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引發(fā)市場(chǎng)浮想聯(lián)翩的國(guó)金證券“觸網(wǎng)”模式,，終于揭開(kāi)神秘面紗,，而由此引爆的新一輪經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式改革則似乎才剛剛開(kāi)始,。
“零傭金”時(shí)代正式到來(lái)
20日,，12：22分,，國(guó)金證券與騰訊戰(zhàn)略合作后，推出的首只互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“傭金寶”正式上線,，投資者通過(guò)騰訊股票頻道進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)在線開(kāi)戶(hù),，即可享受萬(wàn)分之二的交易傭金。市場(chǎng)人士指出,，由于目前的規(guī)費(fèi)一般是萬(wàn)分之一點(diǎn)五至萬(wàn)分之一點(diǎn)八之間,，再加上營(yíng)業(yè)部需要繳納的營(yíng)業(yè)稅，券商的成本基本上是萬(wàn)分之二,。如今國(guó)金證券宣布“萬(wàn)二傭金”,，實(shí)質(zhì)上也就是正式宣告經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入“零傭金”時(shí)代，這種擁有強(qiáng)烈互聯(lián)網(wǎng)金融思維的操作方式，將可能帶來(lái)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金模式的新一輪革命,。
事實(shí)上,，除了國(guó)金證券，很多券商對(duì)于“萬(wàn)二傭金”這一底線都躍躍欲試,。稍早之前有報(bào)道稱(chēng),，德邦證券將于2月底推出網(wǎng)上、手機(jī)開(kāi)戶(hù),，屆時(shí)開(kāi)戶(hù)傭金將進(jìn)一步下調(diào),，有望實(shí)現(xiàn)僅包括交易所規(guī)費(fèi)，不高于萬(wàn)二的“零傭金”,。德邦證券稍后在其官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱(chēng),，該公司擬在近期推廣網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)及手機(jī)開(kāi)戶(hù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，其正在研究根據(jù)服務(wù)種類(lèi)的不同收取傭金的新政策,，并非報(bào)道中的“零傭金”,，亦非報(bào)道中的“不高于萬(wàn)二”。而在更早之前,，華泰證券已經(jīng)很好地給同行們上過(guò)了一課：2013年底,，華泰證券將網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)傭金降至萬(wàn)三的行業(yè)底線，導(dǎo)致網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)數(shù)量大幅增長(zhǎng),。
作為一個(gè)插曲,，2月18日，東航期貨表示公司即日起將對(duì)新開(kāi)客戶(hù)免收傭金(僅代為收取交易所手續(xù)費(fèi)及期貨投資者保障基金),，且存量客戶(hù)(除特殊法人賬戶(hù)外)也將于2月28日收盤(pán)后統(tǒng)一降至零傭金,。此外，客戶(hù)還可憑借身份證和銀行卡直接在網(wǎng)上進(jìn)行開(kāi)戶(hù),。
目前,，我國(guó)不同城市之間的券商傭金水平存在巨大差異，北上廣深等一線城市的傭金已經(jīng)降到了萬(wàn)分之五以下,，但不少三四線城市的營(yíng)業(yè)部,，甚至還在按照千分之三頂格收取傭金，直接影響了投資者的收益水平,。深交所此前一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，深市個(gè)人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6.35倍，高于機(jī)構(gòu)投資者4倍,。其中,，資金較少的投資者交易更加頻繁，資金周轉(zhuǎn)率約為資金量較大的投資者2倍,。
在多數(shù)券商看來(lái),，行業(yè)整體傭金水平的下滑幾乎是板上釘釘?shù)氖虑�,。平安證券表示，近兩年證券行業(yè)的傭金率(含規(guī)費(fèi))水平穩(wěn)定在萬(wàn)八左右,，而如上面闡述,，券商通道業(yè)務(wù)的凈成本不到萬(wàn)分之二，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商利潤(rùn)率較高的一塊業(yè)務(wù),。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,，從券商自身的角度，有通過(guò)降低傭金率獲取客戶(hù)的沖動(dòng),，但是由于前期各地行業(yè)協(xié)會(huì)最低傭金率的保護(hù)政策,，導(dǎo)致在目前傭金率水平下無(wú)法通過(guò)降低傭金率獲取客戶(hù)。