2013年上市公司年報(bào)披露已逐漸進(jìn)入尾聲,。數(shù)據(jù)顯示,，截至4月2日，已有1515家上市公司正式披露年報(bào)業(yè)績(jī),。記者翻閱年報(bào)發(fā)現(xiàn),，與往年相比,，有351家上市公司的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”為負(fù)，占比幾近1/4,，相比往年數(shù)量顯著增加,。
市場(chǎng)人士建議，投資者應(yīng)關(guān)注上市公司的現(xiàn)金盈利能力,，分析現(xiàn)金償付能力,，權(quán)衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢(shì)。
房企頻現(xiàn)“錢(qián)緊”窘?jīng)r
根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，已有1515家上市公司發(fā)布2013年度財(cái)報(bào)，其中1424家公司報(bào)喜,，約占目前已發(fā)布業(yè)績(jī)公司數(shù)量的94%,；91家公司業(yè)績(jī)虧損，占比不足1/10,。
ST長(zhǎng)油,、ST天威、中海發(fā)展,、招商輪船,、ST超日等公司“領(lǐng)跌”A股,。其中，虧損額最大的當(dāng)屬ST長(zhǎng)油和ST天威,，這兩家公司的虧損額均超過(guò)50億元,，暫居“跳水”冠亞軍。另外,，還有44家上市公司虧損過(guò)億,。
化工、農(nóng)業(yè),、信息設(shè)備和紡織服裝等行業(yè)是年報(bào)虧損的重災(zāi)區(qū),。市場(chǎng)人士認(rèn)為，除自身經(jīng)營(yíng)不善外,，經(jīng)濟(jì)放緩,、周期更迭，均是此類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)調(diào)整的客觀原因,。
尤為值得注意的是,，從“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，有351家上市公司為負(fù),，數(shù)量相對(duì)往年較多,。其中，現(xiàn)金流量為負(fù)的公司基本集中在房地產(chǎn),、建材,、百貨零售、汽車(chē),、農(nóng)業(yè)等行業(yè)�,！柏�(fù)現(xiàn)金流”超過(guò)5億元的公司有30家,，其中房地產(chǎn)企業(yè)有17家，占比超過(guò)一半,。
穆迪投資者服務(wù)公司分析稱(chēng),，近期浙江房企興潤(rùn)置業(yè)破產(chǎn)將使銀行更審慎管理其對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。穆迪高級(jí)分析師曾啟賢稱(chēng),，“這次破產(chǎn)雖屬個(gè)別事件,，但凸顯了部分杠桿率較高、銷(xiāo)售能力較弱,、再融資需要較高的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的脆弱性,。”
穆迪表示,，2014年2月一共有9家受評(píng)開(kāi)發(fā)商的流動(dòng)性屬疲弱,，其評(píng)級(jí)多數(shù)為B2或以下,。曾啟賢認(rèn)為，“銷(xiāo)售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評(píng)級(jí)開(kāi)發(fā)商流動(dòng)性水平受壓的主要因素,�,！�
負(fù)現(xiàn)金流運(yùn)營(yíng)為哪般
專(zhuān)家認(rèn)為，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要,，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營(yíng)活動(dòng),、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布不同,，則意味著不同的財(cái)務(wù)狀況,。
上海證券南京西路營(yíng)業(yè)部首席策略師付少琪認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù),，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也為負(fù)數(shù),，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期,。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金,，形成生產(chǎn)能力，開(kāi)拓市場(chǎng),，其資金來(lái)源只有舉債,、融資等籌資活動(dòng)。
中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌表示,，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù),，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí),，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期,。這時(shí)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷(xiāo)售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì),，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠,，同時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資,，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能無(wú)法滿足所需投資,，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。如天地科技等高科技公司就屬此類(lèi),。
景淳投資管理公司投資總監(jiān)吳祺認(rèn)為,，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù),，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí),，則可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是：市場(chǎng)萎縮,，產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率下降,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小于流出,，同時(shí)企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。
上市公司現(xiàn)金償付能力值得關(guān)注
券商人士建議,，投資者應(yīng)關(guān)注上市公司的現(xiàn)金盈利能力,，分析現(xiàn)金償付能力，權(quán)衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢(shì),。
國(guó)金證券研報(bào)指出,，現(xiàn)金比率，即“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額”與“流動(dòng)負(fù)債”的比率,，是所有償付能力指標(biāo)(如資產(chǎn)負(fù)債率,、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率等)中最直接,、最現(xiàn)實(shí)的指標(biāo)，它能準(zhǔn)確真實(shí)地反映出被投資單位流動(dòng)負(fù)債對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的擔(dān)保程度,。
付少琪認(rèn)為,，通過(guò)分析企業(yè)銷(xiāo)售現(xiàn)金流量率，可以展望企業(yè)發(fā)展?jié)摿�,。如用“�?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”除以“當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額”,，反映被投資單位在會(huì)計(jì)期間每實(shí)現(xiàn)1元營(yíng)業(yè)收入能獲得多少現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)若大于銷(xiāo)售凈利率,，則表明被投資單位有良好的發(fā)展前景,。
會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士則認(rèn)為，分析現(xiàn)金流量變動(dòng),，可以有效預(yù)測(cè)各種風(fēng)險(xiǎn),。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所一資深審計(jì)師指出，從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的增減趨勢(shì),，可以分析被投資單位未來(lái)短時(shí)間內(nèi)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)因素,。
當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為正數(shù)時(shí)，企業(yè)可能處于以下幾種情況：
第一,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入絕對(duì)大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累,，完全可以對(duì)外投資或歸還到期債務(wù),，這時(shí)被投資單位財(cái)務(wù)狀況良好，投資風(fēng)險(xiǎn)較小,。
第二,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，對(duì)外投資得到高額回報(bào),，暫時(shí)不需要外部資金,，為減少資金占用,，歸還銀行借款，償付債券本息,，這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力,，是對(duì)其投資的最佳時(shí)機(jī)。
第三,，經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定,，投資項(xiàng)目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽(yù)良好,，外部資金亦不時(shí)流入,，證明被投資單位風(fēng)平浪靜、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營(yíng),，沒(méi)什么大的投資風(fēng)險(xiǎn),。如高成長(zhǎng)性科技企業(yè)。
第四,，經(jīng)營(yíng)每況愈下,，不得不盡力收回對(duì)外投資，同時(shí)大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金,，說(shuō)明被投資單位將面臨必然的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。如目前產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)企業(yè)。
此外,，當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為負(fù)數(shù)時(shí),，企業(yè)則可能是經(jīng)營(yíng)正常，投資和籌資亦無(wú)大的起伏波動(dòng),。