隨著證券業(yè)2013年年報的逐漸披露，資本中介業(yè)務(wù)的崛起已經(jīng)成為行業(yè)的最大特點,。數(shù)據(jù)顯示,，自2013年以來，證券公司僅通過發(fā)債融資就累計高達5471億元,，凸顯了在全行業(yè)加杠桿環(huán)境下證券公司對資金的渴求狀況,。
10上市券商凈利同比增26%
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日,，19家上市券商當中,，已經(jīng)有包括中信證券等在內(nèi)10家券商公布了2013年年報。數(shù)據(jù)顯示,，上述10家券商2013年共計實現(xiàn)營業(yè)收入453.89億元,，同比增長25%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤134.95億元同比增長26%,。
10家上市券商中,，從凈利潤增長指標來看,，除了因“烏龍指”事件而元氣大傷的光大證券外，其余全部實現(xiàn)了增長,，同比增速最高的為東北證券，凈利潤同比增長了218.77%,。從絕對值來看,，中信證券的行業(yè)龍頭位置仍然難以撼動，2013年共計實現(xiàn)凈利潤52.44億元,，同比增長23.75%,；海通證券則以40.35億元的凈利潤規(guī)模緊隨其后，同比增長32.84%,。
來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)則顯示,，115家證券公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入1592.41億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入759.21億元,、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入128.62億元,、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入44.75億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入25.87億元,、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入70.30億元,、證券投資收益(含公允價值變動)305.52億元、融資融券業(yè)務(wù)利息收入184.62億元,，全年實現(xiàn)凈利潤440.21億元,，104家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的90.43%,。
對比2012年的行業(yè)數(shù)據(jù),，從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，2013年全年,，證券業(yè)營業(yè)收入同比增長了23%,，凈利潤同比增長了34%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比增長了51%,，貢獻比提升至48%,，投行業(yè)務(wù)收入199億元，同比下降11%,，貢獻比下降至13%,；自營投資收益305億元，同比增長5.3%,，貢獻比19%,；資管業(yè)務(wù)收入70.3億元，同比增長163%,，貢獻比4.4%,；融資融券利息收入185億元,，同比增長251%，貢獻比12%,。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2013年全年，A股的總成交金額達到了46.35萬億元,，遠遠超過2012年同期的31.24萬億元,，這也是整個證券業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比大幅增長的主要原因。另一方面,，從兩融的發(fā)展情況來看,，截至2013年末，融資融券余額已經(jīng)達到了3465億元,，較2012年末的895億元同比增長了287%,，這也是兩融業(yè)務(wù)收入急劇擴大的主要原因。
中信海通角逐行業(yè)龍頭
已經(jīng)公布財務(wù)數(shù)據(jù)的各個券商的具體情況則不盡相同：有的春風得意,，有的黯然神傷,，有的則巋然不動。
光大證券年報顯示,，2013年全年,，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.20億元，同比增長10.07%,；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.06億元,，同比下滑79.48%。光大證券表示,，“8·16事件”后,，公司投資業(yè)務(wù)受到較大沖擊。為了補充流動性,、降低“自營權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本”的比例,，公司集中處置了部分權(quán)益類可供出售金融資產(chǎn)，實現(xiàn)虧損7.1億元,，債券投資業(yè)務(wù)小幅虧損408萬元,。公開資料顯示，光大證券2013年11月14日收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》([2013]59號)(以下簡稱《決定書》),，正式宣布了對于這家上市券商在“8·16烏龍指”中賣出ETF和賣空股指期貨拙劣舉動的處罰,，其罰單金額高達5.23億元。
