生不逢時的QDII基金,，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)開始受到更多投資者的關(guān)注。市場分析人士指出,，目前美國經(jīng)濟處于復蘇周期,，新興科技帶動經(jīng)濟發(fā)展,，GDP增速的質(zhì)量較高,，投資海外是較好的時點，而QDII基金則是境內(nèi)投資者實現(xiàn)海外資產(chǎn)配置不錯的選擇,。
QDII房地產(chǎn)基金表現(xiàn)搶眼
Wind統(tǒng)計顯示,，過去一周QDII基金的整體表現(xiàn)仍好于國內(nèi)市場股票型基金，其中香港市場受益美國就業(yè)數(shù)據(jù)喜人,，以及騰訊控股盈利超預期,，恒生指數(shù)本期大漲3.89%。港股明顯上揚,，港股QDII基金領(lǐng)漲,，103只QDII基金平均凈值增長1.13%，其中華寶興業(yè)中國成長凈值上漲5.72%,，而國泰美國房地產(chǎn)開發(fā)凈值縮水0.91%,。
值得注意的是，今年以來,，主要投資美國REITs的房地產(chǎn)QDII,，成為全市場表現(xiàn)最好的細分基金類別，4只房地產(chǎn)QDII基金年內(nèi)漲幅全部超過10%,，其中鵬華美國房地產(chǎn)基金年內(nèi)凈值漲幅已超過16%,。
泰達宏利QDII基金經(jīng)理劉威分析，美國地產(chǎn)類基金表現(xiàn)優(yōu)異,，主因為超跌反彈,，該類基金去年在美國跌幅最大。近期鵬華美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜赴美調(diào)研RETIs,，而根據(jù)其一季報顯示,，其在行業(yè)配置方面超配了酒店、工業(yè)和寫字樓,，低配了自助倉儲,、醫(yī)療和零售。個股選擇上投研團隊結(jié)合了盈利增長,、利潤水平,、股本收益、資產(chǎn)負債,、估值區(qū)間等定量指標及管理層會議和實地調(diào)研取得的定性評估,，投資了一批具有行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)勢和長期投資價值的個股,。
國金證券分析指出，新近公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)堪稱驚人,，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)達到28.8萬人,，失業(yè)率下降到6.3%，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預示了二季度美國經(jīng)濟將大幅度改善,，這有助于美國房地產(chǎn)市場的表現(xiàn),。“就行業(yè)板塊而言繼續(xù)看好寫字樓和酒店板塊,，一些綜合類和特殊類別REITs相對估值具有吸引力,；對零售短期表現(xiàn)保持謹慎，對公寓板塊觀點保持中性,；部分區(qū)域公寓的供應量有一定程度的增加,，對未來租金增長率和出租率形成一定壓力�,！冰i華美國房地產(chǎn)一季報中稱,。
廣發(fā)美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理邱煒表示，從收益角度看,，房地產(chǎn)信托的收益來自于兩個方面,。首先是資產(chǎn)價格的上漲。美國經(jīng)濟復蘇的重要推動力之一,，就是房價的上漲,。其次是租金價格的上漲，這也是經(jīng)濟復蘇和經(jīng)濟活動活躍的必然結(jié)果,。從這兩個方面看,，只要不出現(xiàn)特別嚴重的危機，持有美國房地產(chǎn)信托可以獲得穩(wěn)健收益,。
業(yè)績分化 叫好難叫座
不僅是今年以來QDII基金業(yè)績表現(xiàn)突出,，從該類基金發(fā)展的近8年來看，其整體表現(xiàn)要優(yōu)于股票型基金,。
根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計,，2008年受金融危機影響，全球市場大幅下跌,，美國道指下跌33.8%,，香港恒指下跌48.3%，2007年成立的第一批QDII基金在2008年的平均跌幅達到47.89%,。2009年全球經(jīng)濟逐步走出金融危機,，QDII基金凈值強勁反彈，平均增長率達到57.48%,。此后QDII業(yè)績平均水平回到正常波動范圍,，2010-2014的平均凈值增長率分別為：3.58%,、-20.04%、9.96%,、5.20%和0.41%,。
