回顧已經(jīng)運行了整整3個月的2014年股市，總體來說情況是令人失望的,。這不僅表現(xiàn)在股指的持續(xù)低迷上,，也表現(xiàn)在市場人氣的持續(xù)渙散上。一季度末,，上證指數(shù)徘徊于2000點附近,，比去年年底的水平還低，而且滬市日成交金額已經(jīng)萎縮至前期平均水平的2/3,。同時,，此前成交十分活躍的創(chuàng)業(yè)板也陷入了沉寂。投資者對后市的悲觀情緒明顯占據(jù)了上風,。
去年四季度的時候,，很多市場分析人士對今年的行情還是頗為樂觀的，普遍抱有很高的預期,，認為將出現(xiàn)20%以上的上漲,。有的甚至強調(diào)今年股市將“反轉(zhuǎn)”而不只是“反彈”。但沒過多久,，這種觀點就遭到了市場的反駁,，因為行情完全沒有按這樣的推斷運行,。即便是被寄予厚望的春季行情,，也走得十分坎坷，不但運行的時間短,，行情力度也很有限,。那么，問題是出在哪里呢,？
現(xiàn)在看來,，至少三方面出現(xiàn)了超預期的情況。
首先是今年以來實體經(jīng)濟狀況并不理想,，各種先行指標顯示,，投資增長緩慢，有效需求不足,，同時地方政府與企業(yè)的債務風險凸顯,，房地產(chǎn)市場更是景氣度大幅回落。這與人們原先想象的結(jié)構(gòu)調(diào)整順利推進，經(jīng)濟增長態(tài)勢良好形成了莫大的反差,。
其次是資金面的寬松格局沒有出現(xiàn),，無風險收益率仍然偏高。而股市的供求矛盾仍然十分尖銳,，特別是在新股發(fā)行（IPO）開閘的背景下,，并沒有明顯的增量資金入市，市場僅僅依靠存量資金在運行,，越來越無法應對日益膨脹的股票供給需求,。而余額寶等高收益品種的大量出現(xiàn)，不但分流了銀行的儲蓄,，而且也在一定程度上影響了股票市場,，提高了人們對于股市風險補償?shù)囊螅瑢嶋H上也就是削弱了股市的吸引力,。
最后,，進入2月份以來，人民幣快速貶值,，國際大宗商品價格回落,，也在很大程度上打擊了投資者的信心，改變著人們對于未來經(jīng)濟走向的預期,。不少投資者開始討論是否會出現(xiàn)通縮的問題,，市場的風險偏好正趨于保守。
客觀而言,，以上這些因素即便是單個出現(xiàn),，也會對股市走勢帶來很大的壓制，而現(xiàn)在是三個利空因素同時出現(xiàn),，這個影響就很大了,。在短短3個月時間內(nèi)，上證指數(shù)兩度跌破2000點也并非偶然,。即便是對股市再有信心的人,，也都不得不承認局面的確很嚴峻。
不過,，在看到市場所處的不利環(huán)境的同時,，我們也要看到，情況實際上也是在變化的,。從某種角度來說,，正是因為現(xiàn)在經(jīng)濟增速放緩，未來情況出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的可能性才會變得更大,。
事實上,，今年以來有關(guān)部門多次開會提到要盡快出臺已經(jīng)批準的改革措施和重大項目，表達了高層對穩(wěn)增長的明確要求,。今年全國兩會將全年經(jīng)濟增速目標定在7.5%,，這本身也很夠說明問題。現(xiàn)在,，大家都預期一季度的經(jīng)濟增長可能略超過7%,，這就強化了抓緊推進穩(wěn)增長工作的緊迫性。從這個意義來說,，時下很可能是處于今年經(jīng)濟運行最困難的時期,，接下來情況將會有所好轉(zhuǎn)。
另外,，原定3月份將要啟動的發(fā)審委新股審核工作并沒有如期進行,，而是被推遲了。有關(guān)權(quán)威人士也一反常態(tài)地表示,，現(xiàn)在排隊等待過會的擬上市公司數(shù)量太多,，很長時間都難以消化，建議分流到新三板以及海外市場去掛牌,。這也從一個側(cè)面表明,，管理層清醒地意識到供求矛盾很尖銳，在一時解決不了增量資金入市問題的情況下,，不排除根據(jù)市場的實際承受能力來調(diào)節(jié)股票供應的節(jié)奏,。
當然，在引入長線資金以及活躍市場方面,，也有不少進展,。比如，增加合格境外機構(gòu)投資者（QFII）額度,，擴大人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資股票的比例,，鼓勵上市公司提高分紅水平，全力營造投資價值的氛圍,。所有這些努力,，為股市的回升奠定了基礎。
至于人民幣貶值,，現(xiàn)在看來更多還是一種技術(shù)性的調(diào)整,，并不說明中國金融形勢惡化。而大宗商品價格的下跌,，對于中國來說也不全然是壞事,，特別是價格跌勢已經(jīng)演繹到后期。而歐美經(jīng)濟的平穩(wěn)復蘇,，對中國經(jīng)濟的發(fā)展也是有利的,。海外資本市場的活躍，對中國股市也是一個正面的促進。
根據(jù)以上的判斷,，在進入二季度的時候,，我們有望看到市場在前期弱勢調(diào)整的基礎有所企穩(wěn)并出現(xiàn)反彈。事實上,，3月下旬以來,，大盤已經(jīng)顯現(xiàn)出拒絕進一步下跌的跡象，成交量減少也從一個側(cè)面說明主動性拋盤在減少,。在這種情況下,，一個比較有利的市場信號的出現(xiàn)，都可能引發(fā)行情的向上運行,。而這在4月份將是一個大概率事件,。
從京津冀一體化到二、三線城市房地產(chǎn)調(diào)控政策可能的松動,，從各地自貿(mào)區(qū)的報批到新絲綢之路概念的形成,，以及國資改革在不同地區(qū)與行業(yè)的推進，都有可能激發(fā)投資者的做多熱情,。實際上,，這些事件已經(jīng)在一定程度上對市場的活躍起到了積極作用。因此,，進入4月份投資者有望看到市場開始轉(zhuǎn)好,。進一步說，如果各方面因素配合,，二季度股市行情也是值得期待的,。
當然，這樣說也并不意味著接下去股市馬上就會有很好的表現(xiàn),，指數(shù)在短期內(nèi)將大幅上升,。應該說，在經(jīng)歷了一段低迷之后,，市場將開始趨好,，但這更多還是一種反彈，并且仍然以結(jié)構(gòu)性行情為主要演繹模式,。因此,，雖然我們看好4月份的股市，但投資者的期望值也不宜太高,。