截至6月12日,，證監(jiān)會(huì)共發(fā)布37批擬IPO企業(yè)預(yù)披露名單，總數(shù)已達(dá)到478家,。這其中,，共有6家出版?zhèn)髅焦驹袸PO。然而,，在其表面可觀的利潤(rùn)數(shù)據(jù)下,，多家企業(yè)財(cái)稅優(yōu)惠占到其利潤(rùn)的近半，最高接近60%,，行業(yè)業(yè)績(jī)畸形依賴政府扶持引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,。
業(yè)績(jī)“面紗”
近期IPO的6家出版?zhèn)髅狡髽I(yè)分別為南方出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“南方傳媒”)、中國(guó)南航集團(tuán)文化傳媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南航傳媒”),、讀者出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“讀者傳媒”),、新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“新華文軒”),、江蘇可一文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇可一”)和湖北知音傳媒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“知音傳媒”)。六家企業(yè)分別募集資金9.9億元,、6.7億元,、5.04億元、11.8億元,、3.39億元,、6.9億元。
從表面數(shù)據(jù)來(lái)看,，六家出版?zhèn)髅焦镜臉I(yè)績(jī)似乎都不錯(cuò),。以新華文軒為例，2013年,、2012年和2011年三年間,，新華文軒的凈利潤(rùn)分別為5.89億元、5.71億元和5.07億元,。然而,，揭開(kāi)看起來(lái)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)“面紗”，就可以看到財(cái)稅優(yōu)惠政策在其中的作用,。新華文軒招股書(shū)顯示,，報(bào)告期內(nèi),，公司年企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額占利潤(rùn)總額的比例在30%以上，年增值稅優(yōu)惠金額占利潤(rùn)總額的比例在18%以上,，稅收優(yōu)惠占公司利潤(rùn)總額比例為48%,。也就是說(shuō)，新華文軒僅僅稅收優(yōu)惠一項(xiàng)就占據(jù)了利潤(rùn)總額將近一半,，這還不包括其他政府補(bǔ)貼,。
行業(yè)通病
梳理其他幾家出版?zhèn)髅焦镜恼泄蓵?shū)，就發(fā)現(xiàn)這種情況絕非個(gè)例,，而是行業(yè)通病,。
讀者傳媒2013年、2012年和2011年收到的增值稅返還及所得稅減免總額分別為5270.65萬(wàn)元,、4558.10萬(wàn)元和4473.72萬(wàn)元,，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的32.65%、31.34%和32.13%,。2013年到2011年之間,，讀者傳媒獲得的稅收優(yōu)惠以外的政府補(bǔ)助為2244.36萬(wàn)元、1755.51萬(wàn)元,、459.24萬(wàn)元,。經(jīng)過(guò)計(jì)算，2013年包括稅收優(yōu)惠以及其他政府補(bǔ)助在內(nèi)的金額占到讀者傳媒當(dāng)期利潤(rùn)的約47%,。
南方傳媒招股說(shuō)明書(shū)顯示,，報(bào)告期內(nèi)，所得稅和增值稅稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額的比例分別為37.27%,、32.11%和47.20%。報(bào)告期內(nèi)公司收到除增值稅先征后返外的政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比例分別為5.72%,、11.73%和12.71%,。也就是說(shuō)，2013年,，南方傳媒稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比例接近60%,。
知音傳媒在報(bào)告期內(nèi)，享受的增值稅退稅及所得稅減免優(yōu)惠政策占利潤(rùn)總額的比例分別為24.60%,、46.14%和46.28%,。同樣符合“行業(yè)規(guī)律”，幾乎近半,。
而幾乎所有出版?zhèn)髅焦菊泄蓵?shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中都會(huì)出現(xiàn)類似的表達(dá)：“若國(guó)家未來(lái)出臺(tái)有關(guān)新政策或者公司目前享受的稅收優(yōu)惠政策到期后不能繼續(xù)展期,，則可能對(duì)本公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響�,！睕](méi)有了政府補(bǔ)助等營(yíng)業(yè)外收入,，這些傳媒公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將即刻“變臉”,。
