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南紡股份業(yè)績(jī)?cè)旒?不退市引質(zhì)疑
遏制造假風(fēng)仍賴(lài)嚴(yán)刑峻法
2014-06-13   作者:記者 潘清/上海報(bào)道  來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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    三位涉事股東集體辭職,,讓連續(xù)5年業(yè)績(jī)?cè)旒佟⒗塾?jì)虛構(gòu)3.44億元利潤(rùn)的南紡股份再度成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn),。
  除了“重罪輕罰”,,南紡股份造假卻不退市引發(fā)各方質(zhì)疑。而要真正遏制股市屢禁不止的造假風(fēng),,強(qiáng)化行政監(jiān)管之外,,仍有賴(lài)嚴(yán)刑峻法。
  監(jiān)管部門(mén)歷時(shí)兩年多的調(diào)查顯示,,2006年至2010年,,南紡股份連續(xù)業(yè)績(jī)?cè)旒伲塾?jì)虛構(gòu)3.44億元利潤(rùn),。證監(jiān)會(huì)近日下發(fā)行政處罰決定書(shū),,對(duì)公司處以警告及罰款50萬(wàn)元,。公司前董事長(zhǎng)等12名責(zé)任人被處以警告及相應(yīng)罰款,合計(jì)153萬(wàn)元,。
  盡管這已是監(jiān)管部門(mén)能夠?qū)δ霞徆煞葑龀龅摹绊敻裉幜P”,,仍引發(fā)了輿論對(duì)于“重罪輕罰”的強(qiáng)烈質(zhì)疑,一些網(wǎng)民則直呼輕罰相當(dāng)于“鼓勵(lì)造假”,。
  有媒體將南紡股份與A股歷史上銀廣夏,、東方電子、綠大地,、萬(wàn)福生科諸多造假事件進(jìn)行了對(duì)比和梳理,,并援引業(yè)內(nèi)人士的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,低額的罰款與高額的虛增利潤(rùn)相比,,暴露出A股市場(chǎng)違法成本過(guò)低的制度缺陷,。
  知名股市維權(quán)律師嚴(yán)義明評(píng)論認(rèn)為,這些年監(jiān)管層對(duì)上市公司違規(guī)行為的查處雖有進(jìn)步,,但客觀(guān)說(shuō),,其力度與速度與中小股民的期待仍有差距。
  值得注意的是,,上述處罰決定書(shū)披露后的首個(gè)交易日即5月26日,,南紡股份不跌反漲,且錄得2.51%的較大漲幅,。此后其股價(jià)一路震蕩上行,,截至6月9日累計(jì)漲幅接近4.25%。
  知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀將南紡股份的反常走勢(shì)稱(chēng)為“打向A股市場(chǎng)的一記悶棍”,�,!澳霞徳旒偈堑湫桶咐@示了A股市場(chǎng)信用短板有多短,,公司治理結(jié)構(gòu)有多低劣,,而處理結(jié)果,有多么諷刺,�,!比~檀說(shuō)。
  除了處罰過(guò)輕,,輿論質(zhì)疑查處南紡股份的另一焦點(diǎn)在于造假不退市,。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示,現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》未將追溯重述導(dǎo)致連續(xù)三年及三年以上連續(xù)虧損作為直接退市情形,,南紡股份不符合現(xiàn)行退市規(guī)定,,并稱(chēng)這是“按照平穩(wěn)推進(jìn)上市公司退市、妥善保護(hù)投資者權(quán)益的原則,結(jié)合退市制度實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而進(jìn)行的綜合考慮”,。
  這一表態(tài)引發(fā)輿論不滿(mǎn),。一些散戶(hù)嘲諷說(shuō),50萬(wàn)元的罰款無(wú)疑是“史上最低成本的保殼”,。
  葉檀評(píng)論稱(chēng),,從監(jiān)管層表態(tài)看,南紡股份造假不退市,,似乎是為了遵循程序正義,,是為了保護(hù)投資者的利益。但實(shí)際上,,虛偽的程序正義違背了實(shí)質(zhì)正義,。
  “如果(南紡股份)連續(xù)追溯重述之后已有三年連續(xù)虧損,卻因?yàn)榻鼉赡贲A(yíng)利而不退市,,其他上市公司就可以如法炮制,,通過(guò)造假或者財(cái)務(wù)調(diào)整的手段保證連續(xù)三年不虧損,公司就能擁有永不退市的金剛不壞之軀,�,!比~檀直言,除了鼓勵(lì)造假,,這樣的規(guī)則沒(méi)有任何積極意義,。
