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受地產(chǎn)預(yù)期變化,、人民幣大幅貶值等因素影響,，上周市場明顯下跌，上證綜指周跌57.39點(diǎn),，跌幅2.72%,，收2056.3點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高1571.4點(diǎn)后大幅下跌,，周跌84.78點(diǎn),，跌幅5.58%，收1434.89點(diǎn),，一周振幅高達(dá)11.34%,。上周熱點(diǎn)主題依舊集中在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，超級電容,、鋰電池,、充電樁、新能源整車等概念股表現(xiàn)突出,，另外油氣改革板塊表現(xiàn)也較好,。傳媒、家電,、煤炭,、地產(chǎn),、農(nóng)業(yè)、軍工,、電子跌幅超過5%,，其中傳媒周跌幅近8%。
展望本周,，2月制造業(yè)PMI指數(shù)報50.2%,，連續(xù)3個月回落，生產(chǎn),、新訂單、原材料庫存均有所下降,，表明一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速趨緩,，基本面不樂觀。上周央行正回購加碼至1600億元,，但人民幣兌美元連續(xù)大幅貶值至6.145,，大量人民幣流入市場，千億量級的正回購不改資金寬松的格局,，流動性仍然較為寬松,。本周有1080億元正回購到期，預(yù)計央行將繼續(xù)加碼正回購回收流動性,。3月3日全國兩會開幕,，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，兩會期間大盤較少有表現(xiàn),。
在復(fù)蘇加速趨緩,、正回購加碼下，大盤仍將以調(diào)整為主,，機(jī)會仍在主題上,，包括與兩會相關(guān)的環(huán)保、軍工,、國企改革等,，中期看成長股仍然是上半年的主力，在調(diào)整中優(yōu)選方向：以特斯拉為代表的新能源汽車,、以3D打印和機(jī)器人為代表的生產(chǎn)智能化,、以移動互聯(lián)應(yīng)用為典型的生活智能化。
總體來看,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩進(jìn)一步明確,。2月中采制造業(yè)PMI指數(shù)報50.2%，降至2013年7月以來最低,，并連續(xù)3個月回落,，一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩得到進(jìn)一步明確,。分項(xiàng)看，生產(chǎn)指數(shù)為52.6%,，比上月回落0.4%,，企業(yè)生產(chǎn)意愿仍在下降；新訂單指數(shù)為50.5%,，比上月回落0.4%,，需求也在下降；庫存壓力指數(shù)(產(chǎn)成品庫存-原材料庫存)升至0.8,，庫存壓力開始上升,。但是2月的數(shù)據(jù)仍然會受到春節(jié)因素的影響，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩的速度及程度還需進(jìn)一步觀察3月數(shù)據(jù),。
人民幣大幅貶值背景下,，預(yù)計正回購繼續(xù)加碼。上周人民幣兌美元匯率繼續(xù)大幅貶值,，2月28日一度觸及6.18,，自1月14日創(chuàng)下6.0406的新低后貶值超過2%。雖說受季節(jié)性因素影響,，年初流動性相對寬松,，但上周寬松程度仍超出市場預(yù)期。堅(jiān)持上周的觀點(diǎn),，我們認(rèn)為,，由于1月貿(mào)易順差較高、熱錢持續(xù)凈流入,、海外人民幣升值預(yù)期一直較為強(qiáng)烈,，近期人民幣的快速貶值有利于增強(qiáng)匯率雙向波動的預(yù)期，降低熱錢流入的速度及規(guī)模,。在這種情況下,，央行通過向大行購匯從而間接釋放流動性，但在中性貨幣政策立場下不希望流動性過寬,，因而重啟正回購,。顯然，前者規(guī)模大大高于千億級別的正回購,。故而流動性仍然相對寬松,，資金價格下降明顯。由于本周將有1080億正回購到期,，預(yù)計央行正回購將繼續(xù)加碼,。
兩會主題仍看環(huán)保、軍工,、國企改革,。3月3日全國兩會開幕,，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，全國兩會會議期間大盤較少有表現(xiàn),。多數(shù)年份,，兩會僅影響市場短期走向，不改中期方向,。近兩年明顯現(xiàn)象是會前有利好預(yù)期,，上漲；會議期間及會后低于預(yù)期,，下跌,。會前創(chuàng)業(yè)板、中小板漲的多,；會后創(chuàng)業(yè)板,、中小板跌的少。兩會期間仍以主題機(jī)會為主,，包括環(huán)保、軍工,、國企改革等,。具體看，大安全領(lǐng)域涉及國防軍工,、通信,、計算機(jī)、電子等行業(yè),。環(huán)保主題,，大氣污染治理、土壤環(huán)境檢測以及污水處理等是方向,。國企改革重點(diǎn)關(guān)注,，一是通過改革能夠提升效率的國企，二是承載著加快傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型使命的公司,。
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