4月份頭兩個(gè)交易日,，A股主板和創(chuàng)業(yè)板成交量出現(xiàn)自2月份以來的地量水平，市場謹(jǐn)慎觀望心態(tài)可見一斑,。
目前,，投資者最為擔(dān)心的是20余年累積的巨大經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)；投資者最為期盼的是政府能設(shè)法化解危機(jī),，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸,。因此，政府為此將采取的對(duì)策,，將直接影響二季度大盤的走向和各板塊的苦樂分配,，其中影響力最大的應(yīng)屬房地產(chǎn)政策的取向。
房價(jià)泡沫破裂：難以承受之重
其實(shí),，市場的擔(dān)心不無道理,。在今年3月份“兩會(huì)”期間，李克強(qiáng)總理提到“2013年,，我們頂住了硬著陸的輿論”,，說明政府已經(jīng)直面硬著陸的壓力并將繼續(xù)抵抗。今年以來,，硬著陸壓力更為明顯,，跡象亦逐步顯現(xiàn)，如2,、3月人民幣匯率連續(xù)大跌,，金融違約事件頻發(fā)，房價(jià)向下松動(dòng)已波及一,、二線城市,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩更加嚴(yán)重等等。
對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸最大可能的突破口,，國內(nèi)外輿論一致劍指中國內(nèi)地房價(jià)泡沫,，依據(jù)是無論房價(jià)收入比,、租售比，或商品房空置率均達(dá)到或超越了國際公認(rèn)的警戒線,。從人大校長陳雨露近期指出“三個(gè)60%”,，即房地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)著60%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)著60%左右的銀行資產(chǎn)負(fù)債,、目前中國民眾財(cái)產(chǎn)保有形式的60%以上是房產(chǎn)可以看出,，房價(jià)泡沫快速破裂是中國經(jīng)濟(jì)難以承受之重。
若崩盤論成立,，則要阻止硬著陸發(fā)生,，相應(yīng)必須堵住房價(jià)大跌這個(gè)口子。究竟政府會(huì)怎樣做,，政策又會(huì)做怎樣的調(diào)整呢,？近期幾家上市房地產(chǎn)公司的再融資獲批和部分城市醞釀取消限購政策，是市場猜測房地產(chǎn)調(diào)控政策松動(dòng)的證據(jù),。
二級(jí)市場上,，短短5周多時(shí)間，中證地產(chǎn)指數(shù)從低點(diǎn)2889點(diǎn)沖至4月2日高點(diǎn)3513點(diǎn),，最大漲幅高達(dá)21.6%,。市場猜測的邏輯是合理的：既然房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量中占比如此之大，政府又明示經(jīng)濟(jì)“保底”,，若不松動(dòng)調(diào)控政策或重祭房地產(chǎn)拉動(dòng)大旗,，難道還能有其他更好的招數(shù)嗎？
有限松動(dòng)或引發(fā)股指先揚(yáng)后抑
筆者認(rèn)為,，在此情勢下,，政策松動(dòng)難以避免，爭議在于程度高低而已,。事實(shí)上,，已提出的“分類調(diào)控”就是一種松動(dòng)。顯然,，徹底放棄調(diào)控,、再度大興土木不可取，那將徹底推翻經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大策,。因此，筆者估計(jì),，房地產(chǎn)調(diào)控政策松動(dòng)程度將盡可能低,，以不引發(fā)房價(jià)大跌為限。
房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動(dòng),，不可避免會(huì)影響到二季度大盤走勢及板塊,、個(gè)股分化,。基于有限松動(dòng)的假設(shè),，筆者認(rèn)為,，二季度滬指、深成指和滬深300指數(shù)大致會(huì)先揚(yáng)后抑,，其間房地產(chǎn)板塊及與之相關(guān)的基建,、建材、鋼鐵,、水泥,、銀行等板塊會(huì)有一些強(qiáng)勢表現(xiàn)。被套主力會(huì)抓住時(shí)機(jī)奮力拉抬,，以圖達(dá)到誘多高位套現(xiàn)自救目的,，后半段可能再現(xiàn)頹勢。
試想,，在房地產(chǎn)去投資化的大趨勢和房價(jià)泡沫高企的背景下,，即使出臺(tái)取消限購或類似政策，也只能釋放之前被限購擋住的有限購房需求,，可能會(huì)短期導(dǎo)致房價(jià)小漲或維持,，但好景難長。在這些舊經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)活躍期,，前期熱炒的相關(guān)政策利好板塊,，如新經(jīng)濟(jì)、軍工和醫(yī)療醫(yī)藥等板塊有望繼續(xù)強(qiáng)勢調(diào)整或有所回落,，其中真正動(dòng)態(tài)低估值的高成長股可能走牛,；在后半段舊經(jīng)濟(jì)板塊休整甚至重拾跌勢時(shí)，新經(jīng)濟(jì)板塊有望重拾升勢,，創(chuàng)業(yè)板指,、中小板指和深綜指等主角指數(shù)有望再度顯著上漲。
“配角指數(shù)”熊態(tài)依舊
從季線圖看,，“主角指數(shù)”創(chuàng)業(yè)板指,、中小板指和深綜指牛態(tài)依舊。經(jīng)調(diào)整修復(fù)指標(biāo),，其距離上行的5季均線越來越近,，本季季線收十字星，等待5季均線跟上再漲或本季度收小陽的概率亦不小,。反之,，滬指等“配角指數(shù)”季線熊態(tài)依舊。本季度是滬指弱勢盤整的第11個(gè)季度，面臨變盤的方向選擇,。另外,，截至昨日，滬指和中證地產(chǎn)指數(shù)分別沖至下行的5月均線和5年均線關(guān)前,，在此重大阻力位前或有反復(fù),。短期即使沖過上述均線，也可能形成“多頭陷阱”,。
操作上,，建議投資者密切關(guān)注后續(xù)政策動(dòng)向，結(jié)合盤面變化擇機(jī)而動(dòng),，謹(jǐn)慎者宜控制中線倉位,。鑒于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長期性和政策相對(duì)穩(wěn)定性，對(duì)于因政策權(quán)宜之計(jì)而導(dǎo)致的房地產(chǎn),、銀行等中長期景氣下滑的舊經(jīng)濟(jì)板塊,，宜采取逢高套現(xiàn)或做空策略，對(duì)于政策利好的新經(jīng)濟(jì),、軍工,、醫(yī)療醫(yī)藥板塊中的動(dòng)態(tài)低估值股可趁低吸納。