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值得注意的是,，人民銀行罕見地在上午10時許的交易時段公布一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù),，并且罕見地當天及時就相關(guān)數(shù)據(jù)進行通氣解讀。當天,，人民銀行統(tǒng)計司司長盛松成表示,，今年全年M2增長可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面,，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過13%
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人民銀行4月15日最新數(shù)據(jù)顯示,，一季度社會融資規(guī)模5.6萬億,，比去年同期少5612億元；3月份社會融資規(guī)模2.07萬億,，較去年同期少4794億元,。3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元,，同比增長12.1%,，分別比上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點。
平安證券固定收益部研究主管石磊表示,，社會融資總量與M2增速都已跌至接近十年最低水平,，流動性主動緊縮不太可能，至多是中性穩(wěn)定,，或微調(diào)引導,。
值得注意的是，人民銀行罕見地在上午10時許的交易時段公布一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù),，并且罕見地當天及時就相關(guān)數(shù)據(jù)進行通氣解讀,。當天，人民銀行統(tǒng)計司司長盛松成表示,，今年全年M2增長可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面,，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過13%。
社會融資疲軟
雖然一季度社會融資規(guī)模較去年同期下降9%,，3月份同比下降18.8%,，但一季度及3月份融資總量仍然可觀。而3月份社會融資規(guī)模比上月多1.13萬億,，也大幅超過預期,。
盛松成稱，最近十多年來,，社會融資規(guī)模季度數(shù)超過5.5萬億和月度數(shù)超過2萬億是不多見的,，這表明當前金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟提供的資金支持力度是比較大的。
盛松成還表示,，一季度中國社會融資規(guī)模在結(jié)構(gòu)上主要有三個特點：一是金融機構(gòu)表內(nèi)貸款增長平穩(wěn),；二是從直接融資看，企業(yè)債券融資額逐月回升,，股票融資或月度有所提升,；三是金融機構(gòu)表外融資，尤其是信托貸款增長明顯減緩,，在社會融資規(guī)模中的占比顯著下降,。
統(tǒng)計顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬億元,，同比多增2592億元,；委托貸款增加7153億元，同比多增1918億元,；信托貸款增加2802億元,，同比少增5442億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加5592億元,，同比少增1114億元,；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少3727億元,。
從結(jié)構(gòu)看,，當季人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的53.8%，同比高9.1個百分點,；委托貸款占比12.8%,，同比高4.3個百分點；信托貸款占比5.0%,，同比低8.4個百分點,；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.0%，同比低0.9個百分點,；企業(yè)債券占比6.9%,，同比低5.4個百分點,；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.7%，同比高0.7個百分點,。
民生證券研究院院長管清友也表示,，一季度社會融資規(guī)模下行主要是非標監(jiān)管趨嚴，去年貨幣收緊,、金融機構(gòu)風險偏好下降等因素導致表外融資受到擠壓。
“新增貸款雖然前3個月達到了3萬億,，但可能影子銀行的融資大幅減少了,，信貸增加，影子銀行減少,，相互抵消,，使得社會融資總額波動不大�,！泵裆y行金融市場部首席經(jīng)濟學家李志強向《第一財經(jīng)日報》表示,。
M2增速跌至低谷
與一季度社會融資總規(guī)模略顯疲軟一致，3月末M2增速也創(chuàng)出新低,，12.1%的增速不及預期的13%,。
“M2增速不管是同比還是環(huán)比，都下降了1個多百分點,，這說明總體來看融資活動的活躍度是下降的,。”李志強認為,，“M2下降,，反映出實體經(jīng)濟還是下降的趨勢�,！�
中信建投證券宏觀分析師王洋表示,，3月末M2增速低于年初設定目標，不排除外匯占款不好的影響,，可能還與同業(yè)業(yè)務的大舉壓縮有關(guān),。野村證券則認為，M2增速創(chuàng)下新低與外來資本流入降低有關(guān),。而巴克萊研究報告則稱,，M2增速放緩反映了去年基期數(shù)據(jù)過高。
一名固定收益產(chǎn)品分析師則告訴《第一財經(jīng)日報》記者,，M2增速大幅下行也跟影子銀行業(yè)務受監(jiān)管有關(guān),，信托產(chǎn)品創(chuàng)造信貸的能力要遠高于表內(nèi)業(yè)務。
盛松成則表示,，從統(tǒng)計的角度看,，由于去年同期基數(shù)較高,，兩相比較后，顯得今年的增速較低,。今年一季度M2同比增速出現(xiàn)回落是正常的,，單就增量看，當前的貨幣供應量并不少,。
新型金融產(chǎn)品對貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是當前貨幣供應量增速較低的一個原因,。盛松成稱，當前包括表外理財,、信托,、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融,、第三方支付等在內(nèi)的新型金融產(chǎn)品越來越多,，相當部分的資金運作游離于銀行體系以外，金融業(yè)態(tài)的新變化在一定程度上分流了廣義貨幣,，同時也改變了貨幣構(gòu)成,。
“與宏觀經(jīng)濟指標相比，當前的M2增速處于正常水平,，社會流動性整體仍較為充裕,，可滿足目前實體經(jīng)濟的發(fā)展需要�,！笔⑺沙烧f,。
降準預期存分歧
“一季度本外幣貸款余額增速較快，主要是非標轉(zhuǎn)標的結(jié)果,，并非需求恢復,。若長端融資成本維持高位，表內(nèi)融資亦會減速,。要實現(xiàn)穩(wěn)增長,，適度流動性是必要條件，這需降低長端融資成本,�,！惫芮逵驯硎尽�
石磊則稱,，流動性主動緊縮已不可能,，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導,，長端資金利率將下行,。
在央行社會融資數(shù)據(jù)公布以前，野村證券中國經(jīng)濟學家張智威對《第一財經(jīng)日報》記者表示,，央行應關(guān)注居高不下的長端利率,，而且長端利率不能通過央行的公開市場操作實現(xiàn),，央行可能需要通過降準來實現(xiàn)長端利率下行。
數(shù)據(jù)公布之后,，張智威表示,，3月信貸數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長仍然相對疲軟，貨幣層面的寬松可能性進一步提高,，如果準備金率不降低,，M2增速將可能進一步放緩。張智威認為央行可能在5月下旬或者6月將存款準備金率下調(diào)50個基點,。
但王洋則認為：“貨幣政策預計會繼續(xù)以靜制動,。在加強保障房以及鐵路等方面投資同時，信貸會提供一個融資方面的保障,。但降準、降息之類的大動作出臺的可能性不大,，即使是未來流動性轉(zhuǎn)緊,，也可能通過公開市場逆回購予以補充�,！�
“降準可能性不是太大,。”李志強向《第一財經(jīng)日報》表示,，現(xiàn)在的經(jīng)濟增長還比較快,，社會融資的增長也沒有明顯萎縮，從貨幣政策的角度來看,，也很難有實質(zhì)性的放松,。他認為，年初以來貨幣市場資金量偏松,，利率相對較低,。“貨幣政策現(xiàn)在處于一個偏寬松的狀態(tài),，這種情況下,，如果實體經(jīng)濟沒有大幅度的下滑，貨幣政策也不可能進一步寬松,。如果再進一步寬松的話,，可能會帶來一些風險�,！