重過大等缺陷。前不久,，厲以寧教授說,，中國可以把通脹的標(biāo)準(zhǔn)抬高，從3%改為4%,，引發(fā)大量批評(píng)之聲,。其實(shí),，這個(gè)說法是有道理的，比如食品價(jià)格往往上漲最劇烈,，而跟20年前相比,，食品支出在居民總支出的比重早已大降，現(xiàn)在的CPI,，并不能真實(shí)反映總體通脹水平了,。
如果通脹嚴(yán)重，那么加息,，退出寬松貨幣政策,，就勢(shì)在必行，否則,，政策選擇就會(huì)出現(xiàn)重大失誤,。美國剛剛決定實(shí)行新一輪量化寬松政策,，正是基于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,，市場缺乏流動(dòng)性，而通脹水平很低的現(xiàn)實(shí),。中國經(jīng)濟(jì)也必須保持相對(duì)充沛的流動(dòng)性,，雖然政府主導(dǎo)的投資規(guī)模很大，但民間的流動(dòng)性依然缺乏,，中小企業(yè)盼望資金有如渴求甘霖,，加息打擊最大的，就是對(duì)就業(yè)貢獻(xiàn)最大的中小企業(yè)們,。如果因?yàn)閼峙聡?yán)重通脹來臨,，步入加息通道，匆忙退出寬松貨幣政策,，可能又會(huì)重蹈2008年的失誤,。
所以，現(xiàn)在應(yīng)堅(jiān)定不移地緊抓調(diào)結(jié)構(gòu)這個(gè)主線,，切入口即是調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu),，增加居民收入，擴(kuò)大內(nèi)需,，減少對(duì)外需的依賴,。從總體上說，這是抑制價(jià)格上漲和通脹的釜底抽薪之計(jì),。這種調(diào)整,，還可以緩解外部要求人民幣升值的巨大壓力，巨大的經(jīng)常項(xiàng)目順差,，怎么說,，也是升值難以拒絕的硬理由,。一方面，人民幣穩(wěn)步升值,，可降低進(jìn)口成本,，另一方面，配合國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，也為將來實(shí)現(xiàn)貿(mào)易大致平衡做好鋪墊,。如此一來，人民幣匯率形成機(jī)制的盡快完善,，也許是比加息更好的選擇,。
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