去年,，對沖基金們最平常的套利交易策略是借入大量日元,，將杠桿放大至5倍,，然后投資于人民幣,。這樣不僅可以收獲人民幣升值所帶來的收益,，同時在全球普遍低利率的時代，享受中國的高利率,。
然而,，今年2月，這穩(wěn)賺不賠的買賣不復(fù)存在,。中國政府決定引導(dǎo)人民幣雙向波動,，人民幣貶值一度高達3%。
看空人民幣的觀點有很多,，中國降息,、房地產(chǎn)價格下跌、反腐等因素降低了投資中國的吸引力,，導(dǎo)致上百億美元的資金逃離中國,。從宏觀經(jīng)濟上來說，隨著中國經(jīng)濟增速放緩,，讓人民幣貶值可以使中國的出口產(chǎn)品在價格上更具競爭力,。
然而，這些拉低人民幣的因素或許都只是暫時的,。
首先,，即使中國利率已經(jīng)下降，但仍高于其他主要國家的水平,。中國央行或許改變了此前緊縮的貨幣政策,，但與刻意拉高資產(chǎn)價格的歐洲央行、日本央行和美聯(lián)儲相比,，中國央行的貨幣政策依然穩(wěn)健,。
其次，高盛指出,，資本外流也已經(jīng)穩(wěn)定,，希望離開中國的資本已經(jīng)離開。
此外,，日本的經(jīng)驗告訴我們,，貨幣貶值并不一定能刺激出口。對中國來說,，不斷上漲的人力成本才是決定其出口競爭力的主要因素,。中國一直以來致力于通過人民幣升值來促使本國企業(yè)提高產(chǎn)業(yè)的附加值、淘汰落后產(chǎn)能,。
最后,，中國一直依賴進口來滿足能源需求，而人民幣升值將幫助中國降低成本,，提高長期競爭力,。
據(jù)聯(lián)合國報告，今年，中國對外投資首次超過吸引外資,。人民幣升值可能幫助中國企業(yè)更好的完成中國政府“走出去”的戰(zhàn)略,。