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近期，受銀行間資金面整體趨松的影響,，利率債收益率出現(xiàn)了一定幅度的下探,。
一位參與交投的商行交易員稱(chēng),，“月末前場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的持續(xù)寬松，促使機(jī)構(gòu)觀望情緒有所消退,，并積極入場(chǎng)吸籌,，這也是造成當(dāng)前一、二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率齊步下行的重要原因,�,！�
“我們認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)經(jīng)資金回籠規(guī)模的減碼,，將有效緩解市場(chǎng)對(duì)跨月資金面的擔(dān)憂(yōu),，從而也將有效緩解跨月資金價(jià)格上升的空間�,！睎|莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍如是稱(chēng),。
毫無(wú)疑問(wèn)，資金面趨松和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)交投熱情尚存的支撐,，有利于維持目前利率債的牛市行情,。
“不過(guò)，我們認(rèn)為,，收益率的大幅下行依然需要新的催化因素,。”國(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛認(rèn)為,，“牛市欲速則不達(dá),，新一輪趨勢(shì)的形成需要時(shí)間，在市場(chǎng)風(fēng)格切換過(guò)程中,，投資者可以順勢(shì)而為,，但切忌盲目追漲�,！�
不僅如此,，徐寒飛還表示，當(dāng)前也不宜高估公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用,。
“今年雖然不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似2013年的錢(qián)荒,，但資金成本局部短期上行仍然是大概率事件，短期會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,�,！毙旌w坦言，“一方面,，從2011年至今的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，雖然央行6月份均會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行凈投放(2011,、2012,、2013年6月份凈投放分別為4160億元,、2940億元、3050億元),，可資金成本還是出現(xiàn)了明顯上行(近三年6月份R007平均上行幅度在200BPS左右),。由此推測(cè)，即便央行縮小正回購(gòu)力度有利于穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期,，可資金成本趨勢(shì)性上行難以避免,，這將構(gòu)成收益率進(jìn)一步下行的阻力�,！�
另一方面,，對(duì)于最近市場(chǎng)盛傳的再貸款消息，業(yè)界普遍認(rèn)為,，雖然再貸款短期會(huì)對(duì)資金面形成支撐,，但可能會(huì)被實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣信貸需求反彈導(dǎo)致的中長(zhǎng)期資金緊張所對(duì)沖，總體來(lái)看未必能夠明顯降低收益率水平,。
綜上所述,，目前流動(dòng)性的寬裕可能已經(jīng)難以成為收益率繼續(xù)大幅下行的推動(dòng)因素,。
多位受訪(fǎng)的一線(xiàn)交易員均向記者表示,，當(dāng)前債市收益率在走出快速下行的通道之后，將步入震蕩顛簸期,，在基本面和流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生趨勢(shì)性改變前,，債市難有確定的前進(jìn)方向，大概率會(huì)受一些短期因素的影響形成區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)的走勢(shì),。同時(shí),，考慮到最近基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象且半年末季節(jié)性緊張時(shí)點(diǎn)將至，因此仍建議投資者采取高拋低吸的區(qū)間交易策略,，不宜過(guò)多主動(dòng)追漲殺跌,。
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