因復(fù)活節(jié)假期來臨,，匯市交投活動(dòng)清淡,。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥4月17日表示,，寬松政策正在產(chǎn)生預(yù)期效果,，盡管出現(xiàn)一些波動(dòng),，但復(fù)蘇仍在持續(xù),。受消費(fèi)稅上調(diào)影響,，預(yù)計(jì)第二季度日本經(jīng)濟(jì)將走弱,。日元短期內(nèi)上行受阻,，如果接下來的數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)正逐漸擺脫消費(fèi)稅帶來的消極影響,，則日元再次升值預(yù)期將不斷加大，屆時(shí)日元兌美元有望突破100整數(shù)關(guān)口,。
對(duì)沖基金們已經(jīng)開始著手調(diào)倉了,，同時(shí)“渡邊太太”（拆入低息日元投資境外高收益品種及外匯投資的日本家庭主婦們）再一次積極行動(dòng)起來，而促發(fā)大伙兒紛紛躁動(dòng)的原因則一致指向“日元走勢(shì)的轉(zhuǎn)向”,。
“去年底今年初之時(shí),，我們討論的還是日元兌美元何時(shí)將跌破110.00，不過現(xiàn)在,，我們則已經(jīng)開始押注日元兌美元是否將很快升破100.00大關(guān)了,。”生活在上海的純子笑著為《國(guó)際金融報(bào)》記者翻譯其母親淺野太太在視頻另一端的話,。
截至4月15日,，日元兌美元從1月2日的低點(diǎn)105.44已經(jīng)上升至101.69，3個(gè)月的時(shí)間日元升值幅度達(dá)到近3.6%,�,！跋噍^于日元兌美元的止升回跌,，日元兌美元漲破100.00整數(shù)關(guān)口的概率似乎更大一些�,！本幼≡谌毡緳M濱的淺野太太對(duì)記者說,，“去年安倍晉三首相推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是推動(dòng)日元大幅貶值的主要因素，同樣今年日元的走勢(shì)主要取決于政府接下來的舉措,，盡管有很多其他因素左右著日元的走勢(shì),。”
而日元走勢(shì)的180度轉(zhuǎn)向也直接威脅到“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”,。不斷走強(qiáng)的日元,，或?qū)У舭脖稌x三對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的美好設(shè)想。
烏局勢(shì)緊張
避險(xiǎn)貨幣走強(qiáng)
盡管烏克蘭及俄羅斯地區(qū)發(fā)生的一切,，距離淺野太太有點(diǎn)遙遠(yuǎn),，但是卻成為近段時(shí)期她每日必須關(guān)注的事�,！拔蚁壬壳斑�在工作,，離退休尚有兩年半的時(shí)間，但是我們家仍有房貸沒有繳清,，所以作為家庭財(cái)務(wù)掌管者,，我選擇的投資領(lǐng)域主要是外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，日本的各種基金的收益率實(shí)在是比較低,。投資基金或許會(huì)是我先生正式退休之后的主要理財(cái)方式,。”淺野太太說,，“而當(dāng)前烏克蘭的緊張局勢(shì)時(shí)時(shí)影響著美元及美股的走勢(shì),，自然也左右著日元及日本股市。每天早上早飯后及晚飯時(shí)分,收看國(guó)際新聞是我們家的固定節(jié)目,，而且我也會(huì)在自己的手機(jī)上時(shí)時(shí)查看新聞動(dòng)態(tài),。”
4月14日,，匯市一開盤,，美元指數(shù)和黃金就出現(xiàn)齊齊上漲的“比翼雙飛”之象，在出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)交易日的上揚(yáng)之后,，美元指數(shù)節(jié)節(jié)逼近80.00整數(shù)關(guān)口,，同時(shí)黃金價(jià)格也一度出現(xiàn)飆漲，達(dá)到1326.29美元/盎司,。而當(dāng)金價(jià)和美指這兩個(gè)負(fù)相關(guān)的數(shù)據(jù)出現(xiàn)一致走勢(shì)之時(shí),，往往就反映出市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒極度高漲。顯然,，近期引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的就是烏克蘭武裝事件,。而作為避險(xiǎn)貨幣之一的日元,也因投資者避險(xiǎn)需求的高漲而上揚(yáng),。
