《經濟參考報》記者在研讀江蘇可一文化產業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“可一文化”)招股書時發(fā)現(xiàn),，其2013年政府補助激增至當年凈利潤四成,，上市前夕存在粉飾報表之嫌,；其擬募投項目“人人通教育卡”涉嫌違規(guī),，投資前景不明,。此外,，其招股書自揭17項各種風險,，成為揭示風險最多的擬上市公司之一,。
政府補助激增涉嫌粉飾報表
可一文化招股書顯示,，其2011年,、2012年和2013年政府補助金額分別為120.00萬元、216.80萬元及2050.51萬元,，而2011年至2013年的凈利潤分別為2358.02萬元,、4018.26萬元和4919.24萬元，政府補助分別占當年凈利潤的5.09%,、5.40%及41.68%,。如果扣除政府補助，其2011年至2013年的凈利潤分別為2238.02萬元,、3801.46萬元和2868.73萬元,，2013年凈利潤同比下降24.54%，呈下降趨勢,。業(yè)內人士就此指出,，政府補助金額從日常年份的一二百萬元激增至上市前夕的2000多萬元，既違背常理又不具有可持續(xù)性,，存在借政府補助粉飾報表之嫌,。
《經濟參考報》記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，對可一文化予以補助的單位包括南京市棲霞區(qū)政府,、南京市發(fā)改委,、鼓樓區(qū)財政局等十多個部門，補助金額從0.88萬元到1175萬元不等,，補助時間集中在2013年,。最大的一筆政府補助發(fā)生在2013年，補助內容為“南京市棲霞區(qū)人民政府企業(yè)扶持專項資金1175萬元”,，招股書的解釋是“根據南京市棲霞區(qū)堯化街道出具的《證明》,，可一文化獲得企業(yè)扶持專項資金1175萬元”，但招股書未詳細闡述補助原因,。2013年,，可一文化還獲得南京市文化產業(yè)發(fā)展專項資金扶持300萬元。
此外,，2011年至2013年,，可一文化相繼獲得“江蘇省省級現(xiàn)代服務業(yè)(文化產業(yè))發(fā)展專項引導資金”100萬元,、100萬元和80萬元的補助資金；2012年,、2013年,，可一文化分別獲得“南京市棲霞區(qū)人民政府2012-2013年度扶持企業(yè)上市獎勵資金”116.80萬元和223.33萬元，其獎勵理由是自2011年起連續(xù)三年按區(qū)級實際留成財力的50%-80%對企業(yè)予以扶持,。
教育人人通項目盈利模式涉嫌違規(guī)
可一文化本次上市擬募集資金3.39億元,，其中投向教育人人通項目6676.62萬元。招股書稱,，為了順應教育信息化對網絡學習空間的需要,、適應移動在線教育發(fā)展趨勢的需要以及開拓新的戰(zhàn)略業(yè)務的需要，特通過控股公司江蘇三源教育實業(yè)有限公司(以下簡稱“三源教育”)實施教育人人通項目建設,。
招股書顯示,，教育人人通項目建設期為3年，包括人人通學習空間,、人人通客戶端,、人人通教育卡、人人通資源平臺,、人人通支撐平臺五個子項目,，其中人人通教育卡系統(tǒng)包含教育專網、教育卡(教師,、學生教育卡),、教育通訊卡(即時通訊的SIM卡)等內容。在分析投資前景時招股書指出,，教育人人通項目的經濟計算期定為5年,，預計可實現(xiàn)總收入2.05億元、凈利潤3584.41萬元,，收入凈利潤率高達17.52%,，靜態(tài)投資回收期為3.56年。
