本周初,，外匯市場消息面平淡,，美元指數(shù)呈現(xiàn)出低位窄幅運行態(tài)勢,，雖然美元指數(shù)有向上抬升的跡象,，但是依舊未能站上80整數(shù)關(guān)口。
觀察近1個月外匯市場的走勢可以清楚看到,，美元指數(shù)的弱勢主要是因為歐元強勢帶動,，歐元匯率在近1個月內(nèi)上行超過2%,。與此同時,，構(gòu)成美元指數(shù)的其他主要非美貨幣表現(xiàn)則很一般,。其中,，英鎊匯率高位震蕩,，幾無變化；日元匯率則有小幅貶值,。
顯然,，歐元強勁的表現(xiàn)是受到內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。首先：在美國經(jīng)濟持續(xù)走弱的背景下,，市場對美聯(lián)儲保持現(xiàn)有退出寬松政策的節(jié)奏表示懷疑,；其次：雖然歐元區(qū)通脹水平下行和貨幣市場資金緊張隱憂逐步顯現(xiàn)，但市場對于歐洲央行推出新的刺激政策預(yù)期幾度落空,；再次,，歐洲銀行業(yè)持續(xù)LTRO還款，歐洲央行資產(chǎn)負債表持續(xù)收縮,；最后,，全球熱錢流出新興經(jīng)濟體，相對價值低洼的歐元區(qū)資產(chǎn)受到市場青睞,。
不過,，目前推動歐元的內(nèi)外因始終值得商榷。一方面,，美國經(jīng)濟疲弱是否為趨勢性還難有定論,。首先，天氣因素對經(jīng)濟的負面沖擊難以衡量,；其次,，就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)的異相仍需等待更進一步確認,。另一方面，歐元區(qū)的狀況并沒有歐元匯率表現(xiàn)得那么好,。首先,，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇缺乏信貸支持，或只是超跌反彈,；其次,，通脹全面下行以及歐洲央行資產(chǎn)負債表收縮導(dǎo)致的貨幣資金緊張仍可能迫使央行采取進一步寬松行動。最后,，歐元區(qū)邊緣國家資產(chǎn)受到青睞主要得益于外圍流動性供給,，但是這種流動性供給也是脆弱的。
而且,，相關(guān)衍生品隱含的歐元貶值預(yù)期也值得關(guān)注,。首先，同等回報的歐元看跌期權(quán)的隱含波動率明顯高于看漲期權(quán),，且看跌期權(quán)成交量明顯活躍,；其次，歐元風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)波動率差值始終為負,，雖然今年以來有走勢趨平,；再次，歐元兌美元基差互換價差擴大,，外匯遠期市場上美元流動性需求強于歐元,；最后，歐元區(qū)邊緣國家與德國CDS價差基本恢復(fù)到危機前的水平,，進一步收窄空間和動力均有限,，這也意味著歐元資產(chǎn)吸引力將消退。
此外,，“流動性預(yù)期”交易邏輯是美元走弱的更深層次原因,。顯然，外匯市場目前并不關(guān)注美聯(lián)儲退出寬松政策這一既定存在的事實,，單單抓住美國經(jīng)濟走弱而導(dǎo)致的流動性放松預(yù)期,。不過，近期股市,、債市以及匯市走勢出現(xiàn)分化,，各市場對現(xiàn)有基本面的理解出現(xiàn)分歧。而且,，近期多位美聯(lián)儲官員表示現(xiàn)有貨幣政策合適,，改變政策方向需要很高的門檻，這也意味著美聯(lián)儲仍樂于保持現(xiàn)有退出政策的態(tài)度明確,。
綜上所述,，目前還是缺乏重量級消息打破投資者對現(xiàn)有交易邏輯以及基本面的預(yù)期,，市場陷入震蕩格局的概率較大。不過,，隨著2月非農(nóng)數(shù)據(jù)走好,，市場表現(xiàn)似乎說明投資者也在重新思考，或許即將到來的美聯(lián)儲3月利率決議將成為市場重要的轉(zhuǎn)折點,。