記者高國(guó)華來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,，4月,，我國(guó)銀行間人民幣市場(chǎng)資金面整體較為寬松,，短期利率先抑后揚(yáng),；人民幣匯率再創(chuàng)新低,，交易匯率年內(nèi)貶值超過(guò)3%,；匯率衍生品曲線(xiàn)和人民幣利率互換曲線(xiàn)均趨于陡峭化,，隱含美元利率持續(xù)下降,，匯率衍生品交投活躍,，連續(xù)兩個(gè)月超過(guò)即期成交,。
資金面整體寬松收益率曲線(xiàn)平坦化
4月初，為平抑機(jī)構(gòu)上繳存款準(zhǔn)備金對(duì)資金面的沖擊，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中實(shí)行了9周以來(lái)首次凈投放,，之后幾周的回籠力度也相對(duì)較小,，使得市場(chǎng)利率一路下探，隔夜Shibor一度降至1.93%的低點(diǎn),。月末,，受“五一”假期影響，資金面小幅趨緊,，市場(chǎng)利率出現(xiàn)回升,。從加權(quán)成交利率看，4月末,，隔夜信用拆借收于2.28%,，較月初下降61個(gè)BP；7天質(zhì)押式回購(gòu)收于4.08%,，較月初下降14個(gè)BP,。貨幣市場(chǎng)成交量同比增長(zhǎng)，當(dāng)月共成交20.2萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)6.3%,。其中信用拆借3.1萬(wàn)億元，質(zhì)押式回購(gòu)16.4萬(wàn)億元,，買(mǎi)斷式回購(gòu)8062億元,。從貨幣市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)和資金流向看，政策性銀行,、國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行總?cè)诔鲱~分別為2.9萬(wàn)億元,、3.0萬(wàn)億元和4.8萬(wàn)億元，證券公司,、城商行和農(nóng)信聯(lián)位列資金凈融入額的前三位,，總?cè)谌腩~分別為2.3萬(wàn)億元、5.6萬(wàn)億元和1.8萬(wàn)億元,，凈融入額分別為2.2萬(wàn)億元,、2.1萬(wàn)億元和1.1萬(wàn)億元。
債券市場(chǎng)方面,，4月初,，受市場(chǎng)情緒趨緊影響,，一級(jí)市場(chǎng)金融債中標(biāo)利率普遍提升,，二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債收益率亦大幅上升。隨著央行公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠力度減弱,，同時(shí)在定向降準(zhǔn),、放寬銀行間債市準(zhǔn)入等利好消息的影響下，各期限收益率普遍出現(xiàn)下行,，且過(guò)于陡峭的收益率曲線(xiàn)增加了中長(zhǎng)端的交易吸引力,，中長(zhǎng)端債券收益率下行更為明顯,。
整體看來(lái)，與月初相比,，月末國(guó)債收益率曲線(xiàn)短端明顯上行,，而長(zhǎng)端收益率曲線(xiàn)平坦化。4月末,，銀行間1年期國(guó)債收盤(pán)到期收益率為3.57%,，較上月末上升46個(gè)BP，而10年期國(guó)債收盤(pán)到期收益率為4.37%,，較上月末下降12個(gè)BP,；1年和5年AAA級(jí)中期票據(jù)收盤(pán)到期收益率為4.96%和5.72%，較上月末下降39個(gè)和7個(gè)BP,。4月份債券市場(chǎng)成交3.5萬(wàn)億元,，同比下降49.0%。
人民幣匯率再創(chuàng)新低年內(nèi)貶值幅度超過(guò)3%
4月份,，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)和交易匯率均再創(chuàng)近期新低,。中間價(jià)于4月22日跌至6.1610，為2月下旬匯率快速走弱以來(lái)新低,，也是近7個(gè)月的匯率中間價(jià)低值,。交易匯率在4月中下旬走弱近600點(diǎn)，4月30日盤(pán)中低至6.2676,，是2012年底以來(lái)的最低水平,。與年初相比，中間價(jià)今年迄今貶值接近1%,，交易匯率貶值3.3%,。
與此同時(shí)，人民幣匯率波幅進(jìn)一步擴(kuò)大,，波動(dòng)中樞繼續(xù)上移,。自3月15日央行宣布人民幣對(duì)美元匯率波幅擴(kuò)大至2%以來(lái)，交易匯率的波幅有所擴(kuò)大,，3月下旬首度突破1%,；4月下旬進(jìn)一步拓寬至1.5%以上，4月最后一個(gè)交易日波幅達(dá)到1.78%的新高,。
