從幾十億元規(guī)模起步,，只用了短短半年多時間,，余額寶規(guī)模已逼近5000億元大關，貨幣基金這個早就不算新鮮的事物,，卻在互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透下,，變得光芒萬丈，璀璨奪目,。
從6%到7%,，再到現(xiàn)在的跌破6%，變化多端的貨幣基金7日年化收益率,，牽動著不少投資者異常敏感的神經(jīng),。
一個相當嚴肅的問題擺在了所有投資者的面前：對基金的投資，你真的做到了心中有底嗎,？選擇了貨幣基金,，是否就真的萬事無憂？
過去一周,，不少風頭正盛的貨基七日年化收益率跌破6%,。伴隨市場資金面寬松，貨幣基金收益率下行通道已然打開,，貨幣基金收益率破五似乎已在諸多基金人士的預期之中,。
各類“寶寶”產(chǎn)品也刺激著銀行的神經(jīng)，活期儲蓄流失,，也讓銀行的反擊措施接連亮相,。針對貨幣基金主投品種—銀行協(xié)議存款提前支取不罰息的優(yōu)惠政策也面臨取消的傳言,，似乎對貨基的收益有著不小的威脅。短期內(nèi),，貨幣基金投資的最好時機是否已過去,？
七日年化收益率跌勢繼續(xù)
互聯(lián)網(wǎng)大肆宣揚的貨幣基金七日年化收益率，在接連破7%和6%后,，下跌的勢頭仍在繼續(xù),。
來自同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月,，除去短期理財基金和貨幣基金B(yǎng)類份額,，98只貨幣基金的A類七日年化收益率平均為5.54%，其中國壽安保貨幣A,、南方現(xiàn)金通A,、民生現(xiàn)金寶和華夏財富寶四只貨幣基金的同期七日年化收益率超過7%，24只貨幣基金七日年化收益率在6%~7%,。在剛過去的2月份,，貨幣基金A類份額的七日年化收益率均值已跌至5.17%，沒有一只貨基的年化收益率超過7%,，維持在6%至7%的貨幣基金也跌至17只左右,。進入3月份后，華夏財富寶,、天弘增利寶等對接互聯(lián)網(wǎng)的貨幣基金產(chǎn)品,，七日年化收益率都已跌破6%。貨幣基金A類份額的七日年化收益率整體回落至4.68%,。
“貨幣基金收益率下行通道已經(jīng)打開,，未來還將繼續(xù)下降，下一步我們預計貨基七日年化收益率會回到5%以下,，這也是貨基比較正常的水平,。”華南某貨幣基金基金經(jīng)理表示,。
天弘增利寶基金經(jīng)理王登峰也曾坦言：“余額寶的收益率下降會持續(xù)一段時間,，會尋找到新的均衡點，下一個可能是年化收益率4.5%左右,，再往下目前還看不到,。5、6月份銀行的資金面可能還會緊張,�,！�
匯豐晉信基金公司認為，央行過去一周連續(xù)進行了2次正回購操作,，累計14天正回購780億元,、28天正回購1000億元,，中標利率均為3.80%和4.00%，扣除到期量后,，總計回籠資金700億元,。正回購規(guī)模繼續(xù)增加,，依然沒有改變資金面寬松的格局,。雖然在公開市場上央行通過正回購予以對沖，但一時難以抵消,。短期內(nèi)央行正回購操作還將持續(xù),，中長期來看資金面將逐漸由寬松逐漸轉(zhuǎn)為中性。
年度收益率難超5%
由于貨幣基金收益緊跟市場資金面波動,，七日年化收益率具有短期性和波動性,，并不能真實反映貨幣基金的收益率。
事實上,，除七日年化收益率外,，萬份單位收益成為衡量貨幣基金盈利能力的硬性指標。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自2004年以來,，萬份單位收益均值高于300元的年份僅有2007年、2008年,、2011年和2013年,，其余年間都維持在100元至200元。均值最高的年份為大熊市2008年,，達到了348.88元,。
從年化收益率來看，在貨幣基金收益率創(chuàng)出新高的2013年,，A類份額表現(xiàn)最好的工銀瑞信貨幣基金年化收益率不到4.4%,。由此可見，過往數(shù)據(jù)顯示,，貨幣基金平均年化收益率在3%~4%,，超過5%的貨基收益更是難以尋覓。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，年初至上周五（3月7日）,，貨幣基金A類份額已實現(xiàn)的平均收益率為0.939%。
最好投資時機或已過去
由于去年以來6月的流動性緊張,，在馬年開局有所轉(zhuǎn)變,，市場資金面的寬松超過了不少基金人士預期。