除去營(yíng)業(yè)外收入，南航傳媒2013年利潤(rùn)為1.516億元,，而2012年則為1.615億元,，2013年同比下滑6.13%。而對(duì)于讀者傳媒來(lái)說(shuō),，若刨除營(yíng)業(yè)外收入,，過(guò)去3年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別是1.257億元、1.18億元和1.254億元,，其間數(shù)據(jù)非但沒(méi)有增長(zhǎng),，反而出現(xiàn)了下滑。讀者傳媒的核心業(yè)務(wù)——期刊業(yè)務(wù)的盈利能力,，逐年下滑趨勢(shì)更為明顯,。
潛在風(fēng)險(xiǎn)
傳媒行業(yè)分析師侯佳林告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者：“這些出版?zhèn)髅狡髽I(yè)以國(guó)有企業(yè)為主，現(xiàn)階段國(guó)家政策鼓勵(lì)大型的出版文化類企業(yè)進(jìn)行改制,，給予稅收優(yōu)惠,，鼓勵(lì)其向以業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯氖袌?chǎng)化方向轉(zhuǎn)軌。除了稅收支持外,，國(guó)家還給予包括對(duì)外文化服務(wù)貿(mào)易出口方面的優(yōu)惠政策,、文化產(chǎn)業(yè)基金等扶持方式�,！�
中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員蔡靈接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)稱：“出版?zhèn)髅狡髽I(yè)目前正處于深度轉(zhuǎn)型期,，發(fā)展整體較為艱難，而且國(guó)企居多,，稅收優(yōu)惠以及政府其他補(bǔ)貼數(shù)額占比較大在意料之中,。但值得重視的是，如果企業(yè)IPO成功,，稅收優(yōu)惠,、政府補(bǔ)貼等勢(shì)必有所減少,，若公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在一定時(shí)間內(nèi)沒(méi)有獲得突破,，公司業(yè)績(jī)情況將不容樂(lè)觀�,！�
侯佳林表示,，財(cái)稅優(yōu)惠政策短期內(nèi)可以給出版?zhèn)髅筋惞編?lái)好看的業(yè)績(jī)，但是并不可持續(xù),。事實(shí)上,，出版?zhèn)髅焦颈旧硪惨庾R(shí)到這一定時(shí)炸彈般的潛在風(fēng)險(xiǎn),。侯佳林稱：“在享受財(cái)稅優(yōu)惠政策的同時(shí),，這些公司本身也在進(jìn)行再造血,，平面媒體開(kāi)始走數(shù)字出版、數(shù)字印刷等和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的道路,。很多企業(yè)開(kāi)始做數(shù)字化教材,、電子書(shū)報(bào)，有的轉(zhuǎn)向游戲公司,，業(yè)務(wù)逐步多元化,。”
蔡靈進(jìn)一步指出,，出版?zhèn)髅綐I(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)亟須進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí),，若數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功，發(fā)展前景較為光明,。當(dāng)前文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼,，“文化+科技”是未來(lái)的主流發(fā)展方向，而數(shù)字出版是“文化+科技”的重要產(chǎn)物,，市場(chǎng)潛力巨大,。出版企業(yè)IPO應(yīng)突出主營(yíng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，積極進(jìn)行升級(jí)轉(zhuǎn)型,。
從此次沖擊IPO的出版?zhèn)髅焦緛?lái)看,，其募集資金的用途也說(shuō)明公司已經(jīng)邁上了轉(zhuǎn)型之路。知音傳媒此次IPO募集資金的70%將投向知音動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè),；江蘇可一募集資金將主要用于“數(shù)字化課堂建設(shè)項(xiàng)目”,；新華文軒募集資金中的5.5億元也將用于教育類數(shù)字出版項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目,，占據(jù)了募集資金的一半,；南航傳媒募集的資金將主要用于新疆喀納斯演藝中心建設(shè)，整合新疆各地航空媒體資源,，綜合發(fā)展傳媒,、演藝、影視,、文化旅游等業(yè)務(wù)，開(kāi)展旅游文化主題活動(dòng),。