同時(shí),，交易匯率的波動(dòng)中樞進(jìn)一步上移，加權(quán)成交匯率相對(duì)于中間價(jià)的偏離程度從月初的0.9%擴(kuò)大至月末的1.72%,。全月1.12%的偏離程度較3月的0.6%顯著擴(kuò)大,，為首次突破1%，也是月度最大偏離。全月即期市場(chǎng)成交3277.6億美元,，環(huán)比下降10.8%,，同比增長(zhǎng)13.9%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，近期人民幣匯率的走弱是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩,、外貿(mào)低迷、外部資本流動(dòng)波動(dòng),、匯率預(yù)期分化多重因素共同作用的結(jié)果,。比如一季度進(jìn)出口貿(mào)易增速下降0.9%，尤其出口增速下降3.5%,，順差增速降六成,，反映外需不穩(wěn)，對(duì)外貿(mào)易下行壓力較大,。零售外匯市場(chǎng)上遠(yuǎn)期售匯在3月創(chuàng)新高,，遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差則創(chuàng)近8個(gè)月新低。同期,，即期售匯增速也高于結(jié)匯增速6個(gè)百分點(diǎn),，結(jié)售匯順差同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。前3個(gè)月,，金融機(jī)構(gòu)外匯存款增速減緩,，與外匯貸款增速趨近。外匯占款增速也逐月下降,，降至9%以下,。
衍生品交投活躍曲線(xiàn)雙雙陡峭化
統(tǒng)計(jì)顯示，4月人民幣利率互換市場(chǎng)交易量共成交3494筆,，累計(jì)名義本金總額3280.5億元,，同比增長(zhǎng)37.7%。債券遠(yuǎn)期和遠(yuǎn)期利率協(xié)議無(wú)成交,。從期限結(jié)構(gòu)上看,，利率互換交易仍以短期品種為主，1年及1年以下品種交易占比達(dá)80.1%,。4月人民幣外匯衍生品交易共成交3617.3億美元,，同比增長(zhǎng)49.0%，連續(xù)兩個(gè)月度衍生品成交超過(guò)即期,，衍生品在整個(gè)人民幣外匯市場(chǎng)的成交占比升至52.5%,。其中，掉期成交3532.4億美元,、遠(yuǎn)期成交55.5億美元,、期權(quán)成交24.0億美元，期權(quán)的波動(dòng)率也進(jìn)一步上升,，一年期期權(quán)波動(dòng)率均值從2月的1.98%,、3月的2.44%上升至4月的2.61%，反映了市場(chǎng)匯率的波動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng),。
隨著4月中下旬即期市場(chǎng)人民幣匯率的再度走弱,，衍生品匯率也創(chuàng)新低，整條外匯掉期曲線(xiàn)顯著上移,，中長(zhǎng)期掉期點(diǎn)漲幅呈現(xiàn)陡峭化的態(tài)勢(shì),。7天、1月,、6月和1年期掉期點(diǎn)分別從15點(diǎn),、60點(diǎn)、210點(diǎn)和280點(diǎn)左右升至23點(diǎn),、90點(diǎn),、400點(diǎn)和670點(diǎn)附近。與此對(duì)應(yīng),，4月掉期市場(chǎng)上隱含美元利率持續(xù)下降,，1年期及以下期限隱含利率均降至3%以下，3年期隱含美元利率也降至4%以下,。中短期限隱含利率降幅都在1個(gè)百分點(diǎn)以上,，2年和3年期利率降幅0.7%。
數(shù)據(jù)還顯示,，自2月中旬人民幣匯率開(kāi)始走弱以來(lái),，掉期曲線(xiàn)陡峭化趨勢(shì)就已呈現(xiàn)并逐步加劇，1年期掉期點(diǎn)從2月中旬的200點(diǎn)左右升至3月中旬的400多點(diǎn),，4月下旬進(jìn)一步升至600多點(diǎn),，為今年以來(lái)的新高，其他中長(zhǎng)期掉期點(diǎn)漲幅也比較顯著,。在此期間,，掉期市場(chǎng)的各期限美元隱含利率均下跌超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣經(jīng)紀(jì)公司的美元拆借利率也從2月底和3月上旬的高點(diǎn)明顯下降,。1月,、6月和1年期限美元拆借利率分別從3.2%、3.8%和4.0%降至4月底的1.9%,、3.3%和3.5%,。