6月17日,，龍大肉食,、聯(lián)明股份、雪浪環(huán)境,、飛天誠(chéng)信4只新股公布發(fā)行公告,，網(wǎng)下打新的機(jī)構(gòu)入圍名單出爐,。
“我報(bào)了4個(gè)，有3個(gè)都入圍了,�,！�6月17日一早，一位保險(xiǎn)投資經(jīng)理查閱公告后頗為震驚,。他壓根沒(méi)想到,，IPO第二季，機(jī)構(gòu)打新入圍如此容易,。
“幸福來(lái)得如此突然”,，但隨之而來(lái)要面對(duì)的是籌集資金應(yīng)付繳款的煩惱,。
根據(jù)發(fā)行公告，入圍機(jī)構(gòu)可按報(bào)價(jià)時(shí)提交的可申購(gòu)數(shù)量參與網(wǎng)下申購(gòu),，但必須在6月18日下午15點(diǎn)前按確定的發(fā)行價(jià)格與申購(gòu)數(shù)量的乘積全額繳納申購(gòu)款,。
“當(dāng)時(shí)詢價(jià)時(shí)根本沒(méi)想到會(huì)中這么多，現(xiàn)在手頭的現(xiàn)金頭寸不夠,，今天要大量在交易所借回購(gòu)了,。”前述保險(xiǎn)投資經(jīng)理在17日早上8點(diǎn)30分時(shí)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,。
6月17日,，入圍的詢價(jià)機(jī)構(gòu)紛紛通過(guò)質(zhì)押債券或拋售股票的方式籌集資金。而根據(jù)4只新股公布的網(wǎng)下有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量,，機(jī)構(gòu)合計(jì)需籌集的資金額超過(guò)1200億元,。
機(jī)構(gòu)忙籌資
“今天要在交易所大量借回購(gòu)了，繁忙的一天,�,！�6月17日一早，一位保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理趙明（化名）發(fā)現(xiàn)其管理的保險(xiǎn)賬戶在3只新股入圍后,，第一反應(yīng)是17日的重點(diǎn)就是籌集資金,。
以聯(lián)明股份為例，其管理的某個(gè)賬戶申購(gòu)的數(shù)量是1200萬(wàn)股,，發(fā)行定價(jià)為9.93元/股,，就需準(zhǔn)備現(xiàn)金1.19億元。
趙明將三只新股所需資金計(jì)算好之后,，就將數(shù)據(jù)提交給債券基金經(jīng)理和交易員,，由他們通過(guò)交易所或者是銀行間市場(chǎng)質(zhì)押債券的方式借錢(qián)。
“保險(xiǎn)賬戶超過(guò)50％的比例是債券,，20％－30％是定期存款,，10％是股票�,！壁w明介紹,，打新股期間，交易所回購(gòu)利率會(huì)大幅攀升,，銀行間市場(chǎng)的利率波動(dòng)較小,。
因此，首選的借錢(qián)渠道是通過(guò)銀行間市場(chǎng)拆借,。
一位債券基金經(jīng)理告訴記者,，17日當(dāng)天，銀行間市場(chǎng)的拆借利率約為3.1％，價(jià)格并沒(méi)大幅上行,，但借錢(qián)額度比較緊張,。
“借錢(qián)需要找交易對(duì)手，但今天借的人很多,，每一家能分到的錢(qián)就少很多,。”他說(shuō),。
如果銀行間市場(chǎng)無(wú)法借到足夠的資金,，有些機(jī)構(gòu)只能通過(guò)交易所回購(gòu)借錢(qián)。
“我們?cè)诮灰姿刭?gòu)主要是借期限為3天和7天的資金,。按新股凍結(jié)資金周期,，借3天就足夠了。但如果單借一個(gè)品種,，容易把利率打得很高,。”趙明表示,。
交易所公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，6月17日，GC007,、GC003的成交大幅放量。GC003的成交價(jià)由早上開(kāi)盤(pán)時(shí)的5.019％一路攀升至下午2點(diǎn)時(shí)的8.005％,。GC007的價(jià)格也由開(kāi)盤(pán)時(shí)的3.851％上行,，最高達(dá)5.90％。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,，6月17日,，忙著通過(guò)債券質(zhì)押回購(gòu)籌集資金的并非只有保險(xiǎn)資金一類機(jī)構(gòu)。券商自營(yíng)賬戶,、公募基金管理的社�,；鹳~戶、企業(yè)年金賬戶等的機(jī)構(gòu)們同樣在忙著借錢(qián),。
“社�,；稹⑷套誀I(yíng),、企業(yè)年金這些賬戶的特點(diǎn)是大部分資金配置在固定收益,，比如債券和銀行存款，小比例配在股市�,，F(xiàn)在新股報(bào)價(jià)入圍,，就得靠質(zhì)押債券來(lái)借錢(qián)。”一位管理社保賬戶的基金經(jīng)理介紹,。
除借錢(qián)外,，還有詢價(jià)機(jī)構(gòu)通過(guò)拋售股票的方式準(zhǔn)備現(xiàn)金頭寸。
“我們有一只基金的現(xiàn)金頭寸不夠,，今天賣了一些股票來(lái)準(zhǔn)備頭寸,。不過(guò)，還不算是很緊張,�,！币患掖笮突鸸就顿Y人士向記者透露，17日股市下跌,，很大一部分原因是詢價(jià)機(jī)構(gòu)拋售部分股票,，以籌集資金繳款。
深圳一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示,，“詢價(jià)時(shí)是按申購(gòu)上限的數(shù)量報(bào)的,，根本沒(méi)想到會(huì)中這么多。現(xiàn)在要全額繳款,，肯定要賣股票,。”
6月17日下午,，通過(guò)不同的渠道,，詢價(jià)機(jī)構(gòu)們終于準(zhǔn)備好了足夠的現(xiàn)金頭寸。