  財(cái)經(jīng)評(píng)論員朱邦凌也視南紡股份為“對(duì)退市制度的諷刺”�,!斑@讓大家又一次看到,,法律對(duì)證券違法違規(guī)行為的處罰過(guò)輕,無(wú)異于是對(duì)那些違法企業(yè)的放縱,。正是因?yàn)閷?duì)上市公司約束不足,,導(dǎo)致其對(duì)法律缺乏最起碼的敬畏,一再違規(guī)的本性并不會(huì)因?yàn)橐淮螣o(wú)關(guān)痛癢的行政處罰而根本改變,。”
  記者注意到,,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在解釋南紡股份不退市時(shí)稱(chēng),,“追溯重述導(dǎo)致的連續(xù)虧損通常是偶發(fā)的、突發(fā)的,,持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露前,,并不知道公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。如果公司股票直接被暫停和終止上市,,對(duì)投資者特別是中小投資者而言,,將缺乏必要的緩沖和準(zhǔn)備”。
  對(duì)此,一些業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為,,監(jiān)管層不對(duì)南紡股份采取退市措施有一定道理,。但他們同時(shí)表示,如果不能與民事經(jīng)濟(jì)賠償,、投資者保護(hù)基金,、刑事懲罰相掛鉤,這一舉措就難以避免縱容造假者之嫌,。
  財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家郭施亮則警告說(shuō),,證監(jiān)會(huì)對(duì)造假企業(yè)的寬容實(shí)際上就是降低了自身的公信力。
  從當(dāng)年的銀廣夏,,到近年的綠大地,、萬(wàn)福生科,欺詐上市,、業(yè)績(jī)?cè)旒俨⒉货r見(jiàn),,而在接受了無(wú)關(guān)痛癢的處罰后仍混跡于A(yíng)股的,也并非個(gè)案,。
  南紡股份遭查處,,也為重罰造假上市公司、改變違法成本與收益嚴(yán)重失衡現(xiàn)狀的呼吁增添了新的論據(jù),。
  值得注意的是,,并非所有業(yè)內(nèi)人士都贊成對(duì)南紡股份等違法違規(guī)上市公司處以高額罰款。
  申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明表示,,在此類(lèi)案件中,,被處罰的對(duì)象是上市公司的,上市公司支付的罰款實(shí)際上也是所有股東支付的,。股東被上市公司的虛假報(bào)告所欺騙,,原本已蒙受不小損失,公司受罰客觀(guān)上又扣減了股東的權(quán)益,。這讓投資者處于“兩頭遭損”的尷尬境地,。在海外市場(chǎng)的實(shí)踐中,一般也不會(huì)過(guò)于加重實(shí)際上主要是由普通股東來(lái)承擔(dān)的對(duì)公司的罰款,。
  在桂浩明看來(lái),,比起處罰上市公司,對(duì)造假事件當(dāng)事人進(jìn)行嚴(yán)厲處罰更能起到震懾違法行為的作用,。
  在業(yè)界看來(lái),,南紡股份事件不僅暴露出現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)于證券違法行為處罰方式單一、力度不足的弊端,,更集中反映了中國(guó)資本市場(chǎng)法治化不足導(dǎo)致的諸多亂象,,以及價(jià)值投資缺失導(dǎo)致的“逆向選擇”。
  “所有這些問(wèn)題都在呼吁抓緊《證券法》等相關(guān)法律的修訂,對(duì)虛假陳述,、內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)、欺詐客戶(hù)四大類(lèi)證券市場(chǎng)欺詐行為,,逐一在行政,、刑事、民事三方面作出明確具體的嚴(yán)格規(guī)定,�,!必�(cái)經(jīng)評(píng)論員朱邦凌說(shuō)。
  圍繞南紡股份的爭(zhēng)議,,也使得輿論對(duì)于組建證券法庭,,打破地方保護(hù)、強(qiáng)化證券期貨案件審理專(zhuān)業(yè)性和公平性的呼聲更加迫切,。
  但愿,,嚴(yán)刑峻法能遏制股市造假風(fēng),南紡股份的“罪與罰”不會(huì)成為A股的樣本,。否則,,監(jiān)管機(jī)構(gòu)公信力難免受損,投資者信心則將難以恢復(fù),。
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