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本周四早盤，借助前兩日市場上漲的動力,，市場一度高開,，但是上證指數(shù)在快觸及3月下旬2070的反彈高點之后，市場卻逐漸下行,，最后收盤上證指數(shù)下跌15個點,。我們認為，這表明雖然一系列穩(wěn)增長的政策利好有利于市場走穩(wěn),，但是市場上行壓力較大,，短期市場仍將在2000點左右震蕩。
近期以來,，隨著經(jīng)濟下滑的壓力增大,，政府穩(wěn)增長的力度開始加大。如3月下旬國務院會議談到,，要強調(diào)底線管理思維,，努力保持經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間，并指出要抓緊出臺已確定的擴內(nèi)需,、穩(wěn)增長措施,，采取積極的財政政策，加快重點投資項目目前工作和建設進度,，及時撥付預算資金,。而近期國務院會議再次強調(diào)了穩(wěn)增長的政策，如會議提出要按照今年《政府工作報告》確定的任務,，進一步創(chuàng)新宏觀調(diào)控的方式方法,，持續(xù)推出激發(fā)企業(yè)活力、有效擴大內(nèi)需,、促進就業(yè)創(chuàng)業(yè)等既利當前,、更惠長遠的政策舉措，創(chuàng)新財稅金融等支持方式,，積極應對各種壓力,、風險和挑戰(zhàn)，在促改革,、調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生協(xié)同并進中穩(wěn)增長，推動我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠,。
而地方層面也開始醞釀穩(wěn)增長的措施,，如繼溫州傳出上報松綁限購的方案后，近日又有媒體報道,，長沙,、杭州等多個城市也在醞釀和討論松綁限購的可能性，市場也由此預期，一系列促進房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的政策正在醞釀,，其中包括限購的松綁,，以及二套房房貸門檻的降低等。這無疑都有利于強化穩(wěn)增長的力量,。
另一方面,，國際市場因素也有利于國內(nèi)。如美聯(lián)儲主席耶倫強調(diào),，近期決定縮減購債規(guī)模不該被視為緊縮貨幣政策的舉動,，美國經(jīng)濟和就業(yè)市場仍遠未達到健康程度，還需美聯(lián)儲低利率政策的大力支持,。這無疑減輕了近期金融市場關于美聯(lián)儲可能考慮提前加息的擔憂,，美元過快升值的憂慮也可以解除，近期人民幣匯率也出現(xiàn)了反彈,，市場對于套利資金過多流出國內(nèi)引發(fā)流動性縮減的擔心也有所減弱,。
正是這些因素使得近期市場做多的人氣有所恢復，如近三日,，本月到期的股指期貨指數(shù)連續(xù)三日高開,，這都表明投資人有做多的欲望。
盡管政策利好解除了市場短期持續(xù)探底的風險,，但是面對諸多不利因素,，市場仍難以有較好的表現(xiàn)。
第一,，由于刺激政策的力度有限,，經(jīng)濟下滑短期難以逆轉(zhuǎn)。如2014年3月,，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3,，從環(huán)比看，本月PMI僅比上月回升0.1,。而本月數(shù)據(jù)無論是數(shù)據(jù)值，還是較2月的環(huán)比增幅,，均為歷年來最低,。因此，數(shù)據(jù)雖有回升,，但并不意味著制造業(yè)景氣程度好轉(zhuǎn),；相反，PMI回升幅度極弱,，顯示制造業(yè)整體擴張放緩的趨勢并無變化,。事實上，本月匯豐PMI僅為48，創(chuàng)下8個月新低,，也驗證經(jīng)濟仍在減速中,。
第二，估值高估的創(chuàng)業(yè)板做空動力仍在發(fā)酵,，這也使得市場難以形成整體做多氣氛,，制約市場人氣的活躍。
如2013年的年報預告顯示,，創(chuàng)業(yè)板目前的業(yè)績增速與預期并不匹配：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告增速中值大約為15%,，明顯低于Wind一致預期的28.3，而今年隨著經(jīng)濟的下滑,，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速還將進一步下滑,，市場也將下調(diào)今年創(chuàng)業(yè)板盈利增長預期；IPO即將開啟,，而由于今年創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行門檻將降低,，包括財務指標將降低，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市,，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)不再限于9大行業(yè),，創(chuàng)業(yè)板也將承受更大的供給壓力。
第三,，由于目前央行對于流動性并沒有明顯放松,，面對二季度經(jīng)濟下滑及信用風險的不斷暴露，市場資金的風險偏好也就難以增強,，而在沒有更多增量資金進入市場的情況下,，存量資金博弈難以促發(fā)市場持續(xù)走強。如由于當前低估的藍籌股有了一定投資價值,，最新數(shù)據(jù)顯示,，截至4月2日收盤，滬市有56家藍籌公司的股息率超過一年定期存款利率3%,，其中,，23家公司的股息率超過5%，更有18家公司超越了余額寶,、財富寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益率,。這也使得更多資金減持創(chuàng)業(yè)板，去追逐穩(wěn)定的藍籌股投資,，但考慮到推動藍籌股的資金消耗較大,，這樣的上漲顯然難以持續(xù)。
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