“鑒于市場資金面的寬松,，此前敲定的高定價的協(xié)議存款也陸續(xù)到期,。貨幣基金收益率步入下降通道,，短期內(nèi)其最好的投資時機已經(jīng)過去�,！睖夏池浕鸾�(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,。
眼下對于銀行給予的反擊，基金公司更關心的是市場傳出的銀監(jiān)會要求的“兩率一致”問題：即同業(yè)定期存放中的基金公司定期存款,、應付利率,，兩率是否一致�,！皟陕嗜绻恢�,，顯然會拉低貨幣基金目前的收益率�,！鄙鲜龌鸾�(jīng)理進一步表示,。
對于基金經(jīng)理而言，調(diào)整貨幣基金的資產(chǎn)配置以謀求更高的收益,，顯得更加迫切,。華泰柏瑞貨幣基金基金經(jīng)理鄭青表示，“春節(jié)過后,，在外匯占款多增,、節(jié)后資金回流等因素的推動下，債券市場出現(xiàn)了上漲,，而占貨幣基金較大投資比重的同業(yè)存款利率水平快速下降,。在此情況之下，我們對資產(chǎn)配置進行了微調(diào),，適當?shù)卦黾痈叩燃壎唐谌谫Y券的比重以獲取資本利得,，在保證流動性和安全性的同時為持有人提供盡可能高的收益。此外同業(yè)存款和銀行間業(yè)務仍然是投資重點,，通過期限的調(diào)整來滿足組合流動性和安全性的需要,。”
[行業(yè)動態(tài)]
銀行開打反擊戰(zhàn)：推類余額寶產(chǎn)品 尋監(jiān)管支持
誰動了銀行的奶酪,？每天50億元的凈流入,，余額寶規(guī)模的迅猛增長終于讓銀行坐不住了。某國有大行相關人士在去年底和基金公司交流的時候還確定地說,，“我們不會推這些產(chǎn)品的”,，余音未落，該行卻已經(jīng)率先推出了類余額寶產(chǎn)品,。
從以往的“不屑一顧”,，到現(xiàn)在不得不“另眼相看”，銀行紛紛推出各種“寶”來回擊余額寶,。
不僅如此,，銀行還通過各個渠道“上書”,，希望能從監(jiān)管上對余額寶進行限制，控制風險,。
另外,，告別了春節(jié)資金緊張帶來的紅利，貨基收益率將回歸常態(tài),，檢驗類余額寶產(chǎn)品流動性管理能力的時候即將到來,。
“寶寶”沖擊 銀行“受傷”
截至目前，已經(jīng)有工行,、民生,、中行、平安,、廣發(fā)、交行,、浦發(fā)等7家銀行聯(lián)合基金公司合作推出了類余額寶產(chǎn)品,。
與此同時，銀行業(yè)對余額寶的反對聲也是日漸密集,。有媒體報道稱,，國有三大行不接受余額寶等協(xié)議存款，稱價格過高,。
“不是余額寶太狠,，是銀行不積極�,！庇袠I(yè)內(nèi)人士這樣調(diào)侃,，余額寶實際上是很簡單的團購存款，銀行歷年享受很高的存貸息差,，約有5個點,，“寶寶”們侵占的是銀行利潤最厚的這部分，約有4點的息差,�,？鄢�0.63%的管理費、托管費,、銷售服務費,，其余全部給了投資者，這部分利潤純粹是從銀行的利潤中扣取的,。銀行之前日子過得非常好,，現(xiàn)在把他們最肥的一塊兒切出來給投資者，銀行很難接受,。
實際上,，國有幾大行并不缺錢,，在同業(yè)存款上報價較低，貨幣基金很少與之合作,；相反,，為數(shù)眾多的股份制商業(yè)銀行資金相對緊缺，在報價上高于國有大行,。如此一來,，貨基在與多數(shù)股份制商業(yè)銀行上的合作比較積極。
余額寶規(guī)模的快速增長,，令監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)金融風險格外關注,。今年“兩會”，類余額寶產(chǎn)品也成了代表和委員們被問及最多的話題,。
據(jù)悉,，工商銀行和招商銀行是在“余額寶”效應下，受沖擊較厲害的兩家銀行,。中國工商銀行監(jiān)事長趙林甚至表示,，不接受余額寶協(xié)議存款；招商銀行前行長馬蔚華則表示,，余額寶提高資金成本,，對實體無意義。
相關人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,，工行全國網(wǎng)點多,，散戶多，存款多,，可能受影響更明顯,。招行以零售見長，它的客戶相對集中于年青一代,，后者是移動互聯(lián)網(wǎng)端的主要用戶,。
銀行的屬性就是用利息買錢，在零售端買不到了,，就只能靠同業(yè)市場去批發(fā),，“雖然價格高點，但還是有利差可賺,�,！鄙鲜鋈耸糠Q。
