隨著昨日上證股指以2033.31點(diǎn)收盤(pán),，A股市場(chǎng)再度以下跌結(jié)束了2014年首個(gè)季度的交易。值得注意的是,，不僅大盤(pán)股指沒(méi)有出現(xiàn)投資者一度熱盼的春季攻勢(shì),，反而是領(lǐng)漲了一年多的創(chuàng)業(yè)板股指開(kāi)始出現(xiàn)明顯的見(jiàn)頂回落走勢(shì)，使得市場(chǎng)做多的信心再度趨于低迷,，投資者期盼的牛市究竟何時(shí)才能重臨A股呢,？
一波三折的走勢(shì)
回顧一季度A股市場(chǎng)的走勢(shì)，可謂是一波三折,。
具體而言,，第一階段是從年初到1月20日，市場(chǎng)承接去年底以來(lái)回調(diào)的走勢(shì),，在IPO重啟以及春節(jié)前流動(dòng)性緊張的約束下逐步走低,，以一度跌破2000點(diǎn)為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)；第二階段從1月下旬到2月下旬,，隨著春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性的季節(jié)性寬松和IPO處于空窗期的影響,，市場(chǎng)發(fā)力出現(xiàn)一波快速回升行情，不過(guò)中國(guó)石化的混合所有制改革不僅打亂了大盤(pán)股指上漲的步伐,，也引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板的大量獲利回吐,，使得反彈提前終結(jié)，未能延續(xù)到市場(chǎng)此前預(yù)期的“兩會(huì)”前,；第三階段則從2月下旬延續(xù)至今,，以創(chuàng)業(yè)板股指的見(jiàn)頂1571.40點(diǎn)為主要標(biāo)志，成就了市場(chǎng)的又一波回調(diào),，創(chuàng)業(yè)板,、中小板股票成了該階段市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，而權(quán)重藍(lán)籌股則時(shí)不時(shí)在政策利好的刺激下出現(xiàn)間歇性的上漲走勢(shì),，成為了股指維穩(wěn)的主力軍,。
雖然其間市場(chǎng)也曾出現(xiàn)上漲行情,，然而整體走勢(shì)仍然難逃疲弱態(tài)勢(shì)，滬深兩市主板指數(shù)季度跌幅分別為3.91%和11.48%,；而創(chuàng)業(yè)板股指盡管勉強(qiáng)維持了1.79%的季度漲幅,，但其長(zhǎng)長(zhǎng)的上引線也說(shuō)明了未來(lái)強(qiáng)勢(shì)難再。
對(duì)于一季度的走勢(shì),，盡管春季攻勢(shì)的口號(hào)在市場(chǎng)上人盡皆知,，但其實(shí)際行情卻顯然難如人意。對(duì)此,，一位私募基金人士就表示,，市場(chǎng)的走勢(shì)還是受到了宏觀大環(huán)境的影響，去年四季度以來(lái),，復(fù)蘇乏力的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)社會(huì)各個(gè)層面的影響正在不斷顯現(xiàn),，央行偏緊的貨幣政策和IPO年初的重啟使得股指很難出現(xiàn)牛市走勢(shì)，反彈也是在IPO暫停和流動(dòng)性暫時(shí)性寬松時(shí)才出現(xiàn)的,，而進(jìn)入3月后當(dāng)這些利好因素開(kāi)始趨弱時(shí),，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂開(kāi)始占據(jù)上風(fēng)，股指當(dāng)前震蕩盤(pán)底的走勢(shì)也是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面最好的印證,。
二季度風(fēng)險(xiǎn)仍存
然而,，對(duì)于二季度A股市場(chǎng)的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士目前整體態(tài)度仍然趨向謹(jǐn)慎,，因?yàn)橛刑嗟牟淮_定性存在,。
