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新年伊始,，金價迎來開門紅的行情。記者看到,，北京各大金店在春節(jié)前后銷售火爆,，消費者構(gòu)成也更加多樣化，人群中除了有“中國大媽”的身影,，也還有諸多年輕面孔,。
盡管2014年金價仍面臨下跌風險，但中國投資者購買黃金的熱情勢不可擋,，業(yè)內(nèi)人士認為,，預期馬年金價仍處于震蕩偏弱格局，但成本支撐下,，金價未必一定悲觀,。
2013年可以稱作是黃金轉(zhuǎn)型的一年。美聯(lián)儲自推出四輪寬松政策之后,，包括就業(yè)、房產(chǎn),、制造業(yè)等重要的經(jīng)濟領(lǐng)域均顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長的態(tài)勢,，在此情況下，市場避險情緒削弱,，貴金屬資產(chǎn)遭遇拋售,。一年內(nèi)，國際金價重挫28%,，年內(nèi)交投區(qū)間在1700-1180美元,，在跌破1530美元重要支撐后一路暴跌。2013年4月、5月,、9月金價的22日波動率均突破22-29均值區(qū)間,，在二季度最高飆升至47。
究其原因,，銀河期貨楊學杰對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，過去的一年中，黃金貨幣屬性漸消退,，而商品屬性凸顯,。這體現(xiàn)在三個方面，第一,，投機需求削減力量強于實物買需,，說明黃金由貨幣屬性向商品屬性轉(zhuǎn)換過程中，現(xiàn)貨市場影響金價力量很弱,。第二,，黃金拆借市場活躍，資金涌向美股,、匯市等高回報資產(chǎn),。第三，黃金對沖貨幣市場利率為負的特性減弱,，市場對美聯(lián)儲縮減QE預期增強打壓了機構(gòu)投資黃金的需求,，美債收益率高漲。
具體而言,，自2001年至2012年牛市中,，黃金價格具有由需求主導的特性。其中2008年至2012年金融危機期間實物需求并不是引導金價的關(guān)鍵因素,，主要來自投資黃金的需求增長推動黃金價格大幅反彈,。2013年隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，金價處于去金融化和投資化過程,，表現(xiàn)在投資需求放緩持續(xù)打壓金價,，而中國和印度實物金需求旺盛對金價的支撐作用有限。
而展望馬年,，黃金供需或呈現(xiàn)均減弱的再平衡狀態(tài),。黃金的供需再平衡、企業(yè)生產(chǎn)成本,、美國經(jīng)濟強勁復蘇以及中國市場發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)等將是未來面臨的主要問題,。楊學杰認為，未來一年,，不斷走弱的黃金價格將帶來生產(chǎn)商對沖保值的大幅增加,，同時,，央行黃金凈購買或繼續(xù)減弱導致需求減少。與此同時,，黃金投機需求縮減結(jié)束,，實物需求有望短期引導市場。未來黃金供需格局可能重新調(diào)整,，黃金生產(chǎn)商或面臨難過的一年,，金價有望向1200美元成本以下趨近。綜合來看,，2014年國際金價較2013年料將重心下移,，但受成本支撐下行空間或有限，料將介于1000-1500美元區(qū)間交投,，趨勢上有望先抑后揚,。主要分為三個階段：2014年一季度，黃金投資需求將繼續(xù)減持,，黃金拆借市場活躍,，資金涌入美股、日經(jīng)和日元等高收益資產(chǎn),，黃金蓄勢探底,，考驗1000美元支撐有效性；二季度隨著日本消費稅上調(diào),，資產(chǎn)價格高漲后或有回調(diào),，資金將重新配置黃金的投資比例，以及黃金或超跌反彈,，都將為金價提供支撐,，反彈阻力位為1200、1350美元,；三季度和四季度,，美國經(jīng)濟復蘇的步伐和縮減QE的速度料都將加快，黃金投資需求減少將被實物需求增加所抵消,，故在1100-1350美元低位震蕩的可能性較大,，若原油和大宗商品價格高漲，黃金也會跟隨上漲,，但波動幅度或較弱,。對應國內(nèi)金價的操作區(qū)間料為200-300元，均值在235元,。
南華期貨研究員薛娜也認為，美國在寬松貨幣環(huán)境下,，預計經(jīng)濟將維持復蘇,。經(jīng)濟的復蘇將提升房地產(chǎn)以及生產(chǎn)性資產(chǎn)的收益率并降低其風險,，黃金是被動防御型資產(chǎn)，投資黃金的機會成本增加投資需求下降,，因而長期來看價格繼續(xù)有下行的壓力,。另由于無觸發(fā)通脹高企的因素，因而未來通脹也不能成為推動黃金趨勢上漲的理由,。但也有市場人士認為,，成本支撐下，金價未必一定悲觀,。上海中期分析師李寧在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，展望2014年，美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長的預期將繼續(xù)令風險資產(chǎn)受益,，從而削弱市場避險情緒,。預計2014年歐美股市仍有上沖空間，對于貴金屬而言,，預計2014年將以弱勢震蕩為主,，黃金價格主要運行區(qū)間為1100-1500美元/盎司，由于下方面臨1100-1200美元/盎司的生產(chǎn)成本線支撐,，使得金價長期處于成本線下方的可能性并不大,，因此，若金價跌至1100美元/盎司下方,，則可以適當增大倉位,。具體時點上，可以選擇在年中6,、7月的價格洼地為建倉時機,。
投資方式上，中國黃金市場在2014年將機遇與挑戰(zhàn)并存,。楊學杰認為,，中國十八屆三中全中后，市場化改革成為的重要一步,，然而黃金作為貨幣體系的一部分,，自1993年開放以來仍存在制度性約束，需要大力改革,。而目前黃金市場的逐步開放將有助于中國人民幣國際化的更進一步,。2014年，上海黃金交易所推出迷你黃金合約,、上海期貨交易所在黃金的OTC市場和期權(quán)市場的縱向擴展以及上海自貿(mào)區(qū)建立了可容納2000噸黃金的倉庫,，代表著中國黃金交易市場將更加多樣化，而青睞黃金者的投資方式也將愈加金融化和市場化,。
不過,，盡管相比國外黃金市場,，中國投資產(chǎn)品較為豐富，但投資者仍以首飾和金條需求為主,。楊學杰認為,，在預期2014年金價仍震蕩偏弱格局下，投資者應優(yōu)化資產(chǎn)配置組合,，比如風險偏好者可以選擇黃金期貨,、黃金(T+D)迷你合約的雙向證券化交易產(chǎn)品，風險中性者可適當配置黃金ETF,，而有黃金實物需求的投資者則可以根據(jù)資產(chǎn)配置比例在金店適量適時的挑選如意的產(chǎn)品,。
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