“趨勢(shì)下,、浪花起”是我們對(duì)于A股市場二季度短周期基本面的判斷。追逐投資機(jī)遇的關(guān)鍵是判斷短周期能否在穩(wěn)增長的政策下企穩(wěn),。
一旦經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象,，市場將不斷地圍繞著主題展開結(jié)構(gòu)性行情。5月的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）作為領(lǐng)先指標(biāo)反映了“穩(wěn)增長”對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的作用開始顯現(xiàn),，但是這一反彈是否穩(wěn)固還需觀察,。5月30號(hào)的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于繼續(xù)加大定向貨幣政策放松力度的基調(diào)，預(yù)示著未來可能繼續(xù)有穩(wěn)增長的政策推進(jìn),。
短周期擾動(dòng)猶在
數(shù)據(jù)顯示,，3月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速有所改善，季調(diào)環(huán)比0.81%,，明顯高于1-2月的0.59%以及0.61%,，但產(chǎn)出缺口仍持續(xù)下行。自2013年12月以來,，短周期已經(jīng)連續(xù)調(diào)整5個(gè)月,，如果按照以往2個(gè)季度的調(diào)整時(shí)間，5月有可能短周期觸底,。
2月宏觀預(yù)警指數(shù)從1月的90.7大幅下降至81.3,，3月則穩(wěn)定在81.3。宏觀預(yù)警指數(shù)顯示,，短期經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的可能,。4月PMI指數(shù)50.4%，環(huán)比反彈0.1,，季調(diào)后的PMI指數(shù)仍處于下滑通道,。4月匯豐PMI終值為48.1，比上月反彈0.1,。非制造業(yè)中,，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)反彈0.3、服務(wù)業(yè)反彈0.6,、建筑業(yè)下跌0.4,。PMI的止跌反彈具有季節(jié)特征，“穩(wěn)增長”的效果仍未顯現(xiàn),，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)尚可,。
進(jìn)入6月份，就短期經(jīng)濟(jì)基本面而言,，5月PMI指數(shù)50.8%,，環(huán)比反彈超預(yù)期,。這種反彈是對(duì)3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩(wěn)增長措施后經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的體現(xiàn),。但是,，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，進(jìn)一步的刺激的預(yù)期也在降低,，并且經(jīng)濟(jì)所面臨的中長期結(jié)構(gòu)矛盾難以因“穩(wěn)增長”而化解,。在“趨勢(shì)下、浪花起”的邏輯下,，周期行業(yè)彈性仍不足,，市場焦點(diǎn)仍將集中在以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領(lǐng)域與各類主題上。
服務(wù)業(yè)迎來大時(shí)代
行業(yè)配置上,，從周期波動(dòng)角度,，我們看好汽車、建材,、家電,、電氣（風(fēng)電、光伏）,、交運(yùn)設(shè)備（造船,、鐵路）；銀行,、地產(chǎn)的穩(wěn)增長博弈仍將持續(xù),。結(jié)構(gòu)變遷中，服務(wù)業(yè)迎來大時(shí)代,，我們看好服務(wù)業(yè)五朵金花（移動(dòng)互聯(lián),、城市服務(wù)、醫(yī)療健康,、教育娛樂,、財(cái)富管理等），以及產(chǎn)業(yè)主題LED,、新能源汽車,。
具體品種上,，汽車方面,，我們選擇了長安汽車。無論是現(xiàn)有盈利框架下的增長爆發(fā)性(及低估值),，還是國企改革可能帶來的實(shí)質(zhì)盈利提升空間,，長安汽車都是極具價(jià)值的投資標(biāo)的。
房地產(chǎn)方面,，我們選擇了萬科A,。公司質(zhì)地優(yōu)良,，合伙人持股正面激勵(lì)，估值低廉,。
醫(yī)藥方面,，我們選擇了現(xiàn)代制藥。公司業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn),，轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快,。
計(jì)算機(jī)應(yīng)用方面，我們選擇了大智慧,。公司從金融信息平臺(tái)向互聯(lián)網(wǎng)金融的轉(zhuǎn)型之路,，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)期。
電氣設(shè)備方面,，我們選擇了金風(fēng)科技,。公司業(yè)績高速增長，風(fēng)電王者歸來,，估值水平較低,。
機(jī)械方面，我們選擇了機(jī)器人,。掌握核心技術(shù),，訂單可保持快速增長；產(chǎn)能瓶頸得到解決,，業(yè)績有望快速增長,。
國防軍工方面，我們選擇了中航電子,。公司是航電板塊上市的平臺(tái),，民品業(yè)務(wù)有望跨越發(fā)展，近期研究院改制意見有望出臺(tái),。
計(jì)算機(jī)設(shè)備方面,，我們選擇了雷柏科技。目前公司轉(zhuǎn)型初見成效,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升,，下半年有望徹底扭轉(zhuǎn)國內(nèi)市場收縮的局面。而新業(yè)務(wù)方面,，2014年將成為公司轉(zhuǎn)型綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)商的關(guān)鍵之年,。
食品飲料方面，我們選擇了青島啤酒,。公司產(chǎn)品銷量增長開局良好,，主要來源于外延式產(chǎn)能擴(kuò)張，且有季節(jié)性和事件性催化,。
電力方面,，我們選擇了國投電力,。公司處于業(yè)績釋放期，未來三年業(yè)績高增長,。