好買基金研究中心研究員馮梓欽指出，從QDII基金和公募股票型基金的平均業(yè)績比較來看,，QDII的波動幅度相對較小,，近5年業(yè)績也較好，2010-2014年期間僅2013年跑輸股票型公募,，其余4年QDII基金均跑贏了股票型公募,。而數(shù)據(jù)顯示，2008年的金融危機中,，美國股市經(jīng)歷了大幅下跌，但目前已經(jīng)不斷創(chuàng)出新高,，道指比危機前最高點還上漲了17%,；香港股市也恢復到危機前高點的71%。
而馮梓欽同時表示,，期間不同QDII基金的業(yè)績表現(xiàn)分化也愈發(fā)嚴重,。以2013年業(yè)績來看，表現(xiàn)最好的廣發(fā)亞太精選凈值增長率為43.43%,，相比最后一名(黃金主題投資)-31.46%的凈值增長率,，超額收益率達到74%。
目前來看,，QDII基金的平均規(guī)模約為5.53億元,，在整個公募基金中的占比并不高，相關(guān)產(chǎn)品的銷售很多時候也是叫好不叫座,。其中2007年最早成立的4只QDII目前平均規(guī)模105億元,，2008年以后成立的QDII，目前平均規(guī)模僅為1.74億元,。
“2007年成立的第一批QDII基金‘出�,！痪眉丛庥霭倌暌挥龅慕鹑谖C，加上美元貶值,，基金凈值在2008年幾乎被腰斬,，傷害了大批投資者，這批基金至今還處于大幅虧損狀態(tài),。受此影響,，之后成立的QDII在規(guī)模上很難打開局面，不少Q(mào)DII的規(guī)模僅有千萬元級別,，而第一批QDII的投資者大多處于持基等待的狀態(tài),�,！瘪T梓欽指出，第一批QDII的投資力量主要在香港,，當時發(fā)行方希望借助外資投行的投研力量,，而自身對海外的投研實力匱乏。此后有部分QDII率先認識到自有投研的重要性,，并在團隊建設(shè)方面進一步加強,，獲得了優(yōu)秀的投資業(yè)績。而今年以來60%的QDII基金都實現(xiàn)了正收益,，10%的QDII基金的累計收益率在25%以上,，第二代QDII在吸取第一代的經(jīng)驗教訓后，取得了不錯的效果,。
均衡配置海外市場
綜合QDII一季報觀點來看,，基金經(jīng)理繼續(xù)看好成熟市場，但關(guān)注點轉(zhuǎn)向歐股,。美國經(jīng)濟增長在二季度可能加速,，公司一季度財報如果超出預期將支撐市場上行，繼續(xù)長期看好美國市場,。但是,，美股本輪估值反彈已經(jīng)基本結(jié)束，未來市場表現(xiàn)主要動力將來自企業(yè)盈利增長,。
此外,，雖然歐元區(qū)各國經(jīng)濟改善并不均衡，但是歐洲市場基本面已逐漸改善,，估值水平具有吸引力,；歐洲央行寬松的貨幣政策將有利于其資本市場的表現(xiàn)。另外,，國金證券指出,，目前基金經(jīng)理對大宗商品的投資觀點謹慎但偏樂觀。金價受量化寬松退出的利空影響,，已反應了大部分,，但未來價格仍受量化寬松退出影響而反復震蕩，價格上檔空間有限,，投資策略保守為主,。
對于新興市場，目前基金經(jīng)理的市場預期顯示,，新興市場具有向上修正動力,。貨幣方面，美元走強趨勢轉(zhuǎn)向；2014年美元兌新興市場貨幣呈現(xiàn)窄幅波動,；新興市場獲得資金青睞,。印度、東南亞,、巴西,、南非等多個市場，在匯率貶值過度以及股價調(diào)整告一段落之后,，具有向上修正的動力,。短期來看，美國的真實利率不會出現(xiàn)劇烈上升,，且上升空間可維持在一定范圍,，新興市場和大宗商品還有較好的投資機會。經(jīng)過去年投資者的大幅拋售,，新興市場和大宗商品的估值凸顯,，盡管新興市場的經(jīng)濟增長仍然疲軟，但是擁有低估值和高盈利支撐,。
國金證券建議,，投資者可采取防御性配置。一方面,，從長期看，在美股高位盤整和新興市場股市處于估值底部的同時,，此時在美股基金和新興市場基金方面做均衡配置,，保持較低倉位；另一方面,，在短期看,，地緣政治沖突風險存在時，適度配置黃金主題基金以對沖股市風險,。行業(yè)配置上亦采取防御姿態(tài),，目前建議偏向農(nóng)業(yè)、能源,、消費等行業(yè)板塊,。因為農(nóng)業(yè)股受益今年以來的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲；而能源股則在目前地緣政治風險加劇時處于有利的市場環(huán)境,；此外,，美國經(jīng)濟的較強勁的復蘇也有利于未來能源股的表現(xiàn)。