該項目的收入從何而來,？可一文化招股書稱,，收入主要來源于各地教育行政部門，如人人通空間運營方面向每個教育機構收取教育人人通初始建設費7000元,，并收取年度使用服務費為平均每年每個空間22元,。事實上，更多的收入來自于接入人人通平臺費用,。招股書稱,，由于教育卡發(fā)放時，會附帶一張手機卡給家長使用，根據目前公司業(yè)務分成模式,，擬定中國聯(lián)通和中國電信為每卡15元的在網服務費,，中國移動每地市每年接入費100萬元,。公司預計,，開通人人通空間的比例約為33%，計劃教育卡發(fā)放進度為第一年徐州50萬,、連云港5萬,，第五年覆蓋鎮(zhèn)江、鹽城,、宿遷全部和泰州,、揚州、南通,、淮安的90%,。此外，招股書在談及公司的經營模式時稱,，公司與基礎運營商(或合作方)合作分成主要在人人通教育卡服務業(yè)務中,，結算數額與教育卡覆蓋用戶數產生的營收有直接關系。公司與運營商簽署的相關協(xié)議僅約定結算比例或結算金額,，每月根據當月平臺中在網用戶所產生的總收入的5%進行結算,。因此用戶訂閱資費、結算用戶數和結算比例就是影響該模式下公司收入的主要因素,。
《經濟參考報》記者進一步調查發(fā)現(xiàn),，教育人人通業(yè)務在推廣過程中因涉嫌違規(guī)捆綁收費被江蘇省教育廳叫停整頓，可一文化這一募投項目前景令人擔憂,。
據了解,，從2013年起，江蘇省啟動《江蘇省中小學教育卡(教師教育卡,、學生教育卡)》項目試點工作,。記者搜尋發(fā)現(xiàn)一個名為“江蘇省中小學教育卡”的網站，該網站主管單位為江蘇省教育廳,，主辦單位為江蘇省教育管理信息中心,、江蘇省電化教育館，技術支持和版權所有均為三源教育,。網站顯示,，教育卡屬于江蘇省教育廳統(tǒng)一發(fā)放的公益行為，不收取費用,，不過補辦教育卡需收取工本費20元,，由教育卡管理中心開具收據。而教育通訊卡則是與學生卡和教師卡配套的通訊卡，作為教育卡的一部分一起通過學校下發(fā)給學生家長,，家長能借助該卡與老師和其他家長進行各種互動交流,。
今年初，徐州市泉山區(qū)第十三中學家長向新華網江蘇頻道投訴稱,，2013年起,，徐州在江蘇率先向11萬中小學師生發(fā)放教育卡，而發(fā)卡過程中聯(lián)通公司捆綁銷售一種教育通訊卡,，要求必須為每張卡充值50元后方能激活教育卡,，此舉涉嫌違規(guī)捆綁銷售。新華網江蘇頻道報道后引起了江蘇省教育廳的重視,，江蘇省教育管理信息中心約談聯(lián)通等運營商,，要求加強對發(fā)卡業(yè)務的審核，堅決杜絕捆綁教育卡進行收費等違規(guī)行為,。此外,，2013年2月22日，《新華日報》“記者來信”專欄刊發(fā)的《教育卡為何捆綁手機卡,？》一文指出,，家長反映，徐州西苑二小和求是小學是教育卡的試點單位,，隨卡發(fā)放的教育通訊卡實際是一張聯(lián)通手機SIM卡,。家長質疑，為什么有關部門不把信息直接發(fā)到家長現(xiàn)有的手機號上,，為什么非要辦新卡,？還有家長表示，“每天揣著一個只能接收教育信息的手機,，真的很別扭”,。
蘇北一位不愿透露姓名的小學校長指出，企業(yè)不能依賴教育行政部門的行政命令來打學生和老師的主意,，這樣賺取利潤既違背了市場的公平,、公正又在社會上產生了極壞的影響。
招股書自揭17項風險
《經濟參考報》記者注意到,，可一文化在其招股書中“風險因素”章節(jié)共揭示了17項風險,，提請投資者認真考慮，并認為可能直接或間接對發(fā)行人生產經營狀況,、財務狀況和持續(xù)盈利能力產生不利影響,。
這17項風險包括行業(yè)監(jiān)管風險、選題偏離市場風險,、傳統(tǒng)紙質媒介被新媒介替代風險,、數字化轉型失敗風險,、教育現(xiàn)代化建設項目風險、出版社依賴風險,、教育政策風險,、知識產權保護風險、稅收優(yōu)惠風險,、管理風險,、實際控制人控制風險、流動資金短缺風險,、存貨積壓風險,、應收賬款回收風險,、凈資產收益率下降風險,、募投項目實施風險和股市風險。
在談及募投項目實施風險時,，招股書稱,，雖然本公司對此次投資項目經過了慎重的可行性研究論證，但不排除由于市場環(huán)境的變化或不可抗力因素,，使募集資金投資項目的實際效益與可行性研究報告存在一定的差異,。同時，募投項目建成后,，將增加公司的折舊與攤銷費用,。如果募集資金項目實際收益與預期差距較大，則存在因折舊與攤銷的增加而導致經營業(yè)績下滑風險,。
記者發(fā)現(xiàn),，在證監(jiān)會網站目前已經預披露的300多家擬上市公司招股書中，可一文化自揭17項風險,，屬于揭示風險最多的公司之一,，如此之多的風險值得引起投資者的注意�,！ �