上周,，深滬兩市,，除創(chuàng)業(yè)板外,，主板,、中小板均未能延續(xù)之前的升勢,。由于A股較長時間的積弱,，不少投資者對市場的信心有所動搖,，因此,，對大盤能否繼續(xù)上行產(chǎn)生了懷疑,。特別是從上周創(chuàng)業(yè)板又現(xiàn)反彈來看,，不少觀點依然認為行情仍在創(chuàng)業(yè)板。其實,，行情在慢慢發(fā)生變化,。之前，由于創(chuàng)業(yè)板累積了較高漲幅,，而主板則明顯處于沽值洼地,，在各行業(yè)加速轉型背景下，不排除資金出于獲利出局和逐利性考慮而轉戰(zhàn)主板,，創(chuàng)業(yè)板則可能需要一段時間的休整,。
首先，板塊輪動的邏輯正在發(fā)生改變,。截至19日,，共有28家擬上市公司公布了首次公開發(fā)行股票招股說明書。這是自2012年10月25日以來,，首次有企業(yè)預披露,，這意味著新股發(fā)行重啟的窗口已經(jīng)打開。在首批預披露名單中，擬在上交所主板上市的企業(yè)有16家,，擬在深交所中小板上市的企業(yè)有4家,，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)有8家。從上述數(shù)據(jù)看,，擬在上交所上市的新股明顯增多,。由于新的新股申購規(guī)則限制，打新資金將可能重新回流滬市,。盡管初期企業(yè)數(shù)不多,，不過，這次預披露或預示著將來滬市的新股占不少比例,。另外,，在經(jīng)濟體制進入新一輪改革之初，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小企業(yè)起到了領頭羊的作用,，股市的預測功能也表現(xiàn)得淋漓盡致,。僅2013年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅就超過了82%,。而從以往經(jīng)驗看,，市場表現(xiàn)得“過”的幾率遠高于“不及”的幾率。即是說,，創(chuàng)業(yè)板在當前這一歷史階段,，可能已漲幅過大，需要一段時間的休整,。同理,，主板由于長時間的低迷，已經(jīng)出現(xiàn)人氣極度渙散的局面,，不排除跌過了頭,。此外，改革進到深水區(qū)后,，經(jīng)濟需要換檔前行,，主板將最有可能接棒，它們當中將會有不少傳統(tǒng)企業(yè)被倒逼傳型,。因此,，以“轉型”為主題的投資機會也將隨之而來。
回顧近期行情走勢,，也不難發(fā)現(xiàn),，已出現(xiàn)不少傳統(tǒng)型企業(yè)通過并購重組的方式進行了轉型或產(chǎn)業(yè)升級，消息一出,，股價隨即“一飛沖天”,�,？梢哉f，這種現(xiàn)象僅僅是行業(yè)大面積轉型升級的預演,。隨著扶持政策的不斷出臺以及現(xiàn)實經(jīng)營情況的倒逼,，這種現(xiàn)象將越來越多，形成氣候后,，主板行情或許又是另一番景象了,。
其次，A股的資金面繼續(xù)寬松,，給主板行情以較大支持,。從上周資金價格看，大體呈下行趨勢,。以銀行間市場各期限質(zhì)押式回購利率看,，基本上全線下行，其中標桿7天品種更是多次跌破3%關口,，表明資金面寬松程度在繼續(xù)加深,。盡管一季度經(jīng)濟僅增長7.4%，不過,，仍高于業(yè)內(nèi)預估的7.3%,。從某種意義上講，這一數(shù)據(jù)為貨幣政策的定向?qū)捤商峁┝丝臻g,。就在數(shù)據(jù)公布的同一天,，國務院即作出了相關決定,，適當降低縣域農(nóng)商行存準率,。我們從中至少可以得出兩種解讀：一是穩(wěn)增長將是未來半年甚至更長時間的主基調(diào)。在這一主基調(diào)下,，貨幣政策收緊的概率較小,。二是盡管貨幣政策不會收緊，但也不大可能出現(xiàn)全面寬松,，這是出于防止貨幣空轉的考慮,。因此，貨幣更多的將是定向?qū)捤�,。新一輪�?jīng)濟體制改革之初,，政策明顯向新興經(jīng)濟傾斜。而隨著新興經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)由之前的“被輸血”轉變到具備“造血”功能后,，政策向轉型企業(yè)傾斜將值得期待,。
最后，A股的內(nèi)外投資環(huán)境在不斷改善,。內(nèi)部環(huán)境方面,，據(jù)上交所消息,，該所上周取消了限售存量股份轉讓限制，1個月內(nèi)賣出達總股本1%不再視為異常交易行為,，這是政策開始回暖的信號,。另外，我們不得不考慮國內(nèi)的投資渠道情況,。隨著國內(nèi)經(jīng)濟改革開放以來的高速增長,，居民財富迅速聚集，而目前看投資渠道又相對單一,，樓市和股市是國內(nèi)居民最主要的兩個投資渠道,。可是,，樓市多年暴漲,，價格已相對較高，有的地方甚至出現(xiàn)有錢的已買得夠多,，而沒錢的想買也買不起的局面,，不管怎么說，投資樓市的向上空間比較有限已基本是共識,。而股市則不同,。大盤指數(shù)自2007年創(chuàng)下歷史新高后，持續(xù)下行,，繼續(xù)大幅下行的空間已相對有限,，但上行空間卻值得想象。隨著互聯(lián)網(wǎng)對人們生活方式的改變和高鐵的大范圍開通,，樓市吸引力將逐步減弱,，而資金轉戰(zhàn)股市或許只是時間問題。外部環(huán)境方面,，據(jù)統(tǒng)計,，3月全球股市市值首破62萬億美元。根據(jù)相關機構監(jiān)測報告,，國際資金上周開始回流新興市場,。機構踴躍加倉，使得新興市場股基現(xiàn)一年來最大規(guī)模吸金,。從新興市場估值看,，A股無疑是最具吸引力的。此外,，IMF也預言全球經(jīng)濟進入“走強階段”,，歐洲匯率堅挺，通縮風險隱現(xiàn),，歐洲央行擬放寬貨幣政策,。美聯(lián)儲褐皮書顯示,，美經(jīng)濟增長重回正軌。上述消息無疑對A股起到正面作用,。
操作上,，盡管我們看好主板，不過還是建議投資者不要指望主板里的大盤股,，因為資金面的寬松更多是定向性的,，大盤股“船大難調(diào)頭”。因此,，我們應當把重點放在主板里的中小市值股,，它們當中最傳統(tǒng)行業(yè)尤值關注，因為這些行業(yè)對轉型有著最迫切的要求,。一旦開始轉型或轉型成功,，這些個股往往迎來新的估值，其股價也將有不錯表現(xiàn),。再者,，還應密切留意它們當中走勢弱于大盤但開始出現(xiàn)向好拐點跡象的個股。我們知道,，2008年金融危機至今,，走勢最差的是大盤指數(shù)，通常來說,，弱于大盤指數(shù)的個股會有較強的反彈要求,，而且估值優(yōu)勢也常常給市場以較大的想象空間。