4月15日，烏克蘭臨時(shí)政府在糾結(jié)了一天之后,，還是決定放手一搏,，對(duì)武裝示威者打響了第一槍。烏克蘭代總統(tǒng)圖爾奇諾夫宣布,，旨在清剿烏克蘭東部親俄分離主義分子而實(shí)施的“反恐行動(dòng)”已經(jīng)啟動(dòng),，“反恐行動(dòng)”以一種負(fù)責(zé)任的方式逐步展開。數(shù)小時(shí)后,，東部地區(qū)一處空軍基地傳出槍聲。烏克蘭官員稱,，該基地此前已落入非法武裝人員手中,。當(dāng)日晚間烏克蘭軍隊(duì)猛攻東部城市克拉馬托爾斯克的飛機(jī)場(chǎng)，與親俄武裝發(fā)生激烈交火后占領(lǐng)機(jī)場(chǎng),。
同一天,，俄羅斯總統(tǒng)普京在與德國(guó)總理默克爾通電話時(shí)警告說，烏克蘭東部武裝沖突的升級(jí)已經(jīng)使該國(guó)處在“內(nèi)戰(zhàn)邊緣”,。俄羅斯外交部長(zhǎng)拉夫羅夫表示,，烏克蘭方面使用武力對(duì)原定在4月17日召開的日內(nèi)瓦四方會(huì)談產(chǎn)生了負(fù)面影響。新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘表示：“目前局勢(shì)發(fā)展還不明朗,。到目前為止,，烏克蘭局勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響還是比較短暫的。不過,，市場(chǎng)還是會(huì)繼續(xù)關(guān)注俄羅斯方面以及美國(guó)方面的反應(yīng),。”
“盡管我并不愿意看到任何戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)生,，不過,，從當(dāng)前的情況來看，我個(gè)人認(rèn)為烏克蘭的緊張局勢(shì)還是會(huì)持續(xù)下去,，而且很有可能進(jìn)一步惡化,。所以，我對(duì)日元的判斷是,，在短期內(nèi)日元不會(huì)出現(xiàn)掉頭回落的走勢(shì),。”淺野太太說,。
寬松加碼
或扭轉(zhuǎn)日元升勢(shì)
不過,，在淺野太太看來，日元未來的走勢(shì)在相當(dāng)程度上還是取決于日本央行的貨幣政策,�,！叭ツ�,，正是央行推出的多輪量化寬松政策推動(dòng)了日元的大幅貶值。現(xiàn)在,，雖然有很多其他因素影響著日元的走勢(shì),，但是投資者還是謹(jǐn)慎觀望著日本央行的下一步舉措。如果央行推出新一輪的量化寬松,，那么就有可能扭轉(zhuǎn)日元當(dāng)前升值的態(tài)勢(shì),，尤其是在美元指數(shù)走強(qiáng)的行情下。而如果日本央行沒有新的舉措,，那么日元就應(yīng)該會(huì)繼續(xù)當(dāng)前的反彈走勢(shì),。”
其實(shí),，日本央行的量化寬松措施正是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三支箭當(dāng)中的第一支箭,。去年，安倍晉三陸續(xù)拋出提振日本經(jīng)濟(jì)的三支箭—讓日元貶值,、增加公共投資,、激發(fā)民間投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而,，從“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”誕生至今,，世人似乎僅僅只看到了第一箭出鞘后的力量，去年日元兌美元從不到80瘋狂貶值至100以下,，的確令市場(chǎng)瞠目結(jié)舌,，也在一定程度上刺激了那些出口型企業(yè)。然而,，今年年初以來,，日元走勢(shì)的轉(zhuǎn)向很可能令“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的第一箭就此夭折。因此,，市場(chǎng)開始紛紛猜測(cè)日本央行可能會(huì)采取進(jìn)一步的量化寬松措施來遏制日元的升值態(tài)勢(shì),。
不過，從截至當(dāng)前的狀況來看,，日本央行還是表現(xiàn)得較為淡定,。日本央行近日公布的3月10日至11日會(huì)議決議紀(jì)要顯示，維持貨幣政策不變,，稱日本央行委員們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的發(fā)展符合央行預(yù)期,。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥也表示，他暫時(shí)并不考慮采取進(jìn)一步量化寬松行動(dòng),。然而,，時(shí)事總是逼人，在一周之后,，黑田東彥的口風(fēng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,。4月15日,，其與安倍晉三舉行了會(huì)面。黑田東彥說,，安倍并未要求日本央行進(jìn)一步放松貨幣政策以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo),，不過在必要時(shí)，日本央行也將毫不猶豫地調(diào)整貨幣政策,。
