今年以來,，股,、債兩市的“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn),。在3月以來股市低迷的同時,，債市上演逆襲好戲，債基也迎來“咸魚翻身”,。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至4月30日，今年以來債券基金平均收益達2.58%，同期股票型,、混合型基金分別虧損6.45%,、5.07%。其中,，更有近百只產(chǎn)品收益超過4%,，債券基金的“穩(wěn)定器”地位再度凸顯。
四因素助力債基“咸魚翻身”
業(yè)內(nèi)人士認為,，今年以來債市投資持續(xù)回暖主要基于以下幾重因素:首先經(jīng)歷過去年深度調(diào)整,，今年債券到期收益率得到估值修復(fù)。其次,，在總結(jié)“錢荒”教訓(xùn)之后,，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動性較為樂觀,，也激發(fā)了投資者的做多熱情,。再者，今年以來信用市場打破剛性兌付,，投資者風(fēng)險偏好略降,，加上監(jiān)管從嚴，非標資金回流債市趨勢明顯,。此外,，一季度以來國內(nèi)經(jīng)濟走勢偏弱，通脹溫和可控,，也為債市投資提供了不錯的基本面支持,。
在此背景下，債基整體實現(xiàn)“咸魚翻身”,，部分固定收益能力出眾的公司旗下產(chǎn)品更是領(lǐng)先,。如國投瑞銀基金旗下多只債基雄踞同類前十。銀河數(shù)據(jù)顯示,，截至4月25日,，國投瑞銀中高等級債券今年以來凈值增長率超過5%，其中A類凈值增長率達到5.66%,，在同類105只債基中排名第2,；C類凈值增長率為5.57%，在73只同類基金中同樣排名第2,。國投瑞銀優(yōu)化增強和國投瑞銀純債A,、B凈值增長率亦接近4%，躋身同類前十,。
而光大保德信增利收益A/C一季度已分別斬獲4.09%,、4.12%的收益,，分別位居同期可比212只混合一級債基第11、10位(Wind數(shù)據(jù)),。查閱該基金一季報發(fā)現(xiàn),，基金經(jīng)理陳曉對一季度的信用債分化行情判斷較為準確，適時降低低等級信用債配置,，有效規(guī)避了組合的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險,。此外，基于對“短期市場利率品種繼續(xù)大幅下行空間有限”的判斷,，陳曉還逢高減持了長期限利率品種,，合理控制組合久期，也同樣取得不錯效果,。
后市保持慢牛軌跡
對于債市后市,，國投瑞銀固定收益投資總監(jiān)陳翔凱表示，微調(diào)的貨幣政策,、可控的通脹水平,、整治非標力度加大這三大因素將支撐今年債市慢牛走勢。
不過,，超日債等一系列違約事件,，使投資者對信用風(fēng)險感到擔(dān)憂。陳翔凱表示,，今年一些資質(zhì)比較差的信用債很有可能發(fā)生違約風(fēng)險,。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險不會有，但零星的民企信用風(fēng)險肯定會不時發(fā)生,。因此,，在信用債的選擇上，他會規(guī)避低等級的信用債,，選擇中高等級的信用債,，個人而言，更偏好AA和AA＋的信用債,。
同時,，在目前經(jīng)濟下滑周期中，陳翔凱較為看好城投債,，而規(guī)避周期性行業(yè)的債券,。“經(jīng)濟下滑的過程中有的產(chǎn)業(yè)債可能會被調(diào)級,，城投債這方面相對要好一些,，因為它還是會有"隱性擔(dān)保"，實際信譽更高,。而鋼鐵,、煤炭等強周期行業(yè)債券，流動性不好,�,！标愊鑴P表示。
就利率產(chǎn)品而言,，陳翔凱持看多觀點,，尤其是長久期利率產(chǎn)品。他較為看好國開債的投資機會,，雖然其上半年利率一路上行,，但主要原因是供給太大，而供給影響是階段性的,，不太可能再擴張,。
光大保德信基金固定收益部負責(zé)人也指出，根據(jù)最新宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和國際經(jīng)濟形勢判斷,，宏觀經(jīng)濟將持續(xù)下行,，宏觀政策也將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。此外,，2014年通脹將會溫和盤整,，不會有超預(yù)期上行，預(yù)計央行在公開市場的操作將會持續(xù)穩(wěn)健,。在此背景下,，資金面會呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊態(tài)勢，信用風(fēng)險也會逐步暴露,。所以在固定收益投資領(lǐng)域,，光大保德信增利收益也會繼續(xù)控制利率債倉位，規(guī)避低等級信用債持倉,，增持中等期限優(yōu)質(zhì)城投債或產(chǎn)業(yè)債,，進而提高組合收益率的確定性和穩(wěn)定性。