證監(jiān)會網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示,，具有基金托管資格的銀行共有19家,，即余額寶可以在19家托管行中存入不超過30%資金規(guī)模，以目前余額寶5000億元的規(guī)模，最高可存入1500億元,；在不具有托管資格的銀行最高只能存入5%,，即余額寶最高可存入250億元。
“天弘基金和這19家銀行肯定都接觸過了,，小行接受不了那么多的存款,，倘若一家一家地去存，太慢了,，但是最近資金市場非常寬松,，有需求的大行現(xiàn)在比較少�,！鄙鲜龌鸸救耸糠Q,。
銀行施壓 特權取消可能性大
也有消息稱，貨幣基金當前享受的“提前支取協(xié)議存款不罰息”特權有可能取消,。
“取消特權的可能性是有的,，計提風險準備金的可能性非常大�,！北本┠郴鸸救耸扛嬖V
《每日經(jīng)濟新聞》記者,，現(xiàn)在很多基金公司和銀行商定的是兩率一致，即提前支取利率和協(xié)議利率相等,，是貨基當中通常使用的規(guī)則。取消特權,，則意味著倘若提前支取,，這個差額需要基金公司貼錢。
其實,，在計提風險準備金方面,，證監(jiān)會在2012年就要求基金公司兩倍覆蓋于貨基的未付利息，但截至目前這只是一個監(jiān)管指標,，屬于行業(yè)自律行為,。相關人士稱，“類余額寶規(guī)模上漲如此迅速,，風險警示必不可少,，未來不排除這種監(jiān)管指標會上升為一個法規(guī)指標的可能性”。
上述人士認為,，余額寶目前來講還是凈流入,，不會出現(xiàn)提前支取的情況，但是誰能保證一直是凈流入,，同時還要警惕不可控的“黑天鵝事件”,。規(guī)模大了需要警惕，一點波動可能會引起較大的風險，影響商業(yè)銀行的流動性管理,，為降低風險發(fā)生的概率,，銀行根據(jù)自身因素的考慮也是合理的。
上述人士舉例稱,，假如余額寶做的都是一個月的存款,，5000億元，利率5%,，倘若提前支取則按照0.35%的活期利率計算,，中間4.65%的差額是需要基金公司補貼，5000億元乘以4.65%,，再除以12,，結(jié)果約為20億元。倘若特權取消后,，基金公司計提兩倍覆蓋于貨基的未付利息,，如此一來，天弘需要計提40億元的風險準備金,�,！疤热羰侨齻�月期限的存款，計提的風險準備金就更多了,�,！�
不少人士擔憂，極端情況下余額寶40億元的風險準備金怎么辦,，有人士表示有一種辦法可以緩解,，“天弘很有可能會要求銀行短時間內(nèi)結(jié)一次息，降低其未付利息規(guī)模,�,！�
提前支取會影響銀行的考核指標，所以大多數(shù)銀行實際上是不同意基金提前支取,，天弘方面稱,，在實際操作中從未發(fā)生過提前支取。有基金經(jīng)理表示,，基金一般不會輕易提前支取,，這會影響和銀行的關系，在以后的合作上會有困難,。
“對我們影響不大,，我們公司貨基做協(xié)議存款50%都不到，過去一個月利率下降那么厲害,，大部分基金公司都不怎么做了,，現(xiàn)在會買點短融,、回購�,！蹦戏揭患抑行⌒突鸸矩浕鸾�(jīng)理表示,。
春節(jié)紅利耗盡貨基將回歸常態(tài)
同業(yè)存款價格確實已經(jīng)變低，從互聯(lián)網(wǎng)貨基近期的收益率情況看,，貨幣基金的7日年化收益率均已降至6%以下,。隨著銀行間市場利率走低，貨幣基金收益率持續(xù)下降,，年化收益率將回歸到3%~4%之間,。
資金緊張時，協(xié)議存款談的期限一般是三個月,，上海某貨基基金經(jīng)理表示,，“現(xiàn)在5點多的利率，實際上是在去年12月底存的,，存款期限是三個月,，3月31號會到期，到時候‘寶寶’們的利率會下降得非�,？�,，可能到3%�,！�
對于余額寶來講,，不少投資者是沖著6%以上的收益率去買的，隨著收益率持續(xù)下滑,，投資者余額寶“搬家”的可能性有多大,？會否因此出現(xiàn)凈贖回？預測管理成為對基金經(jīng)理管理能力的考驗,。
在收益率走低的同時，多只基金開始限制大額申購,。上周,，多只貨幣基金發(fā)布公告，暫停大額申購,，其中大成21天,、大成貨幣、添富活力,、添富理財14天債,、添富信用債等發(fā)布了暫停大額申購
（含定投及轉(zhuǎn)換入）業(yè)務，單個賬戶申購金額門檻限制不等,，分別為20萬元,、500萬元、3000萬元等。