隨著跨區(qū)域設(shè)立營(yíng)業(yè)部政策和行業(yè)協(xié)會(huì)最低傭金率下限政策的放松以及網(wǎng)絡(luò)券商的倒逼,，行業(yè)傭金率將重新進(jìn)入下降周期,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，以北京為例,，對(duì)于營(yíng)業(yè)部新開(kāi)戶(hù),，多數(shù)券商依然執(zhí)行萬(wàn)分之七點(diǎn)五的傭金水平，但并非不可協(xié)商,，主要視客戶(hù)的資金規(guī)模而定,，在交易滿(mǎn)一段時(shí)間后(一般是一年)，傭金水平還有進(jìn)一步下調(diào)的空間,，底線則已經(jīng)降至萬(wàn)分之三左右,。上海、深圳等營(yíng)業(yè)部數(shù)量和開(kāi)戶(hù)數(shù)集聚的區(qū)域,，傭金底線也已降至萬(wàn)分之三,，私底下給出低于萬(wàn)分之三的傭金情況也時(shí)有發(fā)生。江蘇,、浙江等多地證券業(yè)協(xié)會(huì)雖然都制定了千分之一左右的較高傭金底線,，對(duì)行業(yè)進(jìn)行“保護(hù)”，但事實(shí)上多地“傭金聯(lián)盟”已趨破裂,。
“零傭金”打破券商業(yè)務(wù)格局
一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為,，“傭金寶”此次推出的“萬(wàn)二開(kāi)戶(hù)”，顛覆了所有投資者對(duì)于券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的認(rèn)知,，也將深刻改變整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀。
長(zhǎng)期以來(lái),，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上,，中國(guó)的本土券商一直是營(yíng)業(yè)部數(shù)量居主導(dǎo)地位，老牌的券商諸如銀河證券,、申銀萬(wàn)國(guó)和中信證券,，之所以在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上穩(wěn)居行業(yè)前列,，同其密布全國(guó)的營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)有著不可分割的關(guān)系。而對(duì)于中小券商和區(qū)域券商來(lái)說(shuō),，網(wǎng)上開(kāi)戶(hù),、“零傭金”無(wú)疑等于提供了一顆“核武器”，其對(duì)于這些老牌券商的殺傷力不可小覷,。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示,，2013年115家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1592.41億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21億元,，104家公司實(shí)現(xiàn)盈利,，占證券公司總數(shù)的90.43%。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看,，其中代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入759.21億元,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了51%，貢獻(xiàn)比提升至48%,。也就是說(shuō),，在新股發(fā)行全年暫停的情況下，2013年券商的業(yè)績(jī)提升,，主要依賴(lài)于股票市場(chǎng)活躍程度帶來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的提升,，對(duì)于券商而言，雖然資本中介業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,，但傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入重要性依然不言而喻,。
考慮到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入對(duì)于券商的重要性，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，傭金水平的趨勢(shì)性下滑將從根本上改變中國(guó)券商的版圖,，并為一些券商尤其是中小型券商提供“彎道超車(chē)”的空間。平安證券認(rèn)為,，行業(yè)內(nèi)首先實(shí)行低傭金策略的公司最可能是中小券商,，因?yàn)檫@一類(lèi)券商本身的營(yíng)業(yè)部比較少，客戶(hù)資源也比較少,，而且在投研服務(wù),、資產(chǎn)管理方面存在劣勢(shì)，對(duì)客戶(hù)的附加服務(wù)有限,，因此價(jià)格戰(zhàn)成為中小券商僅有的競(jìng)爭(zhēng)手段之一,。
中信建投也認(rèn)為，民營(yíng)中小型券商擁抱互聯(lián)網(wǎng)的動(dòng)機(jī)和意愿最強(qiáng),，也最有可能成功：民營(yíng)券商機(jī)制更靈活,、行動(dòng)更快速，更有可能把握戰(zhàn)略機(jī)遇,；民營(yíng)企業(yè)觀念更為解放,，更符合互聯(lián)網(wǎng)精神,；互聯(lián)網(wǎng)公司與民營(yíng)券商進(jìn)行股權(quán)上的合作更加有可能；中小型券商的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少,，因此其包袱輕,、轉(zhuǎn)換成本低，便于轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融,。
