時隔8個月,，央行重啟正回購回籠市場資金，讓A股出現(xiàn)“微震”,，滬指小幅下跌,。交易員透露，央行將在公開市場上展開480億正回購操作,，據(jù)機構(gòu)分析,，節(jié)后現(xiàn)金回流是近期資金面寬松的最主要原因，也在預期之內(nèi),。大成基金認為,，兩會前可更關(guān)注環(huán)保、醫(yī)療,、養(yǎng)老,、區(qū)域建設(shè)、自貿(mào)區(qū)和國企改革主題,；另一方面,，當流動性邊際改善后，前期因為流動性而出現(xiàn)大幅回落的行業(yè)將存在階段性布局機會,。
央行回籠480億資金 市場擔憂
時隔8個月,，央行再次啟動正回購回籠市場資金。交易員透露,，央行在公開市場上展開480億正回購操作,。上周，央行節(jié)前投放的逆回購悉數(shù)到期回籠,，但資金利率仍穩(wěn)步回落,，銀行體系流動性持續(xù)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。據(jù)中金公司等機構(gòu)分析,，節(jié)后現(xiàn)金回流是近期資金面寬松的最主要原因,。數(shù)據(jù)顯示，1月流通中現(xiàn)金M0增加近1.8萬億,，從以往經(jīng)驗來看,，這些春節(jié)前增加的流通中現(xiàn)金在節(jié)后會有較大部分回流到銀行體系。此外,，中投證券報告指出,，去年12月末財政存款大規(guī)模投放，為年初資金面平穩(wěn)打下重要基礎(chǔ),。年初外匯占款季節(jié)性流入也對資金面起到重要支撐,，從上周公布的強勁進出口數(shù)據(jù)來看，外匯占款近期或仍較為可觀,。
但央行重啟正回購還是引起了市場的普遍擔憂,，昨日滬指下跌0.77%，報收2119.07點。不過,，業(yè)內(nèi)人士認為央行在節(jié)后收緊流動性在預期之內(nèi),，也是操作慣例。近期銀行間中短期資金利率持續(xù)回落,，表明市場流動性較為充裕,，在1月信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)近4年來新高后，收緊流動性已在預期之內(nèi),。
廣發(fā)證券表示,，央行在春節(jié)前投放資金，在春節(jié)后回籠資金是慣常操作,。而2014年春節(jié),，資金充裕程度甚至好于往年。直觀看,，今年春節(jié)現(xiàn)金流出1.8萬億,，明顯高于往年水平。但央行通過公開市場僅投放4500億跨春節(jié)資金,，就熨平了流動性的波動，而2013年公開市場的資金投放是8600億,。盡管還存在SLO,、SLF等其他手段，但至少說明2014年基礎(chǔ)貨幣供給充裕,，春節(jié)資金缺口不大,。
大成基金：關(guān)注兩會行情 廣發(fā)證券：兩會行情左側(cè)優(yōu)于右側(cè)
相對于央行回購對市場造成的微震，接下來的兩會行情,、年報紅包成為基金經(jīng)理的首選,。大成基金認為，央行啟動逆回購影響了流動性放松預期,，所以金融,、地產(chǎn)等利率敏感行業(yè)跌幅較大。整體來看,，經(jīng)濟基本面依舊維持弱勢,，導致通脹溫和，短期市場風格的蹺蹺板效應顯示風險偏好并未顯著提升,。這種衰退后期轉(zhuǎn)向復蘇初期經(jīng)濟搭配下,，市場風格趨向于均衡，考慮到兩會召開預期,，新興行業(yè)和中小盤風格將繼續(xù)略占上風,。
在行業(yè)配置方面，一方面根據(jù)三中全會改革路線的分析，得出的沿著外需,、改革和創(chuàng)新三條主要線索進行行業(yè)布局,，尤其是兩會前更為關(guān)注環(huán)保、醫(yī)療,、養(yǎng)老,、區(qū)域建設(shè)、自貿(mào)區(qū)和國企改革主題,；另一方面,，當流動性邊際改善后，前期因為流動性而出現(xiàn)大幅回落的行業(yè)將存在階段性布局機會,。
據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計,，兩會召開前一個月市場有行情的概率最大。2000年以來除了2001,、2008和2013年之外,，其余各年在“兩會”前1個月大盤均出現(xiàn)上漲(整體上漲的概率是71%，平均漲幅達2.52%),。
而從板塊來看,，中小板、創(chuàng)業(yè)板2月上漲的概率100%,，漲幅勝于大盤,。這其中的原因在于：“兩會”召開前的“維穩(wěn)”提供了一個較好的政策面和流動性環(huán)境，且由于1-2月是傳統(tǒng)淡季,，投資者對數(shù)據(jù)的敏感度和關(guān)注度也下降,，反而是主題投資氛圍濃厚，各類熱點輪動帶動整體大盤表現(xiàn)良好,。
“兩會”召開期間以及會后的市場表現(xiàn)沒有明顯規(guī)律,，說明“兩會”對市場整體趨勢的影響更多體現(xiàn)在會前，因此“左側(cè)”優(yōu)于“右側(cè)”,。綜合1994年以來的數(shù)據(jù),，近20年間上證綜指在兩會召開期間內(nèi)上漲的概率是60%，且近5年間概率繼續(xù)下降至50%,，會后1個月也沒有表現(xiàn)出一定支撐大盤上漲的規(guī)律,。
據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，“兩會”召開前一個月,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板上漲的概率是100%，且漲幅勝于大盤股,。中小板自2006年以來,、創(chuàng)業(yè)板自2011年有數(shù)據(jù)以來,，會前1個月上漲的概率是100%，平均漲幅達到5.4%和8.3%,，優(yōu)于上證A股,。
“兩會”召開期間，大盤股平均漲幅優(yōu)于小盤股,。上證綜指在“兩會”期間雖然沒有明顯的上漲規(guī)律,，但平均漲幅仍然為正，且高于中小板和創(chuàng)業(yè)板,。
“兩會”召開后一個月,，創(chuàng)業(yè)板有回落風險。在“兩會”后的一個月,，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)3年下跌,。出現(xiàn)這種短期“風格切換”的一個可能的原因是兩會政策落實后，與政策直接掛鉤的創(chuàng)業(yè)板成長股或因為政策低于預期,、或因為前期透支炒作,、或因為陸續(xù)披露的業(yè)績低于預期，多方面因素交織下出現(xiàn)回調(diào),。