最近兩周央行連續(xù)正回購加碼,，公開市場再度轉向資金凈回籠，但資金利率繼續(xù)下行,，反映出當前流動性十分寬裕,。受此影響，近期銀行理財收益率也繼續(xù)下行,，國有大行收益率跌破5%,，非保本產品收益率跌幅擴大。業(yè)內普遍認為,，當前收益率水平依然處于高位,，并且與去年“錢荒”時的最高點相當，因此在短期資金面持續(xù)寬松之下,，未來收益率或繼續(xù)下跌,。
發(fā)行量回升
收益率下跌
金牛理財網截至4月18日的監(jiān)測數(shù)據顯示，當周,，銀行理財發(fā)行量回升,，99家商業(yè)銀行共新發(fā)非結構性人民幣理財產品924款，環(huán)比增加166款,，平均預期收益率環(huán)比下跌4BP至5.35%,。從收益率分布來看,，高收益產品已明顯減少，收益率超過6%的產品市場占比僅為6%,。此外，上周金牛銀行理財綜合收益指數(shù)跌幅較明顯,，周五行至5.33%,，周跌幅近10BP。
從銀行類型來看,，該周除城商行外,，其它銀行收益率均再下一個臺階，國有商業(yè)銀行平均收益率已經跌破5%,，整體上跌幅超過中小行,。國有商業(yè)銀行理財產品發(fā)行251款，環(huán)比增加61款,，預期收益率下跌5BP至4.99%,；股份制商業(yè)銀行發(fā)行266款，增加48款,，預期收益率下跌7BP至5.52%,；城市商業(yè)銀行發(fā)行298款，增加33款,，預期收益率上漲3BP至5.58%,；農村商業(yè)銀行發(fā)行98款，增加23款,，預期收益率下降12BP至5.16%,。
從收益類型來看，該周非保本類產品收益率跌幅環(huán)比擴大,，而保本產品相對穩(wěn)定,，兩者利差呈縮小之勢。保本浮動收益型平均預期收益率下降1BP至4.58%,；保證收益型收益率下跌1BP至4.72%,；非保本浮動收益型收益率下跌6BP至5.57%。
從投資期限來看,，監(jiān)測時間段內,，主要期限產品收益率繼續(xù)下行且跌幅高于前周，而且短期產品收益率和中長期產品收益率走勢較為一致,。1個月以下期限收益率上漲39BP至4.70%,；1-3個月期限收益率下降7BP至5.22%；3-6個月期限收益率下降6BP至5.51%,；6-12個月期限收益率下降3BP至5.61%,；1年以上收益率上升7BP至5.95%,。
銀行理財收益率或下行依舊
近期央行正回購有所加碼，公開市場重回資金凈回籠,。不過,，資金凈回籠并未改變當前短期流動性相對寬裕的局面，上海銀行間市場同業(yè)拆放市場1個月及以下期限的短期資金利率繼續(xù)全線下行,，其中隔夜SHIBOR曾降至2%,，1月SHIBOR降至3.93%。
金牛理財網研究員薛勇臻認為,，隨著資金利率的下行,，銀行理財收益率也明顯下跌。值得注意的是,，下跌后的收益率水平仍然與2013年6月底時基本相當,，也就是說當前銀行理財收益率依然相對偏高。因此,，在短期資金面持續(xù)寬松之下,，未來銀行理財繼續(xù)下滑概率較大。二季度末是銀行傳統(tǒng)的資金敏感期,，去年發(fā)生的“錢荒”事件曾讓投資者留下深刻印象,。雖然今年“錢荒”不大可能再現(xiàn)，但仍然可能成為資金面的下一個緊張時點,，屆時銀行理財收益率可能明顯回升,，不過投資者不要期望過高。建議當前對資金流動性要求較高的短期產品投資者可購買6月底前到期的理財產品,，而對流動性要求不太高的投資者可繼續(xù)選擇中長期產品以鎖定收益,。
高收益產品多投向資管計劃
截至4月23日的當周時間內，在售產品中收益率超過6%的有76款,，約占在售總量的6.5%,。其中，有4款收益率達到7%,，分別是蘇州銀行,、中信銀行、南京銀行和浦發(fā)銀行發(fā)行,。統(tǒng)計顯示,，當前在售的高收益產品主要有以下共性：一是期限較長，43%的產品期限在360天以上,；二是投資起點高,，60%的產品投資起點在10萬元以上；三是區(qū)域發(fā)行，80%的產品僅在部分省市發(fā)行,。除此之外,，很多高收益產品在資金投向還有一個重要共性，那就是很多產品的資金以較大比例投向證券公司或基金子公司的資管計劃,。
在銀行理財收益率普遍下行的階段,，超高收益產品并未銷聲匿跡。對此,，薛勇臻認為,，一是出于競爭的考慮，部分銀行維持高收益來吸引資金,，擴大其理財市場份額，比如南京銀行,，今年以來收益率水平總是能高出其他銀行一大截,，地區(qū)特供型的高收益產品明顯是在搶市場。二是長端利率居高不下,。雖然當前短期利率維持較低水平,，資金面較為寬松，但長端利率依然維持高位,，比如3個月SHIBOR依舊維持在5.5%,，因此中長期理財產品能夠維持較高收益率水平。三是當前企業(yè)融資成本高企,，以企業(yè)融資為最終目的的銀行理財產品能夠保持高收益率,。由于受貸款額度或政策限制，銀行以券商或基金的資管計劃這一通道,，將理財資金投向融資企業(yè),。從企業(yè)支出來看，投資者能獲得超7%收益,，還要再加上銀行費用和通道費用,，企業(yè)融資成本遠高于1年期貸款基準利率。