長(zhǎng)江證券則表示,，在移動(dòng)互聯(lián)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)和生活滲透度不斷加深且金融業(yè)務(wù)管制趨向放寬的背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融將成為固有客戶(hù)資源薄弱的中小券商逆襲的極佳機(jī)遇,，同時(shí)大型券商也必須思考如何實(shí)現(xiàn)線下資源與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的良性互動(dòng),。真正能夠從客戶(hù)角度出發(fā)開(kāi)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的券商將率先獲得爆發(fā)性機(jī)會(huì)。
不過(guò),，整個(gè)券商行業(yè)能否一步實(shí)現(xiàn)“零傭金”仍然有待觀察,。招商證券認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的滲透和兌現(xiàn),，越來(lái)越多券商開(kāi)始建立互聯(lián)網(wǎng)渠道,，與傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部獲客相比，互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)被認(rèn)為成本大幅降低,，因此“低價(jià)”是其最重要的標(biāo)簽,。由于交易規(guī)費(fèi)接近萬(wàn)分之二的剛性成本，零傭金是不可能的,，目前市場(chǎng)平均0.07%的傭金水平的確有下降空間,。但我們認(rèn)為這個(gè)低費(fèi)率是針對(duì)網(wǎng)絡(luò)渠道新拓展客戶(hù)的，目前看廣泛蔓延到傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部可能性還不大,。
平安證券也表示,，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占行業(yè)總收入比重仍接近50%(2013年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比48%)的情況下，監(jiān)管層對(duì)于傭金率下滑將不再限制,，但是考慮到客戶(hù)轉(zhuǎn)戶(hù)也面臨必須現(xiàn)場(chǎng)銷(xiāo)戶(hù)等實(shí)際操作障礙等問(wèn)題,，傭金率的下滑速度未必會(huì)一滑到底，而將呈現(xiàn)出逐步下滑的趨勢(shì),。
“零傭金”倒逼傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
證券業(yè)的“觸網(wǎng)”和“零傭金”的出現(xiàn),，也開(kāi)始逼迫券商進(jìn)行傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)條件下,，傭金率將不是券商利潤(rùn)爭(zhēng)奪的重點(diǎn)，而客戶(hù)資源以及基于客戶(hù)的附加值開(kāi)發(fā)將是未來(lái)券商獲得收入的主要方向,。另外一方面,，市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)也加速券商之間的價(jià)格戰(zhàn)，甚至以低于成本線的傭金率競(jìng)爭(zhēng)都是有可能的。未來(lái)證券行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化將加劇傭金率下滑,。
20日上線的“傭金寶”，就是首個(gè)“1+1+1”互聯(lián)網(wǎng)證券金融產(chǎn)品,，具有“萬(wàn)二開(kāi)戶(hù)”,、“保證金增值”、“高品質(zhì)咨詢(xún)”三大特點(diǎn),。除了推出擊破行業(yè)“下限”的交易傭金,，同時(shí)還為賬戶(hù)保證金余額提供理財(cái)服務(wù)，預(yù)期收益率超過(guò)活期儲(chǔ)蓄收益10倍以上,。
國(guó)金證券相關(guān)人士進(jìn)一步指出,，雖然傭金低至萬(wàn)二，但“傭金寶”并非僅僅提供通道服務(wù),，而是還將持續(xù)為投資者提供增值服務(wù),，包括價(jià)值68元/年的高端咨詢(xún)產(chǎn)品，打破了以往券商不為散戶(hù)提供增值服務(wù)的“慣例”,。實(shí)際上,，這種高品質(zhì)增值服務(wù)，才是投資者所急需的,。
招商證券則表示,，網(wǎng)絡(luò)券商的出現(xiàn)將加速目標(biāo)客戶(hù)的分層，鏖戰(zhàn)之后差異化競(jìng)爭(zhēng)定位將更為清晰,。華泰證券給出了萬(wàn)三的低門(mén)檻,，但仍有一半以上的客戶(hù)選擇為增值服務(wù)付費(fèi)。網(wǎng)絡(luò)券商出現(xiàn)實(shí)際是加速客戶(hù)的分層,，僅需要通道的客戶(hù)會(huì)從傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)渠道,，而對(duì)服務(wù)有需求的客戶(hù)會(huì)得到更好的服務(wù)。隨著越來(lái)越多的券商建立自己的網(wǎng)絡(luò)渠道包括一些大型券商,，也不會(huì)直接放棄低價(jià)策略,，最有可能的是網(wǎng)絡(luò)渠道和線下渠道采用不同的傭金率水平，實(shí)現(xiàn)自有客戶(hù)分層,，高凈值客戶(hù)占比高的券商,，或許在競(jìng)爭(zhēng)的陣痛過(guò)后做出更為堅(jiān)決的戰(zhàn)略選擇。