“去年,，日本央行繼美聯(lián)儲(chǔ)之后推出了大規(guī)模的量化寬松政策，取得了后發(fā)優(yōu)勢(shì),，令日元快速大幅貶值,。但是，現(xiàn)在歐洲央行不斷表示要采取量化寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì),，這自然對(duì)日元形成一定的升值壓力,。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出,，“而且當(dāng)初‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’所設(shè)想的以日元貶值刺激企業(yè)投資及出口，進(jìn)而提高員工工資,、提升購買力的良性循環(huán)并未出現(xiàn),。‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’的第二和第三支箭需要依賴日本政策的財(cái)政能力,，而以日本當(dāng)前高企的財(cái)政赤字,，政府實(shí)施財(cái)政政策的空間相當(dāng)有限�,！币驌�(dān)心日本政府無力兌現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)的承諾,，投資者們開始將資金從日本市場(chǎng)撤離。2014年第一季度,，日本股市跌幅累計(jì)超14%,，成為全球跌得最慘的市場(chǎng)。
孫立堅(jiān)認(rèn)為,，日本央行完全有可能在不久的將來采取進(jìn)一步量化寬松的舉措,，“然而大量的資金很難流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，卻更容易制造資產(chǎn)泡沫,，讓日本再度陷入流動(dòng)性陷阱,，而重演上個(gè)世紀(jì)80年代的滯脹（停滯性通貨膨脹）�,！�
消費(fèi)稅上調(diào)
對(duì)沖日元貶值效應(yīng)
在無法以日元的貶值來實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),，以及財(cái)政赤字節(jié)節(jié)攀升的情況下，日本政府醞釀已久的調(diào)高消費(fèi)稅的舉措于4月1日正式實(shí)施,。消費(fèi)稅從5%上調(diào)至8%,，意味著商品變相漲價(jià)了,，從某一種角度而言，這也算是一種通脹,。然而在居民收入沒有增加的情況下,，商品的漲價(jià)也就削弱了居民的購買力，需求不足顯然無法支持通脹的持續(xù),。
淺野太太有些靦腆地說：“最近這幾年,，我們家庭收入的增長(zhǎng)主要源于兩個(gè)孩子開始工作，但是我們不會(huì)花孩子的錢,，不再因孩子而支出的費(fèi)用也被用于投資或儲(chǔ)蓄,，并不會(huì)因此而增加消費(fèi)。消費(fèi)稅的增加對(duì)于日常生活開支的影響并不是那么明顯,，而且日常開支的費(fèi)用也是相對(duì)比較固定的,。對(duì)于一些價(jià)格比較昂貴的消費(fèi)品，我們會(huì)更加謹(jǐn)慎,�,！�
4月8日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）公布的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中,，將日本今年的經(jīng)濟(jì)前景下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn),，至1.4%，2015年維持1.0%不變,，并指出日本經(jīng)濟(jì)存在長(zhǎng)期低迷的風(fēng)險(xiǎn),。IMF認(rèn)為，日本實(shí)施安倍經(jīng)濟(jì)政策的另兩支“箭”—結(jié)構(gòu)改革以及2015年之后的財(cái)政整頓計(jì)劃,，以實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)和更快的可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要,。與此同時(shí)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”仍需進(jìn)一步傳導(dǎo)至私營(yíng)部門,，擴(kuò)大其需求來為復(fù)蘇注入持續(xù)動(dòng)力,。
