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值得注意的是，人民銀行罕見(jiàn)地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，并且罕見(jiàn)地當(dāng)天及時(shí)就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行通氣解讀,。當(dāng)天，人民銀行統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示,，今年全年M2增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面,，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達(dá)到或超過(guò)13%
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人民銀行4月15日最新數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模5.6萬(wàn)億,，比去年同期少5612億元,；3月份社會(huì)融資規(guī)模2.07萬(wàn)億，較去年同期少4794億元,。3月末,，廣義貨幣（M2）余額116.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%,，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn),。
平安證券固定收益部研究主管石磊表示，社會(huì)融資總量與M2增速都已跌至接近十年最低水平,，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮不太可能,，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導(dǎo),。
值得注意的是,，人民銀行罕見(jiàn)地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并且罕見(jiàn)地當(dāng)天及時(shí)就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行通氣解讀,。當(dāng)天，人民銀行統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成表示,，今年全年M2增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面,，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升,，全年可能達(dá)到或超過(guò)13%,。
社會(huì)融資疲軟
雖然一季度社會(huì)融資規(guī)模較去年同期下降9%,，3月份同比下降18.8%,，但一季度及3月份融資總量仍然可觀,。而3月份社會(huì)融資規(guī)模比上月多1.13萬(wàn)億,，也大幅超過(guò)預(yù)期,。
盛松成稱,，最近十多年來(lái)，社會(huì)融資規(guī)模季度數(shù)超過(guò)5.5萬(wàn)億和月度數(shù)超過(guò)2萬(wàn)億是不多見(jiàn)的,，這表明當(dāng)前金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供的資金支持力度是比較大的,。
盛松成還表示,，一季度中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模在結(jié)構(gòu)上主要有三個(gè)特點(diǎn)：一是金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款增長(zhǎng)平穩(wěn),；二是從直接融資看,，企業(yè)債券融資額逐月回升,，股票融資或月度有所提升,；三是金融機(jī)構(gòu)表外融資，尤其是信托貸款增長(zhǎng)明顯減緩,，在社會(huì)融資規(guī)模中的占比顯著下降。
統(tǒng)計(jì)顯示,，一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元,，同比多增2592億元,；委托貸款增加7153億元，同比多增1918億元,；信托貸款增加2802億元,，同比少增5442億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加5592億元，同比少增1114億元,；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少3727億元,。
從結(jié)構(gòu)看,，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.8%,，同比高9.1個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比12.8%,，同比高4.3個(gè)百分點(diǎn),；信托貸款占比5.0%,，同比低8.4個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.0%,，同比低0.9個(gè)百分點(diǎn),；企業(yè)債券占比6.9%,，同比低5.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.7%,，同比高0.7個(gè)百分點(diǎn),。
民生證券研究院院長(zhǎng)管清友也表示，一季度社會(huì)融資規(guī)模下行主要是非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)，去年貨幣收緊,、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等因素導(dǎo)致表外融資受到擠壓。
“新增貸款雖然前3個(gè)月達(dá)到了3萬(wàn)億,，但可能影子銀行的融資大幅減少了,，信貸增加，影子銀行減少,，相互抵消,，使得社會(huì)融資總額波動(dòng)不大�,！泵裆y行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,。
M2增速跌至低谷
與一季度社會(huì)融資總規(guī)模略顯疲軟一致，3月末M2增速也創(chuàng)出新低,，12.1%的增速不及預(yù)期的13%,。
“M2增速不管是同比還是環(huán)比，都下降了1個(gè)多百分點(diǎn),，這說(shuō)明總體來(lái)看融資活動(dòng)的活躍度是下降的,。”李志強(qiáng)認(rèn)為,，“M2下降,，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是下降的趨勢(shì)�,！�
中信建投證券宏觀分析師王洋表示,，3月末M2增速低于年初設(shè)定目標(biāo)，不排除外匯占款不好的影響,，可能還與同業(yè)業(yè)務(wù)的大舉壓縮有關(guān),。野村證券則認(rèn)為，M2增速創(chuàng)下新低與外來(lái)資本流入降低有關(guān),。而巴克萊研究報(bào)告則稱,，M2增速放緩反映了去年基期數(shù)據(jù)過(guò)高。
一名固定收益產(chǎn)品分析師則告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者,，M2增速大幅下行也跟影子銀行業(yè)務(wù)受監(jiān)管有關(guān),，信托產(chǎn)品創(chuàng)造信貸的能力要遠(yuǎn)高于表內(nèi)業(yè)務(wù)。
盛松成則表示,，從統(tǒng)計(jì)的角度看,，由于去年同期基數(shù)較高,，兩相比較后，顯得今年的增速較低,。今年一季度M2同比增速出現(xiàn)回落是正常的,，單就增量看，當(dāng)前的貨幣供應(yīng)量并不少,。
新型金融產(chǎn)品對(duì)貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是當(dāng)前貨幣供應(yīng)量增速較低的一個(gè)原因,。盛松成稱，當(dāng)前包括表外理財(cái),、信托,、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融,、第三方支付等在內(nèi)的新型金融產(chǎn)品越來(lái)越多,，相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系以外，金融業(yè)態(tài)的新變化在一定程度上分流了廣義貨幣,，同時(shí)也改變了貨幣構(gòu)成,。
“與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，當(dāng)前的M2增速處于正常水平,，社會(huì)流動(dòng)性整體仍較為充裕,，可滿足目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要�,！笔⑺沙烧f(shuō),。
降準(zhǔn)預(yù)期存分歧
“一季度本外幣貸款余額增速較快，主要是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的結(jié)果,，并非需求恢復(fù),。若長(zhǎng)端融資成本維持高位，表內(nèi)融資亦會(huì)減速,。要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng),，適度流動(dòng)性是必要條件，這需降低長(zhǎng)端融資成本,�,！惫芮逵驯硎尽�
石磊則稱,，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮已不可能,，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導(dǎo),，長(zhǎng)端資金利率將下行,。
在央行社會(huì)融資數(shù)據(jù)公布以前，野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，央行應(yīng)關(guān)注居高不下的長(zhǎng)端利率,，而且長(zhǎng)端利率不能通過(guò)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn),，央行可能需要通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)端利率下行。
數(shù)據(jù)公布之后,，張智威表示,，3月信貸數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然相對(duì)疲軟，貨幣層面的寬松可能性進(jìn)一步提高,，如果準(zhǔn)備金率不降低,，M2增速將可能進(jìn)一步放緩。張智威認(rèn)為央行可能在5月下旬或者6月將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn),。
但王洋則認(rèn)為：“貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)以靜制動(dòng),。在加強(qiáng)保障房以及鐵路等方面投資同時(shí),，信貸會(huì)提供一個(gè)融資方面的保障,。但降準(zhǔn)、降息之類(lèi)的大動(dòng)作出臺(tái)的可能性不大,，即使是未來(lái)流動(dòng)性轉(zhuǎn)緊,，也可能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)予以補(bǔ)充�,！�
“降準(zhǔn)可能性不是太大,。”李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還比較快,，社會(huì)融資的增長(zhǎng)也沒(méi)有明顯萎縮，從貨幣政策的角度來(lái)看,，也很難有實(shí)質(zhì)性的放松,。他認(rèn)為，年初以來(lái)貨幣市場(chǎng)資金量偏松,，利率相對(duì)較低,。“貨幣政策現(xiàn)在處于一個(gè)偏寬松的狀態(tài),，這種情況下,，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大幅度的下滑，貨幣政策也不可能進(jìn)一步寬松,。如果再進(jìn)一步寬松的話,，可能會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)�,！