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近一段時(shí)間來(lái),，受美國(guó)大豆庫(kù)存緊張題材影響以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)漲幅減緩等因素制約,，以豆粕為龍頭帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨板塊連創(chuàng)新高，而以螺紋鋼、鐵礦石為代表的建材板塊持續(xù)走低,，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)農(nóng)強(qiáng)工弱的特征，但最近一段時(shí)間,，國(guó)內(nèi)期市風(fēng)格開(kāi)始轉(zhuǎn)換,，工強(qiáng)農(nóng)弱特征開(kāi)始初現(xiàn)苗頭。
首先,，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走穩(wěn),，對(duì)農(nóng)業(yè)品板塊支持力度明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),，5月中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8,，前值為50.4，為連續(xù)3個(gè)月回升,，且創(chuàng)五個(gè)月新高,。其中，新訂單指數(shù)由前月的51.2升至52.3,，為去年9月以來(lái)最大升幅,；生產(chǎn)指數(shù)由前月的52.5升至52.8，為4個(gè)月來(lái)的高點(diǎn),。同時(shí),，主要原材料采購(gòu)指數(shù)回升至52.3,，顯示在市場(chǎng)需求和供給平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)也加大了對(duì)原材料的采購(gòu)力度,。5月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.4,，雖然不及預(yù)期，但較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),，已連續(xù)3個(gè)月回升,。工業(yè)品對(duì)經(jīng)濟(jì)周期反應(yīng)敏感，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對(duì)工業(yè)品具有較強(qiáng)支撐作用,。
其次,，政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度開(kāi)始加大，但穩(wěn)定為主基調(diào)的金融政策依然對(duì)上漲高度產(chǎn)生抑制作用,。一方面,，5月30日舉行的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對(duì)合乎資格銀行適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率,，這表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度開(kāi)始加大,，政策支持對(duì)國(guó)內(nèi)期價(jià)尤其是工業(yè)品和股指板塊起到較大的支撐作用。另一方面,，盡管央行定向降準(zhǔn)可能釋放3000億左右的流動(dòng)性,，但4月央行口徑新增外匯占款從3月份的1741.26億元，回落至845.89億元,。外匯占款減少也在一定程度上抵消了定向降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)的利多影響,。
再次、大豆豆粕現(xiàn)貨壓力加大,，難以支撐期價(jià)繼續(xù)走高,。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口到港646.3萬(wàn)噸,，而6月到港預(yù)高達(dá)640萬(wàn)噸,，大大高于5月中上旬的預(yù)估，7月到港預(yù)估也一再上調(diào)至600萬(wàn)噸的高位,，則今年1至5月大豆到港將達(dá)到2760萬(wàn)噸的歷史天量,，且較2013年同期增幅高達(dá)34%。據(jù)USDA5月報(bào)告,，從4月中下旬開(kāi)始,，巴西、阿根廷大豆升貼水持續(xù)走低,，和CBOT大豆保持強(qiáng)勢(shì)形成明顯反差,，側(cè)面反映南美大豆實(shí)際出口壓力，同時(shí)壓低了南美大豆的進(jìn)口成本,。
綜上分析,，本人認(rèn)為,，中期內(nèi)國(guó)內(nèi)期價(jià)仍將延續(xù)震蕩整理格局不變，但近期內(nèi),，國(guó)內(nèi)期貨板塊開(kāi)始分化。以橡膠,、石油化工為代表的工業(yè)品和股指期貨盡管短期內(nèi)也存在回調(diào)壓力,，但中期內(nèi)下跌空間有限，建議場(chǎng)外資金等待機(jī)會(huì)以逢低買(mǎi)進(jìn)為主,。以豆粕,、豆油為代表的農(nóng)產(chǎn)品板塊已經(jīng)經(jīng)過(guò)充分炒作，中期內(nèi)上漲空間有限,，建議場(chǎng)內(nèi)多頭及時(shí)獲利平倉(cāng),，場(chǎng)外資金可耐心等待機(jī)會(huì)，以逢高做空為主,。盡管滬銅也屬于工業(yè)品板塊,，但受巨額庫(kù)存壓制以及銀行對(duì)銅融資檢查力度加大，短期內(nèi)也存在回調(diào)整理的要求,，場(chǎng)外資金也可以擇機(jī)做空,。
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