利益的天平不會(huì)總是平衡。2月28日早上,，一萬塊人民幣能換1632元美元,，僅僅過了2個(gè)小時(shí)，能換到的美元就變成了1618元,。對(duì)于精明的投資者,，這憑空消失的14美元可了不得。
怎么辦,？當(dāng)然是哪里的錢值錢,，就投到哪里去。實(shí)際上,，到境外特別是香港投資外幣債券,，早已悄然升溫。
中國(guó)基金報(bào)記者基于自己實(shí)際的投資經(jīng)驗(yàn),，采訪了多位海外債券投資專家,，結(jié)合海外權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)亞洲債券的研究成果，給投資者以美元和港幣為主的外幣債投資理財(cái)提供一些參考,。
人民幣貶值
催熱外幣債投資
在香港進(jìn)行外幣債直接投資主要有兩類產(chǎn)品,，一類是港幣債，另一類是美元債,，兩類投資各有優(yōu)勢(shì),。除此之外，投資者還可以通過在香港投資的外幣債券QDII間接對(duì)外幣債券投資,。
今年1月底時(shí),，美元兌人民幣匯率為6.06,到了2月中旬，美元兌人民幣就開始連續(xù)大漲,，最低時(shí)也有約6.05,，隨后大幅上升,，其中，2月28日盤中最高達(dá)到6.1808,，收盤為6.145,，比1月末收盤升值約1.4%。進(jìn)入3月以來,，首周人民幣匯率出現(xiàn)震蕩,，目前比1月底的人民幣匯率依然貶值1%以上。
人民幣貶值帶動(dòng)下,，海外已經(jīng)掀起了投資外幣債券的熱潮,，一位基金公司香港子公司的基金經(jīng)理說，已有相當(dāng)一些海外投資者準(zhǔn)備將人民幣債券換成美元債券,。記者從香港一家大中型券商了解到,，赴港投資購(gòu)買債券的客戶比今年春節(jié)前有了明顯增加，顯然是和本輪人民幣的貶值有關(guān),。
外幣投資的途徑不少,，香港就是一個(gè)非常方便的目的地。中國(guó)基金報(bào)記者梳理了可在香港交易的一批外幣債,，調(diào)查了其中的風(fēng)險(xiǎn)收益等最受關(guān)注的內(nèi)容,，呈獻(xiàn)給國(guó)內(nèi)的投資者。
整體來說,，在香港進(jìn)行外幣債直接投資主要有兩類產(chǎn)品,，一類是港幣債，另一類是美元債,，這兩類投資在香港市場(chǎng)形成了不同的格局,，各有優(yōu)勢(shì)。除了直接到香港投資,，投資者還可以通過主要在香港投資的外幣債券QDII,，內(nèi)地銀行發(fā)行的外幣QDII或在香港買債券基金進(jìn)行間接對(duì)外幣債券投資。
美元債是主流
房地產(chǎn)債收益高
香港可供投資的中高息美元債券,，以內(nèi)地企業(yè)發(fā)行的債券為主,，特別是內(nèi)地地產(chǎn)或地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)發(fā)行的債券，票息率較高,，內(nèi)地大地產(chǎn)商財(cái)大氣粗,，償債能力比較充足。
在香港乃至亞洲債券市場(chǎng),，都是以美元債為主,。香港作為國(guó)際金融中心，海外機(jī)構(gòu)投資者是美元債券的主要持有人,，也有一些美元債券產(chǎn)品被銀行分銷給個(gè)人投資者,。
“香港美元債券的整體成交活躍度明顯高于港幣和人民幣債券,，這樣的高流動(dòng)性適合機(jī)構(gòu)投資者參與，內(nèi)地發(fā)行的投資海外市場(chǎng)的債券QDII主要投資的品種都是美元債,�,！睆V東一位債券QDII基金經(jīng)理說,。
據(jù)了解,，在香港可供投資的中高息美元債券，以內(nèi)地企業(yè)發(fā)行的債券為主,，特別是內(nèi)地地產(chǎn)或地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)發(fā)行的債券,，票息率較高，內(nèi)地大地產(chǎn)商財(cái)大氣粗,，償債能力比較充足,。
例如，雅居樂發(fā)行的3年期債券的年利率約為7%,，5年期債券的利率約為8.5%,；碧桂園發(fā)行的4年期債券收益率約為5.9%，7年期債券的利率約為8%,；綠城發(fā)行的4年期債券的年收益率約為8.4%,。這些地產(chǎn)股主要是由于內(nèi)地發(fā)債和銀行貸款都受到比較大的限制，因而選擇在香港發(fā)行美元債券,。盡管目前來看,，公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)健，償債能力沒有問題,，但由于行業(yè)特殊,，海外債券市場(chǎng)一直都給比較高的利率水平。
在香港還有大批非地產(chǎn)類的美元債,，收益率略低于地產(chǎn)債券,，也值得一些投資者關(guān)注。例如,，中聯(lián)重科3年期債券的年收益率約為5.6%,，兗州煤業(yè)發(fā)行的3年期債券收益率約為5.5%，中信泰富發(fā)行的6年期債券的年收益率約為7%,，361度發(fā)行的3年期債券年收益率約為6.7%,。
香港機(jī)構(gòu)交易的美元債門檻一般為50萬美元，個(gè)人在銀行交易的美元債券的門檻低于機(jī)構(gòu)投資者,，大約在10萬到20萬美元之間,，投資者可以在香港的大銀行如匯豐、渣打,、中銀香港,、花旗等開戶,，進(jìn)行美元債投資。
