今年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)基本面疲軟、貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性維持寬松態(tài)勢(shì),、定向?qū)捤烧哧懤m(xù)出臺(tái)以及銀行等機(jī)構(gòu)收縮非標(biāo)資產(chǎn)的合力作用下,，債券市場(chǎng)一改去年下半年的頹勢(shì)，轉(zhuǎn)而持續(xù)走強(qiáng),，各類(lèi)型券種收益率均出現(xiàn)顯著下行,，推動(dòng)債券型基金今年以來(lái)(截至2014.6.10)的平均漲幅達(dá)到了4.74%。
而對(duì)于接下來(lái)的債券市場(chǎng)形勢(shì)及債券基金投資機(jī)會(huì),，金牛理財(cái)網(wǎng)認(rèn)為短期債券市場(chǎng)或?qū)⒚媾R微調(diào),，而中長(zhǎng)期仍將延續(xù)牛市行情，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注配置偏好中高等級(jí)信用債,、各期業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健出色的基金,，如建信雙息紅利、中銀雙利債券,、工銀瑞信雙利債券,、國(guó)投中高等級(jí)債券。
宏觀面：短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象初顯,，5月CPI環(huán)比大幅反彈
5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)環(huán)比上行0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.8,，連續(xù)三個(gè)月回升并創(chuàng)下年內(nèi)新高，顯示出前期的系列微刺激措施正逐步發(fā)揮效用,。其中,，新訂單、產(chǎn)出,、出口訂單指數(shù)等主要分項(xiàng)指數(shù)升幅明顯,，而庫(kù)存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)則出現(xiàn)回落,，反映出短期經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)的可能,，但企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景預(yù)期仍相對(duì)謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)是否恢復(fù)趨勢(shì)性增長(zhǎng)還需進(jìn)一步的觀察,。
另外,，在豬肉、雞蛋,、水果等食品價(jià)格大漲以及翹尾因素的帶動(dòng)下,，5月份CPI達(dá)到2.5%，較4月份出現(xiàn)顯著上行,。不過(guò),，內(nèi)需提振仍顯乏力,、PPI持續(xù)處于負(fù)值，物價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力相對(duì)不足,，全年CPI漲幅或?qū)⒈３衷?%以?xún)?nèi),，通脹壓力仍處于可控范圍。
流動(dòng)性：央行持續(xù)投放資金,，貨幣市場(chǎng)資金利率相對(duì)平穩(wěn)
在目前臨近六月底的時(shí)節(jié)下,，去年“錢(qián)荒”時(shí)的情形仍歷歷在目，但從央行的應(yīng)對(duì)手段結(jié)合貨幣市場(chǎng)資金利率走勢(shì)來(lái)看,，資金面短期雖然會(huì)在多重季節(jié)性,、時(shí)點(diǎn)性因素的影響下出現(xiàn)小幅擾動(dòng)，但劇烈波動(dòng)的情況將不會(huì)重現(xiàn),，中長(zhǎng)期仍將維持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)：央行公開(kāi)市場(chǎng)操作手段不斷增加,，SLF、SLO等新型手段的應(yīng)用逐漸純熟,，并以公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)的連續(xù)資金凈投放有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,，降低不確定性；同時(shí),，今年以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率均值總體回落,、波幅漸趨收窄，Shibor隔夜,、一周利率水平當(dāng)前僅在2.5%,、3.2%左右，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性偏松,、趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)相對(duì)明顯,。
政策面：寬松預(yù)期逐漸增強(qiáng)，定向降準(zhǔn)再下一城
而在貨幣政策方面的寬松預(yù)期則逐漸增強(qiáng),。一方面,，一行三會(huì)聯(lián)合外管局合力對(duì)非標(biāo)、同業(yè)進(jìn)行規(guī)范,，對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的壓縮以及對(duì)影子銀行的加強(qiáng)監(jiān)管將有利于債市行情的長(zhǎng)期持續(xù),。另一方面，5
月30
日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,，強(qiáng)調(diào)要加大“定向降準(zhǔn)”的力度,，而在本周一央行即宣布進(jìn)一步定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過(guò)存準(zhǔn)率的機(jī)構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，定向?qū)捤傻倪M(jìn)程逐步向前推進(jìn),。
債市及基金：債市短調(diào)長(zhǎng)牛，關(guān)注中高等級(jí)信用債基金
周一推出的定向降準(zhǔn)措施為近期已相對(duì)疲乏的債市再次注入了新的活力,，但在刺激政策逐漸發(fā)揮效用下短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象已初顯,，同時(shí)受貨幣市場(chǎng)資金利率的季節(jié)性擾動(dòng)以及政策預(yù)期透支下獲利盤(pán)落袋為安等因素的綜合影響,，債券市場(chǎng)短期或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅調(diào)整。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)性回升還需進(jìn)一步觀察,、流動(dòng)性仍將延續(xù)相對(duì)寬松態(tài)勢(shì),、定向?qū)捤上碌某掷m(xù)政策支持則有利于債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)步走強(qiáng),。
對(duì)于具體券種的選擇上，在資金供給長(zhǎng)期延續(xù)寬松的形勢(shì)下,，利率債收益率存在一定的向下空間,，但短期因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及通脹水平的提升或?qū)⒋嬖谡{(diào)整壓力，金融債品種的仍具備一定的配置價(jià)值,。對(duì)于信用債方面,，前期經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的弱勢(shì)環(huán)境將對(duì)部分低評(píng)級(jí)信用債的資質(zhì)帶來(lái)進(jìn)一步的沖擊，信用風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放,，建議重點(diǎn)關(guān)注中高評(píng)級(jí)信用債以及有地方政府背景支撐的城投債,。
因此，投資者在選擇債券基金時(shí),，建議其重點(diǎn)關(guān)注配置偏好中高等級(jí)信用債,、過(guò)往業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健出色基金產(chǎn)品，如建信雙息紅利,、中銀雙利債券,、工銀瑞信雙利債券、國(guó)投中高等級(jí)債券,。另外,，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較高的投資者則可適當(dāng)關(guān)注部分杠桿水平相對(duì)較高、配置以城投債為主的基金,，如新華純債添利債券,、長(zhǎng)城積極增利債券、諾安優(yōu)化收益?zhèn)?/P>