一方面,，市場資金面已經(jīng)比較寬松,，貨基收益率在逐步下滑，此時大額資金進來會攤薄原來的收益,，損害原持有人的利益,；另一方面大額資金進進出出，對貨基的流動性管理造成很大的壓力,。
不久前,，中國銀行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管建議稱，應將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理,，不作為同業(yè)存款,，按規(guī)定繳納存款準備金，利率上限執(zhí)行同檔次基準利率1.1倍,。
深圳一家基金公司固定收益部人士表示很不理解,，一般性存款是針對一般居民或者企業(yè)存款，而協(xié)議存款針對的是非銀行金融機構(gòu),，基金公司屬于金融機構(gòu),，如何和一般性存款掛鉤。
“有需求才會有價格,，銀行對資金需求大的話,，利率最終還是會上去的，協(xié)議存款本來就是一個市場化的結(jié)果,，倘若改的話就是市場化的倒退,。”上海某基金公司固收負責人表示,。
對于上述建議,，多數(shù)基金公司人士認為對貨基的影響并不大，倘若將貨基改為一般性存款的標準進行管理,，年化收益率不到3%,，一般情況下，只要貨基的收益高于2%,，老百姓是會購買的,，因為這比銀行的活期存款要高很多。投資者對貨基的流動性要求放在第一位,，收益只是提供便利性資金的回報,。
[機構(gòu)動向]
貨幣基金擴容未停機構(gòu)申購不減速
盡管貨幣基金收益率下行通道已打開，然而據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解,，貨幣基金并沒有出現(xiàn)贖回潮,，自身擴容的速度也沒有明顯放緩跡象,，貨基百億元俱樂部正出現(xiàn)越來越多的新面孔。
據(jù)了解,，去年底一批規(guī)模仍在50億元~100億元的貨幣基金,，目前已升級為百億元俱樂部成員，有的甚至跨入200億元的行列,。
華泰柏瑞基金公司相關人士表示,，截至3月5日，華泰柏瑞貨幣基金的規(guī)模已遠超兩百億元,，較成立時規(guī)模已激增10倍以上,。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年12月31日,，華泰柏瑞貨幣A類份額為11.46億份,，B類份額為84.44億份，合計近96億份,。上述數(shù)據(jù)表明2014年頭兩個月,，該貨幣基金吸金超過100億元。
按照貨幣基金對資金的安排,，A類主要針對的是普通投資者,，而B類客戶主要為機構(gòu)和大戶。
北京一家大型基金公司工作人員告訴記者：“從貨幣基金的申購情況來看,，我們自己都沒有想到從銀行過來的量還挺大的,。”
此前,，支付寶發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2月26日，余額寶客戶數(shù)已經(jīng)突破8100萬,，2月6日為6100萬,，這意味著，該產(chǎn)品在20天增長了2000萬用戶,。余額寶客戶數(shù)的平均年齡在28歲,，戶均投資金額只有幾千塊錢。
天弘增利寶貨幣基金經(jīng)理王登峰近期透露：“近期余額寶還是穩(wěn)定凈申購,，平均每天幾十億，目前還看不到明顯的收益率下降對資金流的影響,�,！�
與此同時，多家基金公司也向記者表示,，旗下貨幣基金都處在穩(wěn)定的凈申購狀態(tài),，其中A類份額的規(guī)模增長依然明顯,。
一向?qū)矢裢饷舾械臋C構(gòu)，面對貨基收益率明顯下滑,，會不會選擇撤退,？多家基金公司有關人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，包括保險（放心保）資金在內(nèi)的不少機構(gòu)資金,，仍在申購貨幣基金,，且單日申購規(guī)模數(shù)量并不小，以至于基金公司不得不對大額資金說不,。
此前,，廣發(fā)基金發(fā)布公告，將單日單次或累計申購廣發(fā)貨幣基金超過1億元的資金擋在了門外,。農(nóng)銀匯理也劃出紅線,，將單日單次及累計申購的限制金額定在了3000萬元。
深圳一家基金公司的工作人員也告訴記者：“現(xiàn)階段,，機構(gòu)還在凈申購貨幣基金,，并沒有出現(xiàn)瘋狂的搶購，也沒有大量贖回,，屬正常節(jié)奏,。”