2月25日，中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,，人民幣對美元匯率中間價報6.1184,，較前一交易日升值5個基點。這是中間價在連續(xù)5日下跌135個基點后,，出現(xiàn)微幅回調(diào),。
然而,，即期匯率市場并未跟隨中間價走高，而是延續(xù)跌勢,，在早盤一度達到6.1250的新高后,，震蕩回落報收于6.1240，刷新自2013年8月23日以來的新低,。國際金融專家趙慶明分析稱,，在美聯(lián)儲逐步縮減QE規(guī)模導(dǎo)致新興市場國家貨幣匯率貶值的背景下，不排除央行在其中引導(dǎo)匯率雙向波動,，警示熱錢流入,。
同時，多位分析人士亦指出,，基本面來看,，貶值可能是階段性的，人民幣出現(xiàn)趨勢性貶值的可能性比較小,，長期方向仍是升值,。
匯率、shibor同時下行
25日,，雖然人民幣兌美元中間價微幅回升,，但在岸即期匯率（CNY）開盤急跌，早盤較24日收盤時下跌76個基點,，低開于6.1060,。
隨后，中間價低開低走,，快速滑落至6.1250,，創(chuàng)下自2013年8月23日以來的最低水平，且較前一日收盤時大跌266個基點,。午盤震蕩,，并最終收報于6.1240，刷新半年多來新高,。
與此同時,，人民幣兌美元離岸即期匯率（CNH）也低開低走，定盤價為6.1075,，較上一交易日下跌109個基點,。
值得注意的變化是，從上述收盤價可以看出,，CNY和CNH收盤價的價差為165個基點,，而一般離岸人民幣匯率平均比在岸便宜200個基點。
“香港市場相對市場化，而內(nèi)地市場有貨幣當局干預(yù),，近幾天來,，CNY和CNH越來越接近。收窄后,，會給企業(yè)對人民幣預(yù)期帶來變化,，進一步分化預(yù)期，2,、3月份的結(jié)售匯應(yīng)該會收縮,，從而可能導(dǎo)致熱錢減少、外匯占款收縮,�,！眹H金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬分析。
與此同時,，銀行間市場短期利率下行,，國債收益率曲線陡峭化，2月25日,，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）,，除隔夜利率微漲2個BP至1.72%，其余期限均不同程度下滑,，其中7天期下跌6.10個BP至3.2780%,。
中金公司2月25日的最新研報稱，近期人民幣匯率,、短期利率雙下行的情況,，存在兩個可能的解釋。
一個可能的解釋,，是央行的貨幣政策在放松,，流動性供應(yīng)增加，短期利率下降,。而利率下降減小了本外幣套利空間，引起資本流出,，導(dǎo)致人民幣貶值,。2012年上半年的情形就比較接近這種解釋。2012年2月至7月,，人民銀行降準降息,，導(dǎo)致國內(nèi)外利差收窄，資本流出,，人民幣匯率貶值,。
另一個可能的解釋是，非銀行部門風(fēng)險偏好降低,。對外來講,，這體現(xiàn)為對美元資產(chǎn)需求上升,，資金流出，同時央行停止或大幅減少在外匯市場的干預(yù),，資金流出壓力體現(xiàn)為匯率貶值,，但銀行間人民幣可貸資金沒有減少；對內(nèi)來講,，非銀行部門風(fēng)險偏好降低意味著對銀行的可貸資金的需求降低,。總體的結(jié)果是銀行間市場利率下降,。
匯率走勢背離基本面
粗略計算,，年初至今，人民幣兌美元匯率中間價已貶值0.3%左右,，即期匯率則從1月中旬的高位貶值約1.2%,。
“但是，近期波動幅度其實還很小,，并沒有到1%,。”趙慶明分析稱,，2013年底,，隨著美聯(lián)儲逐漸縮減QE，印度,、土耳其等新興市場國家出現(xiàn)匯率貶值情況,，傳染到人民幣也是有可能的。在這種市場氛圍下,，不排除貨幣當局試圖引導(dǎo),、分化人民幣走勢預(yù)期，通過增加匯率波動,，以警示,、減少熱錢流入。
溫彬稱,，還可能是對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢和企業(yè)部門債務(wù)壓力的擔(dān)憂所致,。
因為盡管1月我國出口形勢不錯，但PMI下降以及PPI連續(xù)23個月負增長顯示實體經(jīng)濟增長動力不足,。同時,，今年是企業(yè)部門和地方政府融資平臺的債務(wù)償還高峰，在一些信托和債券產(chǎn)品不斷曝出違約可能的背景下,，金融機構(gòu)和企業(yè)購匯配置美元資產(chǎn)的需求增加。
此外，對于近期人民幣走勢,，某大行分行國際業(yè)務(wù)部外匯主管稱，人民幣走勢與基本面存在多處背離,。當美元指數(shù)下跌時，人民幣一般會走強,，美元指數(shù)近期受到不佳經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響持續(xù)走弱，這幾天人民幣匯率下跌,，與美元走勢相背離。
同時,，近期公布的1月份貿(mào)易順差318.6億美元,、FDI（境外直接投資）增16%，表明境外資金流入仍然洶涌,，人民幣匯率走弱與海外資金仍大規(guī)模流入的現(xiàn)象也相背離,。
對于下一步匯率走勢,，多位分析人士均表示,，近期人民幣貶值恐只是短期現(xiàn)象。
“從基本面看,，中國經(jīng)濟支撐人民幣升值的基礎(chǔ)并未變化,，近期貶值延續(xù)的可能性比較小,。趨勢上,，大的升值方向不會扭轉(zhuǎn),。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮長期跟蹤研究跨境套利,，“我了解到很多跨境套利的客戶都出現(xiàn)虧損了,，匯率的雙向波動和預(yù)期分化讓他們開始觀望,。”
高盛近日發(fā)布研報指出,，對于人民幣走勢堅持長期看多,，因為龐大的外匯儲備,、巨額貿(mào)易盈余,、相當數(shù)量的FDI（外國直接投資）以及正在開放的資本賬戶等所有基本面都支持人民幣走強，但是短期內(nèi)持看平觀點,。
趙慶明進一步指出，匯率也不會出現(xiàn)大幅度的貶值,。當前匯率制度并不是完全市場化,，是有管理的浮動匯率制度,，不會波動很大,。