就指數(shù)而言，上證指數(shù)的大型箱形震蕩格局未變,，而創(chuàng)業(yè)板,、中小板指數(shù)正在轉(zhuǎn)向下行趨勢，多空雙方拉鋸格局求變時刻漸行漸近。
目前消息面信息眾多,，但真正的變盤仍未到來,。因為影響市場的消息或政策才浮出水面，還處于解讀期,。五部委規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù),，收縮銀行表外業(yè)務(wù)，即收縮影子銀行業(yè)務(wù),，短期內(nèi)會直接影響銀行利潤,，對于資金需求方特別是房地產(chǎn)企業(yè)的融資也進(jìn)一步增加難度。失去業(yè)績支撐,，股市逆轉(zhuǎn)的機(jī)會有沒有呢,？
確實，股市有時也會脫離業(yè)績而靠資金推動出現(xiàn)行情,，這里最關(guān)鍵的是風(fēng)險偏好的變化,。偏好變化與無風(fēng)險利率緊密相關(guān)，利率市場常態(tài)的時候,，常常以中期國債收益率來衡量,，這幾年國內(nèi)市場有所不同，人們更看重的就是“影子銀行”類的信托產(chǎn)品收益率,，目前1-2年期的信托類產(chǎn)品預(yù)期收益率維持于9%-10%,。持續(xù)高企的“無風(fēng)險利率”給股市帶來了負(fù)面影響，高成本(13%－15%)融資會使企業(yè)難以為繼,，最終是實體經(jīng)濟(jì)崩潰,，股市的股息率6%也沒有吸引力。這種僵局一定會被打破,，且中短期內(nèi)打破僵局的可能性在加大,。
首先，即將到來的IPO將打破現(xiàn)有供需平衡,，最直接的沖擊就是創(chuàng)業(yè)板,、中小板，這是目前估值水平最高的群體,，大量新股的上市將使高估值重心下移,；其次，三季度業(yè)績或大幅下行,，特別是銀行,、地產(chǎn)這些低估值股將再遇估值壓力；另外,，通常來講,，與資金流通性有關(guān)的“降準(zhǔn)”也要等待經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)觸及底線之后,。整體上看，股市拐點最敏感時點大體應(yīng)該是7-8月間,。站在宏觀經(jīng)濟(jì)角度,，銀行地產(chǎn)的低估值代表傳統(tǒng)舊經(jīng)濟(jì)下的定位。現(xiàn)在,，人口紅利已進(jìn)入衰退期,，新經(jīng)濟(jì)將通過技術(shù)創(chuàng)新替代低成本勞動力，從而重新提升制造業(yè)競爭力,，同時,，新一輪制度變革，也將給經(jīng)濟(jì)帶來新動力,。
對于投資者來說,，要思考的并不是短期趨勢而是長期策略。實際上,，變革轉(zhuǎn)型期會有大量超級成長投資機(jī)會,，類似于上世紀(jì)70年代的美國股市，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板則近似于納斯達(dá)克,。當(dāng)時的美國投資市場,，策略投資基本失效，80%的基金經(jīng)理跑不贏指數(shù),，只有10%的基金經(jīng)理特別優(yōu)秀，戰(zhàn)勝市場的核心是對成長股的把握或者選擇指數(shù)投資配置,。
A股的成長股在哪里呢,？首先，我國經(jīng)濟(jì)增長動力不會脫離全球經(jīng)濟(jì)體系,。目前引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)的可以歸納為“頁巖氣革命+四大技術(shù)(機(jī)器人,、人工智能、3D
打印和新型材料)”,，從這些引領(lǐng)型新產(chǎn)業(yè)中尋找優(yōu)勢品種,，無疑是正確的道路；其次是并購重組,。既有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型,，也有新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)購并，重點是新產(chǎn)業(yè),、傳統(tǒng)消費服務(wù)業(yè)和軍工,。創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的出臺，將有助于新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)購并,；軍工資產(chǎn)證券化的加速,，也將成為A股的獨特投資主題,。在這中間，券商最受益,，持續(xù)放杠桿將助推現(xiàn)代投資銀行的壯大,。