上周四傳出滬港通試點(diǎn)方案獲批，A股相關(guān)個(gè)股顯著上漲,，港股相關(guān)個(gè)股漲勢(shì)更甚,。有市場(chǎng)人士稱(chēng)，此舉為A股特別是藍(lán)籌股重大利好,，利淡績(jī)差股和題材股,。
但筆者認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下推出滬港通,，利于推進(jìn)人民幣加速自由兌換和人民幣國(guó)際化進(jìn)程,，也利于A股市場(chǎng)加速走向成熟，但中線(xiàn)對(duì)A股走勢(shì)而言是利空而非利好,。即使A股市場(chǎng)中線(xiàn)轉(zhuǎn)牛,，也是本屆黨中央和政府領(lǐng)導(dǎo)措施得力，并導(dǎo)致內(nèi)地經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),，出現(xiàn)向好預(yù)期所致,，與滬港通并無(wú)任何關(guān)系。
三大論據(jù)利空A股
首先,，資本趨利避害,，水向低處流。滬港通,，甚至全球通將令未來(lái)A股與所有境外股市互通,，利好還是利空A股，關(guān)鍵取決于A股相對(duì)于境外股市的整體動(dòng)態(tài)估值水平孰高孰低,。若前者低,，則利好A股；反之利空A股。
筆者認(rèn)為,，目前A股整體動(dòng)態(tài)估值水平高于包括港股在內(nèi)的幾乎所有境外成熟股市,。在此可把市凈率作為重要參考指標(biāo)之一，對(duì)比一下A股與成熟股市數(shù)據(jù)即可,。
其次,，通過(guò)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外投資者（RQFII）,、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）以及各種明暗渠道,，港股和A股早就在很大程度上互通。為什么被有些市場(chǎng)人士認(rèn)為的低估值的A股藍(lán)籌股沒(méi)遭爭(zhēng)搶?zhuān)咳绻@些藍(lán)籌股真的是動(dòng)態(tài)低估值而未遭哄搶?zhuān)荒苷f(shuō)明境內(nèi)外投資人缺乏識(shí)貨的眼睛,，但這作為一個(gè)普遍現(xiàn)象可能長(zhǎng)期存在嗎,？
第三，股票的流動(dòng)性溢價(jià)直接影響股價(jià),。一些A,、H股如海螺水泥、鞍鋼股份等,，之所以相對(duì)于其H股具有較大負(fù)溢價(jià)率,，與其A股流通盤(pán)數(shù)倍于H股流通盤(pán)有直接關(guān)系。萬(wàn)科A股股價(jià)長(zhǎng)期明顯低于其B股,，也是同理,。
還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于交易制度一致的要求,，實(shí)行滬港通后,，A股將逐步實(shí)施T+0制度，利好A股,。筆者更不能茍同,，交易制度如何能改變股票的投資價(jià)值？鑒于A股投資人的不成熟,、信息不對(duì)稱(chēng)和市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī),，T+0交易制度，并不能帶來(lái)大多散戶(hù)眼中的賺錢(qián)效應(yīng),。
新增的投資機(jī)會(huì)
那么,，滬港通甚至全球通后，境內(nèi)外投資人可以獲得哪些賺錢(qián)機(jī)會(huì),？筆者認(rèn)為,，即是對(duì)方市場(chǎng)中存在的動(dòng)態(tài)大幅低估值股票和動(dòng)態(tài)大幅高估值股票，前者是做多的載體,，后者是做空的載體,。
值得境內(nèi)外投資人注意的是,，有別于大多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展階段，內(nèi)地剛剛開(kāi)啟歷時(shí)若干年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)升級(jí)大幕,，國(guó)情和國(guó)策導(dǎo)向?qū)?dǎo)致A股眾多行業(yè)板塊長(zhǎng)期苦樂(lè)不均,。
具體而言，此階段中產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的制造業(yè)板塊景氣將持續(xù)下滑,。巨大房地產(chǎn)泡沫的存在,、行業(yè)去投資化、國(guó)民經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化等因素,，將導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)向普通消費(fèi)品制造業(yè)理性回歸，行業(yè)整體利潤(rùn)率有望持續(xù)下滑,。高杠桿或高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的銀行板塊最易首當(dāng)其沖,，受到經(jīng)濟(jì)下滑的負(fù)面沖擊。巨大的地方平臺(tái)債違約風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)貸違約風(fēng)險(xiǎn),、利率完全市場(chǎng)化后的存貸差收益巨幅下滑風(fēng)險(xiǎn),、來(lái)自網(wǎng)絡(luò)金融的沖擊、金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)全面放開(kāi)以及儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)法和銀行破產(chǎn)法的即將建立等,，將導(dǎo)致銀行板塊往年的風(fēng)光不再,，且險(xiǎn)象環(huán)生。
另外,，擔(dān)綱國(guó)民經(jīng)濟(jì)突圍,，而非保底重任的新經(jīng)濟(jì)板塊，以及軍工,、醫(yī)療,、大健康、養(yǎng)老等新興服務(wù)行業(yè)板塊將是產(chǎn)生動(dòng)態(tài)低估值高成長(zhǎng)股的集中營(yíng),。當(dāng)然,，其中相當(dāng)多的個(gè)股或被過(guò)分炒高股價(jià)，嚴(yán)重透支了其高成長(zhǎng),。這些特點(diǎn),，估計(jì)不會(huì)被市場(chǎng)中老成投資人所漏過(guò)。