高達4054億元規(guī)模的券商融資融券業(yè)務,，正在引發(fā)來自監(jiān)管部門的高度關注。在一場針對券商兩融突如其來的監(jiān)管風暴中,，多家券商遭受處罰,，凸顯了監(jiān)管部門對于可能引發(fā)證券公司流動性風險的高度警惕。
違規(guī)操作 海通等五券商接連遭處罰
2014年以來,，包括海通等在內(nèi)的五家券商接連因為在融資融券業(yè)務上的違規(guī)操作遭到監(jiān)管部門的處罰,，充分暴露了目前證券公司在這個新興業(yè)務上的風險隱患。
4月10日,，深圳證監(jiān)局向中信證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書,，而這已經(jīng)是繼海通證券、國信證券,、招商證券和安信證券之后,，第5家因為在融資融券業(yè)務上出現(xiàn)違規(guī)行為而遭到監(jiān)管部門處罰的券商。
稍早之前的4月2日,，深圳證監(jiān)局還向安信證券,、招商證券和國信證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書。其中，安信證券“轉(zhuǎn)委托上海至鈞資產(chǎn)管理有限公司等5家公司承擔了4只信托產(chǎn)品的銷售,，違反了《證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定》(證監(jiān)會公告[2012]34號)第二條的規(guī)定”,。深圳證監(jiān)局責令安信證券增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)，在2014年4月1日至2014年12月31日期間,，每3個月開展一次內(nèi)部合規(guī)檢查,，并在每次檢查后10個工作日內(nèi)向其報送經(jīng)公司合規(guī)總監(jiān)審查簽字的合規(guī)檢查報告。
在向招商證券下發(fā)的監(jiān)管措施決定書中,，招商證券“允許多名客戶在融資或融券期限達到證券交易所規(guī)定的最長期限后展期”,，深圳證監(jiān)局對其采取了出具警示函的監(jiān)管措施；國信證券的情況則通招商證券類似,。
在更早之前的3月19日,，上海證監(jiān)局也向海通證券下發(fā)了行政監(jiān)管措施決定書。文件提到,，海通證券未按規(guī)定對維持擔保比例下跌至平倉線的4名融資融券客戶及時采取平倉措施,，違反了《證券公司監(jiān)督管理條例》第五十四條、《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》第二十五條的有關規(guī)定,；2012年8月以來,，海通證券累計為106名在本公司證券交易不足6個月時限要求的客戶開立了融資融券賬戶，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第十一條的有關規(guī)定,；為530名客戶逾期融資或融券合約辦理展期,，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第13條第2款的有關規(guī)定；此外,，海通證券還存在為9名維持擔保比例低于300%的客戶辦理提取現(xiàn)金操作的情形,，違反了《上海證券交易所融資融券交易實施細則》第四十二條、《深圳證券交易所融資融券交易實施細則》第4.11條的有關規(guī)定,。上海證監(jiān)局對海通證券采取了出具警示函的監(jiān)管措施,。
據(jù)悉，2013年10月,，證監(jiān)會對證券公司的融資融券業(yè)務進行了一次大檢查,，上述問題均是在這次檢查中暴露出來的。按照《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》,，證券公司“被采取出具警示函,，責令公開說明，責令參加培訓,，責令定期報告,，責令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)的，每次扣1分”,。
兩融規(guī)模增至4054億元 業(yè)務收入激增
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至4月16日，融資融券余額已經(jīng)達到了4054.07億元，其中,，融資余額4022.88億元,，融券余額為31.19億元。相比之下截至2013年底,，兩融余額為3465.27億元；截至2012年底則為895.16億元,；截至2011年底則為382.07億元,；截至2010年底，則僅為127.72億元,。從2010年底到現(xiàn)在,，兩融余額增長達到了3074%，增速之快可見一斑,。
來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)則顯示,，115家證券公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1592.41億元，其中融資融券業(yè)務利息收入184.62億元,，同比增長251%,，業(yè)務收入增速遠遠超出經(jīng)紀、資管等傳統(tǒng)業(yè)務,。
以融資融券為代表的資本中介業(yè)務成為了眾多券商新的收入增長點,，然而，這類業(yè)務對資金的消耗極高,，也正在迫使整個證券商業(yè)加杠桿,。據(jù)了解，目前券商發(fā)行的債券主要有短期融資券,、公司債和次級債,，其中公司債又包括私募發(fā)行的證券公司債和場內(nèi)公開發(fā)行的一般公司債兩種類型。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2013年以來,，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券、公司債和證券公司債數(shù)量就達到了235起,，計劃發(fā)行總規(guī)模就已經(jīng)達到了5271億元,，實際發(fā)行規(guī)模達到5241億元。相比之下,，2012年全年,，券商債券融資規(guī)模僅為531億，其發(fā)債兇猛程度可見一斑,。
在上述235只債券中,，短期融資券達到了187只，發(fā)行規(guī)模達到3897億元。而值得注意的是,，多家券商正在采取滾動發(fā)行的模式,。
監(jiān)管風暴來臨 兩融增速或放緩
隨著券商兩融業(yè)務出現(xiàn)井噴，違規(guī)操作的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn),，由此引發(fā)了監(jiān)管部門的高度重視,。
“大家多多少少都有一些問題�,！币晃粡氖氯虄扇跇I(yè)務的業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，除了上述五起處罰中提到的為不符合開戶條件的客戶開立信用賬戶、允許客戶在最長期限后展期以及對維持擔保比例下跌至平倉線的客戶為及時采取平倉措施以外,，該人士介紹,，目前由于整個行業(yè)都處在“野蠻生長”狀態(tài)，一些風險無法把握的做法也層出不窮,。例如,，目前比較流行的“鎖券”的做法：在目前的兩融業(yè)務中，券源不足是普遍現(xiàn)象,，一些熱門券種更是稀缺資源,，為了拿到券，很多投資者不惜付出更高代價來鎖定自己想要的券,。
在業(yè)內(nèi)人士看來,，兩融業(yè)務本質(zhì)上是一種類貸款業(yè)務，會提升整個證券行業(yè)的杠桿率水平,，在經(jīng)歷了此前的證券行業(yè)的治理之后,，監(jiān)管層對于此類可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的創(chuàng)新業(yè)務加以高度的關注也在情理之中。一方面,，監(jiān)管部門擔心,，受利益驅(qū)使，券商在開展融資融券業(yè)務時,，如果缺乏相應的內(nèi)控制度或制度不健全,、必要的信息技術系統(tǒng)或其功能不健全等，都可能造成券商經(jīng)營管理上的風險,。
另一方面,，兩融業(yè)務需要消耗券商大量的自有資本，在利益的驅(qū)動之下,，證券公司盲目擴大融資融券規(guī)模,，可能會引發(fā)券商的資金流動性風險。稍早之前,，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了《證券公司全面風險管理規(guī)范》及《證券公司流動性風險管理指引》,，對券商的全面風險管理以及流動性風險管理提出了新的要求,，并明確了流動性風險監(jiān)管指標，要求券商至少半年開展一次流動性風險壓力測試,。上述文件,，證券公司的流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率應在2014年12月31日前達到80%，在2015年6月30日前達到100%,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，對于券商流動性風險監(jiān)管的“加碼”，同兩融業(yè)務的迅猛發(fā)展有著直接的關系,。