4月16日，日本政府對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣同樣做出了向下修正的決定,，這也就意味著進(jìn)入4月份,，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下滑。日本政府4月份的經(jīng)濟(jì)報(bào)告書稱,，由于消費(fèi)稅從5%提高到8%,，導(dǎo)致消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)低迷，經(jīng)濟(jì)景氣也因此被拖累,，出現(xiàn)下滑,。
“在薪水收入并沒有得到增長(zhǎng)的情況下，消費(fèi)稅的上調(diào)讓人感覺很不好，生活成本必然會(huì)增加,。雖然消費(fèi)稅只提高了3%,，但是商品價(jià)格及各種服務(wù)費(fèi)的上調(diào)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止3%，有些商品價(jià)格一次性上漲了10%以上,。周圍的不少人都趕在4月份提高消費(fèi)稅之前搶購了一些東西,，但是這并不會(huì)在根本上改變什么�,！睖\野太太無奈地說,。
日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》援引日本第一生命經(jīng)濟(jì)研究所的測(cè)算數(shù)據(jù)稱，隨著消費(fèi)稅的上調(diào),，在2014年度,，對(duì)于一個(gè)四口之家來說，生活支出將比2013年度增加約9萬日元,。日本《每日新聞》此前就針對(duì)消費(fèi)稅上調(diào)進(jìn)行輿論調(diào)查顯示,，在受訪者中，分別有59%的男性和70%的女性表示“會(huì)將生活開支下調(diào)”,。
“消費(fèi)稅的上調(diào)直接對(duì)沖掉了此前日本央行推出量化寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的正面作用,。”孫立堅(jiān)指出,，"安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)"的第三支箭是對(duì)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅以刺激企業(yè)增加投資,。但是以消費(fèi)稅來補(bǔ)貼企業(yè)所得稅的做法并不會(huì)有什么作用，因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)沒有信心,。”
在上調(diào)消費(fèi)稅的同時(shí),，安倍還推出約5.5萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激措施,，包括針對(duì)尖端技術(shù)企業(yè)實(shí)施減稅制度、對(duì)提高工資水平的企業(yè)給予稅務(wù)優(yōu)待政策等,，借此刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
目前，市場(chǎng)分析人士普遍對(duì)日本經(jīng)濟(jì)持一種較為悲觀的看法,，上調(diào)消費(fèi)稅后的日本很可能面臨與1997年橋本龍?zhí)蓛?nèi)閣將消費(fèi)稅從3%上調(diào)至5%后同樣的慘淡結(jié)局,。最后，很可能日本還是只能依賴調(diào)整貨幣政策來壓低日元,，進(jìn)而刺激日本以出口為主的企業(yè),。
雖然日本央行在很大程度上掌管著日元的漲跌，但是日元走勢(shì)依舊需要看美元的“臉色”,。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在3月暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能提前加息,，但是4月9日公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心投資者會(huì)對(duì)決策層新的利率預(yù)測(cè)反應(yīng)過度，這表明美聯(lián)儲(chǔ)即便已開始縮減QE規(guī)模,，但距離加息動(dòng)作仍舊較遠(yuǎn),。市場(chǎng)原本已預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年年初加息，而受此份會(huì)議記錄影響,，目前主流觀點(diǎn)已將加息時(shí)點(diǎn)推遲至明年年中以后,。受此影響，美元指數(shù)下跌,，日元?jiǎng)t應(yīng)聲上揚(yáng),。