2013年上市公司年報披露已逐漸進入尾聲,。數(shù)據(jù)顯示,，截至4月2日,，已有1515家上市公司正式披露年報業(yè)績,。記者翻閱年報發(fā)現(xiàn),，與往年相比,，有351家上市公司的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為負,，占比幾近1/4,，相比往年數(shù)量顯著增加,。
市場人士建議，投資者應關注上市公司的現(xiàn)金盈利能力,，分析現(xiàn)金償付能力,，權衡債務隱患以把握獲利趨勢。
房企頻現(xiàn)“錢緊”窘?jīng)r
根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，已有1515家上市公司發(fā)布2013年度財報，其中1424家公司報喜,，約占目前已發(fā)布業(yè)績公司數(shù)量的94%,；91家公司業(yè)績虧損，占比不足1/10,。
ST長油,、ST天威、中海發(fā)展,、招商輪船,、ST超日等公司“領跌”A股。其中,，虧損額最大的當屬ST長油和ST天威,，這兩家公司的虧損額均超過50億元，暫居“跳水”冠亞軍,。另外,，還有44家上市公司虧損過億。
化工,、農(nóng)業(yè),、信息設備和紡織服裝等行業(yè)是年報虧損的重災區(qū)。市場人士認為,，除自身經(jīng)營不善外,，經(jīng)濟放緩,、周期更迭，均是此類上市公司業(yè)績調(diào)整的客觀原因,。
尤為值得注意的是,，從“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的財務指標看，有351家上市公司為負,，數(shù)量相對往年較多,。其中，現(xiàn)金流量為負的公司基本集中在房地產(chǎn),、建材,、百貨零售、汽車,、農(nóng)業(yè)等行業(yè),。“負現(xiàn)金流”超過5億元的公司有30家,，其中房地產(chǎn)企業(yè)有17家,，占比超過一半。
穆迪投資者服務公司分析稱,，近期浙江房企興潤置業(yè)破產(chǎn)將使銀行更審慎管理其對房地產(chǎn)業(yè)的風險敞口。穆迪高級分析師曾啟賢稱,，“這次破產(chǎn)雖屬個別事件,，但凸顯了部分杠桿率較高、銷售能力較弱,、再融資需要較高的地產(chǎn)開發(fā)商的脆弱性,。”
穆迪表示,，2014年2月一共有9家受評開發(fā)商的流動性屬疲弱,，其評級多數(shù)為B2或以下。曾啟賢認為,，“銷售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評級開發(fā)商流動性水平受壓的主要因素,。”
負現(xiàn)金流運營為哪般
專家認為,，現(xiàn)金流量結構十分重要,，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動,、籌資活動之間分布不同,，則意味著不同的財務狀況。
上海證券南京西路營業(yè)部首席策略師付少琪認為,，當經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù),，投資活動現(xiàn)金凈流量也為負數(shù),，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期,。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金,，形成生產(chǎn)能力，開拓市場,，其資金來源只有舉債,、融資等籌資活動。
中歐國際工商學院金融與會計學教授芮萌表示,，當經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù),，投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時,，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期,。這時產(chǎn)品迅速占領市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢,，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠,，同時為了擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資,，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資,，必須籌集必要的外部資金作為補充。如天地科技等高科技公司就屬此類,。
景淳投資管理公司投資總監(jiān)吳祺認為,，當經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù),，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)時,，則可以認為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮,，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降,，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應付債務不得不大規(guī)模收回投資以彌補現(xiàn)金的不足,。
上市公司現(xiàn)金償付能力值得關注
券商人士建議,，投資者應關注上市公司的現(xiàn)金盈利能力，分析現(xiàn)金償付能力,，權衡債務隱患以把握獲利趨勢,。
國金證券研報指出，現(xiàn)金比率,，即“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額”與“流動負債”的比率,，是所有償付能力指標(如資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率,、現(xiàn)金比率等)中最直接,、最現(xiàn)實的指標，它能準確真實地反映出被投資單位流動負債對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的擔保程度,。
付少琪認為,，通過分析企業(yè)銷售現(xiàn)金流量率，可以展望企業(yè)發(fā)展?jié)摿�,。如用“�?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”除以“當期主營業(yè)務收入凈額”,，反映被投資單位在會計期間每實現(xiàn)1元營業(yè)收入能獲得多少現(xiàn)金凈流量。該指標若大于銷售凈利率,，則表明被投資單位有良好的發(fā)展前景,。
會計專業(yè)人士則認為，分析現(xiàn)金流量變動,，可以有效預測各種風險,。安永會計師事務所一資深審計師指出，從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增減趨勢,，可以分析被投資單位未來短時間內(nèi)潛藏的風險因素,。
當現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為正數(shù)時，企業(yè)可能處于以下幾種情況：
第一,，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入絕對大于現(xiàn)金流出,，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務,，這時被投資單位財務狀況良好,，投資風險較小。
第二,，經(jīng)營活動正常，對外投資得到高額回報,，暫時不需要外部資金,，為減少資金占用，歸還銀行借款,，償付債券本息,，這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時機,。
第三,，經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰,，企業(yè)信譽良好,，外部資金亦不時流入，證明被投資單位風平浪靜,、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營,，沒什么大的投資風險,。如高成長性科技企業(yè)。
第四,，經(jīng)營每況愈下,，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金,，說明被投資單位將面臨必然的財務風險,。如目前產(chǎn)能過剩的行業(yè)企業(yè)。
此外,，當現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負數(shù)時,，企業(yè)則可能是經(jīng)營正常，投資和籌資亦無大的起伏波動,。