僅僅9個(gè)月,，券商開展的股票質(zhì)押融資規(guī)模已超過1000億元,。
“截至1月,，滬深兩市交易所上市公司的股票質(zhì)押融資規(guī)模達(dá)到1050億元,。其中,，深交所是750億元,，上交所是300億,�,！币晃蝗绦庞媒灰撞咳耸肯�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,，股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。
記者從業(yè)內(nèi)獲得的數(shù)據(jù)顯示,，2013年12月底,，滬深兩市股票融資余額是882億元。這意味著股票質(zhì)押融資規(guī)模的環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到19.04%,。
但質(zhì)押融資超1000億的規(guī)模,，并非全部來自券商自有資金，有部分是來自銀行理財(cái)資金,。
“國(guó)泰君安,、中信、華泰,、興業(yè),、海通等很多券商都動(dòng)用了銀行資金，他們走的是資管通道的模式,，出資方是銀行,，券商只是一個(gè)通道，收取不到1%的通道費(fèi),�,！币患胰虄扇谪�(fù)責(zé)人陳濤（化名）透露，銀行資金的介入,，導(dǎo)致券商開打價(jià)格戰(zhàn),，利率低至7.8%。
開打價(jià)格戰(zhàn)
券商開展的股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)，近期也開打價(jià)格戰(zhàn),。
“公司給股票質(zhì)押融資定的利率是8.8%,，市場(chǎng)平均利率是8.5%。有些券商找銀行資金對(duì)接,，最低利率只有7.8%�,，F(xiàn)在很多客戶抱怨利率太高，要求我們降低利率,�,！标悵嘎丁�
股票質(zhì)押回購(gòu)是2013年6月24日開閘的創(chuàng)新業(yè)務(wù),，是指上市公司股東將持有的股票質(zhì)押給券商后獲得一筆融資,。業(yè)務(wù)開展初期，券商普遍以自有資金借給客戶,，利率為8.5%至11%,。
據(jù)了解，各家券商每個(gè)月會(huì)規(guī)定股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率下限,，如3月的利率是8.5%或8.6%,。但近期，多家券商引入銀行資金對(duì)接,，融資利率迅速下降,。
“引入銀行資金的操作模式是銀行理財(cái)資金走券商資管通道，再由兩融部門將資金貸給客戶,�,！标悵f，近期銀行資金開出的價(jià)格是6.8%－7.0%,，券商資管和融資融券部合計(jì)加收1個(gè)點(diǎn),，客戶實(shí)際融資成本還不到8%。
由于融資成本更低,，資管通道模式對(duì)券商自有資金做這一業(yè)務(wù)帶來明顯的沖擊,。
“我們定的融資利率底限是8.5%，但客戶還是抱怨太高,。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部,、分支機(jī)構(gòu)對(duì)我們意見很大，說客戶要跑了,，拼命要我們降低利率,。”一家非上市券商兩融負(fù)責(zé)人坦言,，兩融部門的壓力很大,。
這是很多兩融負(fù)責(zé)人面臨的難題：一邊是公司規(guī)定的利率下限8.5%,，一邊是客戶低于8%的融資需求，兩者根本無法匹配,。
“公司考慮到股票質(zhì)押融資屬于有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),，它是高端客戶的大筆金額融資，股票質(zhì)押數(shù)量比較多,，一旦出現(xiàn)違約,，處置壓力也比較大�,！标悵Q,，考慮到質(zhì)押融資有可能面臨損失本金的風(fēng)險(xiǎn)，券商以自有資金貸給客戶時(shí),，不愿意在利率方面讓步,。
于是，原本不做通道的券商,，也開始找銀行資金對(duì)接,，降低股票質(zhì)押的融資利率,。
“客戶要求利率降到8%,，如果不給客戶融資，客戶就會(huì)跑到其他券商�,，F(xiàn)在逼得沒辦法,，也只能找銀行資金做�,！蹦橙绦庞檬袌�(chǎng)部總助透露,，近期正在找銀行資金，嘗試走通道模式,。
淪為通道
基于資管通道模式利率較低的原因,，近期越來越多券商開始嘗試走通道模式。這無形中拉低了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的利率,，導(dǎo)致券商的利差收窄,。
“大家都走資管模式，逼得行業(yè)開始打價(jià)格戰(zhàn),�,！标悵毖裕瑸榱藸�(zhēng)奪高端客戶資源,，券商紛紛開始降低融資利率,，這讓股票質(zhì)押融資淪為通道業(yè)務(wù)。
“通道”不僅僅是指券商成為銀行資金的一個(gè)出口,，同時(shí)也意味著券商利差空間縮小到通道業(yè)務(wù)的水平,。
“以自有資金做質(zhì)押融資,，券商融資成本不到6%，以8.5%貸給客戶,，有近3個(gè)百分點(diǎn)的利差,。但若是動(dòng)用銀行資金，券商最多只能收1個(gè)點(diǎn),。有些甚至只能收千分之三,、千分之五�,！标悵硎�,。
據(jù)了解，券商走資管通道模式做股票質(zhì)押融資有兩種模式,，一種是純通道,，不需要保剛性兌付。若客戶違約,，由出資方承擔(dān),。但還有一種是需要券商以自有資金兜底。
在業(yè)內(nèi)看來,，如果需要券商兜底,，只收1%的管理費(fèi)，明顯是收益風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等,。
“通道業(yè)務(wù)的利差只有1%,，做100個(gè)億，也就是收1個(gè)億,。但券商要提供通道,、項(xiàng)目審核、盯市,、貸后處理,、違約處理等。一旦客戶違約,，還要負(fù)連帶責(zé)任,。”某上市券商兩融人士表示,。
另外一位券商信用部人士表達(dá)了類似的看法,。“券商將股票融資業(yè)務(wù)做成通道,，是將其當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),。但其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的，就看券商如何把關(guān)風(fēng)控,�,！边@位人士直言,，券商都在搶股票質(zhì)押融資的客戶，但搶的時(shí)候還是要注重質(zhì)量,。
有些券商對(duì)此并不擔(dān)憂,，他們更看重規(guī)模的擴(kuò)張。
“很多券商找銀行資金,，是想在短期內(nèi)先把規(guī)模做上去,，把優(yōu)質(zhì)的客戶圈到自己的范圍內(nèi)。如果不把客戶搶進(jìn)來,，以后會(huì)更難做,。”深圳一家非上市券商兩融人士指出,，其所在券商正準(zhǔn)備走資管通道模式,。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，券商中走資管通道模式做得比較多的是國(guó)泰君安,、華泰,、中信、興業(yè),、海通這五家大型券商,。截止至2013年12月底，這5家券商資管模式做的股票質(zhì)押融資規(guī)模分別為40億元,、29億元,、20億元,、10億元和6億元,。
其中，沖規(guī)模最明顯的代表是國(guó)泰君安證券,。
2013年底,，券商開展的股票質(zhì)押融資額總共是882億元，但國(guó)泰君安的總?cè)谫Y規(guī)模就達(dá)到120億元,，市場(chǎng)占比份額達(dá)到13.6%,。其中，資管通道模式的融資額約40億元,，占其總規(guī)模的比例達(dá)到三分之一,。
“國(guó)泰君安的路徑很清楚，就是先把規(guī)模做上去,，確定龍頭地位,。雖然短期利差收窄，但從長(zhǎng)期看,，搶占了市場(chǎng)份額,，就是搶占了先機(jī),。”前述深圳非上市券商兩融人士介紹,。