首先，即將陸續(xù)公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就是一大利空,。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期一季度GDP增速將達(dá)不到7.5%的全年目標(biāo)值,，這是否會(huì)引發(fā)政府“有形的手”仍不得而知，不過(guò)央行旗下刊物《金融時(shí)報(bào)》暗示至少在目前降準(zhǔn)或許不在政策選項(xiàng)之內(nèi),，使得投資者的預(yù)期或再度落空,。
其次，4月份開(kāi)始進(jìn)入2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)的密集發(fā)布期,。根據(jù)慣例,，一些績(jī)差的年報(bào)將密集于4月下旬結(jié)伴公布以降低關(guān)注度，再加上今年一季度經(jīng)濟(jì)的整體低迷,，使得一季報(bào)的整體表現(xiàn)也難言樂(lè)觀,。而近來(lái)創(chuàng)業(yè)板股指加速回落，也正是基于業(yè)績(jī)較差,、股價(jià)過(guò)高難以支撐較高估值的考慮,，可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)的釋放遠(yuǎn)未完成。
此外,，即將于4月再度重啟的IPO和隨后的優(yōu)先股試點(diǎn),，也都將在一定程度上分流A股市場(chǎng)目前的存量資金,，使得股市更加缺乏反彈的動(dòng)力。能否吸引場(chǎng)外增量資金入市是A股能否出現(xiàn)牛市的根本性因素,，但缺乏賺錢(qián)效應(yīng)的市場(chǎng)顯然并不具備這樣的條件,，更不用說(shuō)一個(gè)淪為原始股東和大小非們不斷抽血的市場(chǎng)了。
主板走勢(shì)或趨強(qiáng)
在上述風(fēng)險(xiǎn)約束之下,，二季度的A股市場(chǎng)又會(huì)如何演繹呢,？
信達(dá)證券策略分析師王松柏等認(rèn)為,，季末因素和IPO重啟導(dǎo)致的流動(dòng)性趨緊對(duì)短期市場(chǎng)將造成一定壓力,，預(yù)計(jì)短期A股將繼續(xù)低位震蕩，大盤(pán)藍(lán)籌或存在小幅反彈機(jī)會(huì),。年報(bào)高峰期的來(lái)臨將帶來(lái)盈利預(yù)期較大幅度的調(diào)整,，一致預(yù)期偏高的創(chuàng)業(yè)板公司表現(xiàn)將繼續(xù)分化。弱勢(shì)震蕩行情之下穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度將決定中期市場(chǎng)的走勢(shì),，建議繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)股及其緊密相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì),。主題投資方面，建議關(guān)注政策推出所帶來(lái)的京津冀一體化相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì),。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等則認(rèn)為,，主導(dǎo)A股市場(chǎng)過(guò)去14個(gè)月的主要矛盾“場(chǎng)內(nèi)資金大遷移”已經(jīng)結(jié)束，股市總體的資金供求關(guān)系面臨明顯的失衡危險(xiǎn),，因此,，后者將成為未來(lái)3到6個(gè)月主導(dǎo)A股市場(chǎng)的主要矛盾。未來(lái)3到6個(gè)月大,、小盤(pán)指數(shù)都面臨下跌風(fēng)險(xiǎn),，而且是抵抗式下跌的方式，即大跌—反彈—盤(pán)整,、消耗—再次下跌的過(guò)程,，直到周期下行的因素以及“改革陣痛期”的中期風(fēng)險(xiǎn)充分化解。
而上述私募基金人士也表示,，在基本面和政策面的驅(qū)使下,，主板市場(chǎng)短期問(wèn)題不大，創(chuàng)業(yè)板將會(huì)有較大幅度的回調(diào),，雖然連續(xù)下跌后會(huì)出現(xiàn)反彈,，但短期調(diào)整則是迫在眉睫。主板近來(lái)的疲弱完全是受到了創(chuàng)業(yè)板的拖累,，后市一段時(shí)期主板市場(chǎng)機(jī)會(huì)將明顯超過(guò)創(chuàng)業(yè)板,。A股市場(chǎng)面臨IPO再度重啟，或有進(jìn)一步釋放風(fēng)險(xiǎn)的需求,，但下跌空間有限,，2000點(diǎn)將成為多方的重要防線,。