一季度A股的調(diào)整令去年形勢一片大好的權(quán)益類基金遭遇集體殺跌,，而在債券市場回暖的大背景下,，債券基金卻一改過去兩年的“不快”,，迎來業(yè)績的“開門紅”,，成為今年以來最賺錢的基金品種。一季度債基的投資路線也顯示,，今年債券型基金杠桿比率整體升高,，信用債配置比例大幅提升，信用等級中樞下移明顯,，顯示債基整體風(fēng)險偏好在提升,。
債基風(fēng)險偏好提升
銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示,，截至2014年4月18日，參與統(tǒng)計的497只債券基金今年以來平均凈值增長率為2.34%,，而同期股票型基金和混合型基金的平均凈值增長率分別為-1.65%和0.72%,。在所有債券基金中，26只債券基金今年以來截至4月25日的凈值漲幅超過5%,，其中金鷹元盛分級債基以7.18%的漲幅排名首位,。
銀河證券基金分析師宋楠表示，今年債券型基金杠桿比率整體升高,，區(qū)別于2013年四季度的被動增杠桿,，今年一季度債基杠桿比率的升高更大概率是基于預(yù)期向好下的主動行為。納入統(tǒng)計的71只一級債基杠桿比率平均值為1.49,，創(chuàng)近年來新高,。二級債基杠桿比率提升更為明顯，平均水平顯著上升0.09個點(diǎn)至1.51,，也創(chuàng)近年來新高,。大類資產(chǎn)配置方面，二級債基一季度減股增債,。股票占基金資產(chǎn)總值比的平均值降為2.73%,，債券占比則升2個百分點(diǎn)至85.65%。
券種配置方面,，一季度債券基金結(jié)束了前兩季度降企債的趨勢,，企業(yè)債占比整體出現(xiàn)顯著反彈。國債方面,，雖然市場普遍看好國債配置價值,，然而基金卻大幅減持國債,，國債占比降至近年來最低位水平,。從一季度基金資產(chǎn)配置行為上看，債基風(fēng)格趨激進(jìn),。
從重倉券的品種來看,，企業(yè)債占比大幅增加至31.06%，高于去年四季度的13.46%和去年一季度24.06%的歷史同期值,。結(jié)合市場環(huán)境,，基金很可能大幅增配城投債。從重倉券的期限分布上看,，一季度債基重倉券剩余期限仍舊延續(xù)前期較短的趨勢,，但與去年四季度相比，期限結(jié)構(gòu)已有所拉長,。從信用分布上看,，今年一季度債基顯著加大中低等級債券配置比例,，信用等級中樞下移明顯。AAA券占比降至34.18%,，大幅低于13年全年40%以上的平均水平,。而低等級AA券種，今年一季度占比為38.35%,，遠(yuǎn)高于近年20%左右的平均水平,。
債市慢牛行情可期
對于未來的債市，金鷹固定收益部總監(jiān)邱新紅表示比較看好,。他表示,，今年的資金價格會相對比較穩(wěn)定，從債券的收益率來看,，經(jīng)過2013年下半年的大幅調(diào)整,，雖然2014年一季度債券市場收益率有一定程度的回落，但是假如融資成本能穩(wěn)定在4%附近,，目前收益率水平下一些債券品種還是具有不錯的持有價值,。另外，由于市場普遍對高收益?zhèn)种?jǐn)慎的態(tài)度,，流動性較差,，所以對高收益低評級債券持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，持有此類型債券的風(fēng)險和收益對于債券型基金而言仍然是不匹配的,。
大成基金認(rèn)為,，隨著今年非標(biāo)資產(chǎn)的供給減少，低等級債券風(fēng)險的暴露以及貨幣市場基金收益率回歸常態(tài),，今年債券市場的投資環(huán)境較2013年有顯著改善,。從宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)增長放緩的勢頭得到印證,，3月份的匯豐PMI制造業(yè)指數(shù)進(jìn)一步走低,，而中采PMI雖然在3月有所反彈，但反彈力度明顯低于季節(jié)性,，顯示經(jīng)濟(jì)仍然難以企穩(wěn),。此外，4月以來,，央行在公開市場操作由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放,，未來貨幣政策轉(zhuǎn)為略為寬松的預(yù)期增強(qiáng)，綜合宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的態(tài)勢,，債券市場將迎來較有利的環(huán)境,。