相對于光大證券,，東北證券可謂春風得意,。年報數(shù)據(jù)顯示，該公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入17.67億元,，同比增長47%,；歸屬于母公司凈利潤4.8億元,，同比增長218.77%。在各項業(yè)務(wù)收入中,，該公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比增加41.01%,，自營業(yè)務(wù)收入同比增長66.18%。
作為行業(yè)的龍頭,，中信證券的位置依然穩(wěn)固,。年報數(shù)據(jù)顯示，2013年全年,，盡管面對來自海通證券的激烈競爭，中信證券仍然實現(xiàn)營業(yè)收入161.15億元,，同比增長37.81%,；實現(xiàn)凈利潤52.44億元，同比增長24.76%,。在各項業(yè)務(wù)構(gòu)成中,，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入同比增長90.19%，投資收益及公允價值變動收益同比增長34.08%,。海通證券則緊隨其后,，年報數(shù)據(jù)顯示，該券商2013年全年共計實現(xiàn)營業(yè)收入104.55億元,，同比增長14.38%,；實現(xiàn)凈利潤40.35億元，同比增長32.84%,。
券商集體患上資金“饑渴癥”
值得注意的是,，相比往年的年報，上市券商2013年以融資融券為首的資本中介業(yè)務(wù)出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長,，整個證券行業(yè)的杠桿比例驟然提高,，券商的自有資金已經(jīng)很難滿足這些重資本業(yè)務(wù)的發(fā)展，并正在大量的進行舉債,。
中信證券年報顯示,，該公司資本中介業(yè)務(wù)規(guī)模從2010年末的人民幣117億元快速擴張至2013年末的人民幣1100億元，增長8倍,。資本中介業(yè)務(wù)在收入中的占比由2012年的15%提升至2013年末的28%,。截至2013年12月31日，該集團境內(nèi)融資余額為人民幣330.86億元,，同比增長285.32%,；境內(nèi)融券余額人民幣3.34億元，同比增長33.15%,。2013年,，中信證券發(fā)行了8億美元債,、200億元人民幣債以及十一期短期融資券，財務(wù)杠桿率從2012年末的1.55倍提升至2013年末的2.5倍,。
海通證券的年報則顯示,，該公司2013年度融資融券、期現(xiàn)套利和約定購回等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比達26.3%,，較2012年(16.5%)增加了9.8個百分點,。光大證券的年報顯示，截至報告期末,，公司融資融券余額121億元,，比年初增加197%，該公司信用業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.8億元,，同比大幅增長149%,。東北證券的年報則顯示，截至報告期末,，該公司融資融券余額達到23.39億元,，較年初大幅增長559%。
以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)成為眾多券商新的收入增長點,，然而,，這類業(yè)務(wù)對資金的消耗極高，也正在迫使整個證券商業(yè)加杠桿,。據(jù)了解,，目前券商發(fā)行的債券主要有短期融資券、公司債和次級債,，其中公司債又包括私募發(fā)行的證券公司債和場內(nèi)公開發(fā)行的一般公司債兩種類型,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2013年以來,，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券,、公司債和證券公司債數(shù)量就達到了235起，計劃發(fā)行總規(guī)模就已經(jīng)達到了5271億元,，實際發(fā)行規(guī)模達到5241億元,。相比之下，2012年全年,，券商債券融資規(guī)模僅為531億,，其發(fā)債兇猛程度可見一斑。
在上述235只債券中,，短期融資券達到了187只,，發(fā)行規(guī)模達到3897億元。值得注意的,，多家券商正在采取滾動發(fā)行的模式：以中信證券為例,，這家龍頭券商自去年以來的每個月都發(fā)行了期限為3個月的短期融資券,，總發(fā)行規(guī)模高達640億元。除此之外,，中信建投證券,、招商證券、國泰君安證券,、廣發(fā)證券和光大證券也進行了類似的發(fā)債舉動,。
大量的債券融資加大了券商的此財務(wù)費用壓力。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，在已經(jīng)公布年報的10家上市券商中,，應(yīng)付利息已經(jīng)達到了14.37億元，較2012年同期的2.07億元大幅上漲了594%,。以中信證券為例,，截至2013年末，其應(yīng)付利息為8.9億元,，較2012年莫得1.43億元大幅增長了522%,。