僅僅9個(gè)月,，券商開(kāi)展的股票質(zhì)押融資規(guī)模已超過(guò)1000億元。
“截至1月,，滬深兩市交易所上市公司的股票質(zhì)押融資規(guī)模達(dá)到1050億元。其中,，深交所是750億元,，上交所是300億,�,！币晃蝗绦庞媒灰撞咳耸肯�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,，股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛,。
記者從業(yè)內(nèi)獲得的數(shù)據(jù)顯示，2013年12月底,，滬深兩市股票融資余額是882億元。這意味著股票質(zhì)押融資規(guī)模的環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到19.04%,。
但質(zhì)押融資超1000億的規(guī)模,，并非全部來(lái)自券商自有資金，有部分是來(lái)自銀行理財(cái)資金,。
“國(guó)泰君安,、中信、華泰,、興業(yè),、海通等很多券商都動(dòng)用了銀行資金，他們走的是資管通道的模式,，出資方是銀行,，券商只是一個(gè)通道，收取不到1%的通道費(fèi),�,！币患胰虄扇谪�(fù)責(zé)人陳濤（化名）透露，銀行資金的介入,，導(dǎo)致券商開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn),，利率低至7.8%。
開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)
券商開(kāi)展的股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù),，近期也開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn),。
“公司給股票質(zhì)押融資定的利率是8.8%，市場(chǎng)平均利率是8.5%,。有些券商找銀行資金對(duì)接,，最低利率只有7.8%。現(xiàn)在很多客戶(hù)抱怨利率太高,，要求我們降低利率,。”陳濤透露,。
股票質(zhì)押回購(gòu)是2013年6月24日開(kāi)閘的創(chuàng)新業(yè)務(wù),，是指上市公司股東將持有的股票質(zhì)押給券商后獲得一筆融資。業(yè)務(wù)開(kāi)展初期,，券商普遍以自有資金借給客戶(hù),，利率為8.5%至11%。
據(jù)了解,，各家券商每個(gè)月會(huì)規(guī)定股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率下限,，如3月的利率是8.5%或8.6%,。但近期，多家券商引入銀行資金對(duì)接,，融資利率迅速下降,。
“引入銀行資金的操作模式是銀行理財(cái)資金走券商資管通道，再由兩融部門(mén)將資金貸給客戶(hù),�,！标悵f(shuō)，近期銀行資金開(kāi)出的價(jià)格是6.8%－7.0%,，券商資管和融資融券部合計(jì)加收1個(gè)點(diǎn),，客戶(hù)實(shí)際融資成本還不到8%。
由于融資成本更低,，資管通道模式對(duì)券商自有資金做這一業(yè)務(wù)帶來(lái)明顯的沖擊,。
“我們定的融資利率底限是8.5%，但客戶(hù)還是抱怨太高,。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部,、分支機(jī)構(gòu)對(duì)我們意見(jiàn)很大，說(shuō)客戶(hù)要跑了,，拼命要我們降低利率,。”一家非上市券商兩融負(fù)責(zé)人坦言,，兩融部門(mén)的壓力很大,。
這是很多兩融負(fù)責(zé)人面臨的難題：一邊是公司規(guī)定的利率下限8.5%，一邊是客戶(hù)低于8%的融資需求,，兩者根本無(wú)法匹配,。
“公司考慮到股票質(zhì)押融資屬于有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，它是高端客戶(hù)的大筆金額融資,，股票質(zhì)押數(shù)量比較多,，一旦出現(xiàn)違約,，處置壓力也比較大,。”陳濤稱(chēng),，考慮到質(zhì)押融資有可能面臨損失本金的風(fēng)險(xiǎn),，券商以自有資金貸給客戶(hù)時(shí)，不愿意在利率方面讓步,。