“下午4點(diǎn)就把錢(qián)借齊了,�,！壁w明說(shuō)。6月13日參與首批新股詢價(jià)時(shí),，他曾向債券基金經(jīng)理詢問(wèn)最大的借錢(qián)額度,，再以這上限申報(bào)股數(shù)。
“保監(jiān)會(huì)規(guī)定債券資產(chǎn)的最大杠桿不能超過(guò)140％,，如果當(dāng)時(shí)采用的是超額申購(gòu)策略,，現(xiàn)在入圍要繳款，又借不到這么多錢(qián),，就麻煩了,。”趙明稱,，萬(wàn)一出現(xiàn)無(wú)法通過(guò)債券市場(chǎng)籌集資金的情況,，則只能向集團(tuán)申請(qǐng)調(diào)度資金。
機(jī)構(gòu)找錢(qián)忙,，主要是由于首批新股的入圍率遠(yuǎn)超出他們的預(yù)期,。
“我報(bào)了3個(gè),，中了2個(gè)，入圍率比一季度高很多,�,！北本┮晃换旌闲突鸾�(jīng)理向記者坦言，參與詢價(jià)時(shí),，他壓根沒(méi)想到會(huì)“中這么多”,。
深圳一位基金經(jīng)理參與了3只新股的詢價(jià)，也有兩只入圍,。關(guān)鍵的一點(diǎn)是,，這兩只新股當(dāng)時(shí)都是以網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量上限報(bào)價(jià)，總共需要繳款4.99億元,。
“詢價(jià)時(shí)判斷中1只就不錯(cuò)了,，報(bào)價(jià)不入圍不用繳款，也就沒(méi)嚴(yán)格計(jì)算賬上可動(dòng)用的現(xiàn)金頭寸,�,！鼻笆錾钲诨鸾�(jīng)理表示，有很多機(jī)構(gòu)跟他一樣,，沒(méi)有預(yù)估到會(huì)有這么高的入圍率,。
批量詢價(jià)機(jī)構(gòu)在新股網(wǎng)下詢價(jià)階段入圍，源于二季度新股發(fā)行制度的修改,。
3月21日,，證監(jiān)會(huì)在《進(jìn)一步完善新股改革制度》中指出，網(wǎng)下申購(gòu)中簽機(jī)構(gòu)家數(shù)只設(shè)下限,，不設(shè)上限,。
該規(guī)定顯示，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量4億股（含）以下的,，有效投資者報(bào)價(jià)數(shù)量不少于10家。而一季度時(shí),，這一規(guī)定為有效投資者報(bào)價(jià)家數(shù)為不少于10家,，不多于20家。
對(duì)此,，詢價(jià)機(jī)構(gòu)即理解為網(wǎng)下獲配的機(jī)構(gòu)家數(shù)大大增加,，如入圍家數(shù)會(huì)增加至30家。但他們沒(méi)料到的是,，入圍家數(shù)會(huì)超過(guò)100家,。
聯(lián)明股份發(fā)行公告顯示，有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)有137家,，有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象總共有451家,。這意味著有451只產(chǎn)品或資管計(jì)劃入圍。
飛天誠(chéng)信有效報(bào)價(jià)對(duì)象亦有69家，總共有249只產(chǎn)品入圍,。雪浪環(huán)境的入圍家數(shù)是59家,，入圍產(chǎn)品數(shù)達(dá)到171個(gè)。龍大肉食的有效報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)是58家,，但入圍產(chǎn)品數(shù)目有243只,。
“這么多機(jī)構(gòu)入圍，每一家機(jī)構(gòu)能分到的就是散戶的量,，感覺(jué)就跟撒胡椒面一樣,，每一家都分一點(diǎn)點(diǎn)，中簽率還不到1％,�,！鼻笆霰本┮晃换旌闲突鸾�(jīng)理表示。
伴隨批量機(jī)構(gòu)入圍的是,，詢價(jià)機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下新股的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到百倍以上,。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)發(fā)行公告統(tǒng)計(jì)，龍大肉食,、飛天誠(chéng)信,、雪浪環(huán)境、聯(lián)明股份的有效申購(gòu)倍數(shù)分別為91.62倍,、91.9倍,、136.17倍、232.33倍,。
有效申購(gòu)倍數(shù)是指機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量的總和占網(wǎng)下發(fā)行總量的倍數(shù),。例如聯(lián)明股份網(wǎng)下發(fā)行股份數(shù)是1200萬(wàn)股，機(jī)構(gòu)有效申購(gòu)數(shù)量是27.88億股,，則有效申購(gòu)倍數(shù)為232.33倍,。
相比一季度，新股網(wǎng)下部分的有效申購(gòu)倍數(shù)暴增了10倍以上,。
“一季度發(fā)行的48只新股,，從網(wǎng)下回?fù)艿酵锨埃骄行дJ(rèn)購(gòu)倍數(shù)4.45倍,；回?fù)芤院�,，這一數(shù)字是9.32倍�,！鄙赉y萬(wàn)國(guó)新股研究員林瑾指出,，一季度入圍機(jī)構(gòu)在新股的平均中簽率達(dá)到10.72％。
以目前4只新股披露的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)來(lái)計(jì)算,，龍大肉食,、飛天誠(chéng)信,、雪浪環(huán)境、聯(lián)明股份的中簽率分別只有1.09％,、1.08％,、0.73％、0.43％,。