內(nèi)地投資者對(duì)選擇內(nèi)地企業(yè)進(jìn)行投資,，有“同根同源”的優(yōu)勢(shì)：熟悉內(nèi)地經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，對(duì)內(nèi)地企業(yè)特別是房地產(chǎn)企業(yè)的研究比海外市場(chǎng)更深入，建議投資者精選一些在香港發(fā)行美元債的地產(chǎn)公司進(jìn)行投資,，投資收益率會(huì)比較高,，同時(shí)還可以及時(shí)跟蹤判斷地產(chǎn)公司的償債能力變化。
和內(nèi)地的債券投資不同,，香港的美元債券絕大多數(shù)都是有可贖回條款的,，也就是說，一旦債券收益率走高,，即使離債券到期還有很長(zhǎng)時(shí)間,，發(fā)行人也可能在較短時(shí)間內(nèi)將債券提前贖回。
交易費(fèi)用方面,，機(jī)構(gòu)的債券交易不收傭金,，但中介會(huì)賺取一個(gè)交易價(jià)差，因此債券投資不能像在國(guó)內(nèi)投資股票那樣高頻換手,；個(gè)人投資者買賣美元債券也需要一定的手續(xù)費(fèi),，不適合經(jīng)常換手，建議投資者買入美元債券至少一年之后再交易,。隨著到期時(shí)間的臨近,，投資者除了獲取債券利率之外，還可以獲得期限不同的對(duì)應(yīng)利差,。
舉例來說,，如果投資者買入了雅居樂5年期債券，年收益率為8%,，目前3年期年收益率為7%,，若兩年之后，3年期雅居樂債券利率仍為7%,，投資者可以以7%的利率賣給其他投資者,，那么持有兩年時(shí)間將獲得16%的利息收入和3%的價(jià)差收入，合計(jì)的投資收益率約為19%,。
投資計(jì)算器
海外債券收益由三部分構(gòu)成：利息收入,、交易價(jià)差和匯兌損益。
例如,，投資8年期碧桂園債券,，年收益率為8.2%，持有1年后將碧桂園債券以8%的利率賣給其他投資者,，那么1年債券利息收益為8.2%,，利差收益為1.4%,。
如果1年后人民幣匯率貶值1%，那么投資者收益率約為10.6%,，若買賣交易費(fèi)用0.6%,，則扣除費(fèi)用后收益率約為10%。
但如果1年后人民幣匯率升值2%,，那么投資收益率約為7.6%,，扣除交易費(fèi)用后約為7%。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
高盛:
人民幣面臨長(zhǎng)期貶值壓力
未來幾個(gè)月,，人民幣匯率可能繼續(xù)貶值,，未來幾年內(nèi)基本保持穩(wěn)定或小幅升值,，但在更長(zhǎng)期的時(shí)間內(nèi)將面臨較大的貶值壓力,。
高盛認(rèn)為，短期的人民幣匯率變化主要是受貨幣政策和境內(nèi)外息差影響,，近期人民幣的貶值主要是受央行政策導(dǎo)向影響,，這預(yù)示著央行可能會(huì)擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間。
鑒于中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)常賬戶順差和中國(guó)正在推動(dòng)人民幣國(guó)際化,，高盛預(yù)計(jì),，人民幣在中期內(nèi)將基本保持穩(wěn)定，甚至?xí)行》�,。但是長(zhǎng)期來看,，人民幣面臨較大的貶值壓力，特別是當(dāng)推行人民幣國(guó)際化使中期人民幣過度升值時(shí),。
此外,，中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫也增加了未來人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。
巴克萊:
人民幣貶值短期不會(huì)對(duì)亞洲信用市場(chǎng)造成重大影響
人民幣貶值并不是由于對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮而導(dǎo)致的資本外流,，而是政策驅(qū)動(dòng)以及中國(guó)央行欲阻止投機(jī)性流動(dòng)所致,。
短期內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的動(dòng)蕩應(yīng)不會(huì)對(duì)亞洲信用市場(chǎng)造成重大影響,，不過,，不能忽視人民幣的持續(xù)貶值會(huì)產(chǎn)生一系列后果。我們將重點(diǎn)關(guān)注如下方面：國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施,、地方債務(wù)管理以及金融監(jiān)管等,。
花旗:
人民幣貶值致點(diǎn)心債收益率區(qū)間變大
根據(jù)花旗銀行亞洲債務(wù)市場(chǎng)報(bào)告，人民幣兌美元貶值會(huì)導(dǎo)致點(diǎn)心債收益率區(qū)間變大,，人民幣走低時(shí),，收益率會(huì)走高。根據(jù)人民幣遠(yuǎn)期匯率,，四季度人民幣兌美元可能自當(dāng)前的6.12貶值至6.15.今年以來,，點(diǎn)心債的收益率已經(jīng)從3.7%升至3.96%,。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來,，點(diǎn)心債的發(fā)行規(guī)模達(dá)到61.57億美元,，而去年同期的規(guī)模為23億美元。流動(dòng)性和債券之外的可選擇品種有限,，拉動(dòng)了投資者對(duì)點(diǎn)心債的需求,。
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