于是,，原本不做通道的券商，也開(kāi)始找銀行資金對(duì)接,，降低股票質(zhì)押的融資利率,。
“客戶(hù)要求利率降到8%,，如果不給客戶(hù)融資，客戶(hù)就會(huì)跑到其他券商�,，F(xiàn)在逼得沒(méi)辦法,，也只能找銀行資金做�,！蹦橙绦庞檬袌�(chǎng)部總助透露,，近期正在找銀行資金，嘗試走通道模式,。
淪為通道
基于資管通道模式利率較低的原因,，近期越來(lái)越多券商開(kāi)始嘗試走通道模式。這無(wú)形中拉低了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率,，導(dǎo)致券商的利差收窄,。
“大家都走資管模式，逼得行業(yè)開(kāi)始打價(jià)格戰(zhàn),�,！标悵毖裕瑸榱藸�(zhēng)奪高端客戶(hù)資源,，券商紛紛開(kāi)始降低融資利率,，這讓股票質(zhì)押融資淪為通道業(yè)務(wù)。
“通道”不僅僅是指券商成為銀行資金的一個(gè)出口,，同時(shí)也意味著券商利差空間縮小到通道業(yè)務(wù)的水平,。
“以自有資金做質(zhì)押融資，券商融資成本不到6%,，以8.5%貸給客戶(hù)，有近3個(gè)百分點(diǎn)的利差,。但若是動(dòng)用銀行資金,，券商最多只能收1個(gè)點(diǎn),。有些甚至只能收千分之三,、千分之五�,！标悵硎尽�
據(jù)了解,，券商走資管通道模式做股票質(zhì)押融資有兩種模式，一種是純通道,，不需要保剛性?xún)陡�,。若客�?hù)違約，由出資方承擔(dān),。但還有一種是需要券商以自有資金兜底,。
在業(yè)內(nèi)看來(lái),，如果需要券商兜底,，只收1%的管理費(fèi),，明顯是收益風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等,。
“通道業(yè)務(wù)的利差只有1%,，做100個(gè)億,，也就是收1個(gè)億,。但券商要提供通道、項(xiàng)目審核,、盯市,、貸后處理、違約處理等,。一旦客戶(hù)違約,，還要負(fù)連帶責(zé)任�,！蹦成鲜腥虄扇谌耸勘硎�,。
另外一位券商信用部人士表達(dá)了類(lèi)似的看法�,！叭虒⒐善比谫Y業(yè)務(wù)做成通道,，是將其當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。但其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的,，就看券商如何把關(guān)風(fēng)控,。”這位人士直言,，券商都在搶股票質(zhì)押融資的客戶(hù),，但搶的時(shí)候還是要注重質(zhì)量。
有些券商對(duì)此并不擔(dān)憂(yōu),，他們更看重規(guī)模的擴(kuò)張,。
“很多券商找銀行資金，是想在短期內(nèi)先把規(guī)模做上去,，把優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)圈到自己的范圍內(nèi),。如果不把客戶(hù)搶進(jìn)來(lái),，以后會(huì)更難做�,！鄙钲谝患曳巧鲜腥虄扇谌耸恐赋�,，其所在券商正準(zhǔn)備走資管通道模式,。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，券商中走資管通道模式做得比較多的是國(guó)泰君安,、華泰,、中信、興業(yè),、海通這五家大型券商,。截止至2013年12月底,，這5家券商資管模式做的股票質(zhì)押融資規(guī)模分別為40億元,、29億元,、20億元、10億元和6億元,。
其中,，沖規(guī)模最明顯的代表是國(guó)泰君安證券,。
2013年底，券商開(kāi)展的股票質(zhì)押融資額總共是882億元,，但國(guó)泰君安的總?cè)谫Y規(guī)模就達(dá)到120億元,，市場(chǎng)占比份額達(dá)到13.6%,。其中,，資管通道模式的融資額約40億元,，占其總規(guī)模的比例達(dá)到三分之一。
“國(guó)泰君安的路徑很清楚,，就是先把規(guī)模做上去,，確定龍頭地位。雖然短期利差收窄，但從長(zhǎng)期看,，搶占了市場(chǎng)份額,，就是搶占了先機(jī)�,！鼻笆錾钲诜巧鲜腥虄扇谌耸拷榻B,。